Анализ общего состояния эмитента акций и финансовой отчетности акционерного общества

Тема 5. Анализ инвестиционного качества акций

Анализ общего состояния эмитента акций и финансовой отчетности акционерного общества

Анализ текущей платежеспособности эмитента

Оценка финансовой независимости эмитента

Анализ прибыльности акционерного капитала

ОЗНАКОМИВШИСЬ С МАТЕРИАЛАМИ ЛЕКЦИИ, ВЫ ДОЛЖНЫ

ЗНАТЬ	Способы анализа общего состояния эмитента акций
	Направления анализа финансовой отчетности акционерного общества
	Основы анализа текущей платежеспособности эмитента акций
	Способы оценки финансовой независимости эмитента акций
	Способы и последовательность анализа прибыльности акционерного капитала а) последовательность оценки степени прибыльности акционерного общества; б) последовательность оценки прибыльности ценных бумаг акционерного общества; в) последовательность оценки устойчивости акционерного общества; г) последовательность анализа простых акций.

Анализ общего состояния эмитента акций и финансовой отчетности акционерного общества

Анализ эмитента акций предполагает исследование целого комплекса вопросов, позволяющих в конечном итоге оценить инвестиционное качество акций. Основные направления этого анализа представлены на рис. 1.

Анализ общего состояния эмитента акций начинают с установления его отраслевой принадлежности. При этом применяется следующая отраслевая классификация.

Акции нарождающихся отраслей. К ним относятся акции предприятий, которые приступили к практическому использованию научных открытий, достижений науки и техники.

Акции растущих предприятий (предприятий роста). Это акции акционерных обществ, чьи доходы и прибыль достигли среднего уровня. По акциям роста дивиденды обычно невелики, что объясняется стремлением таких обществ в первую очередь финансировать научные и другие исследования, расширять масштаб производства и возможности сбыта.

	Направления анализа
	эмитента акций
		Анализ общего состояния
		эмитента акций
		Анализ финансовой отчетности
		акционерного общества
		Анализ прибыльности
		акционерного капитала
Рис. 1. Основные направления анализа эмитента акций

Доходные акции, то есть акции акционерных обществ, дивиденды по которым превышают средний уровень. Как правило, они занимаются жизнеобеспечивающими видами деятельности (например, водо-, газо-, электроснабжение и т.п.), которые нужны всегда. Вследствие этого такие акционерные общества работают стабильно и имеют хорошо прогнозируемые источники дохода.

Акции с “голубыми корешками”. Их выпускают наиболее мощные и солидные корпорации (например, в США - это IBM, General Motors), лидеры в своих отраслях. Они имеют высокую репутацию у инвесторов, так как всегда стабильно выплачивали дивиденды.

Акции циклических отраслей, чья цена возрастает и снижается синхронно со спадами и подъемами в экономике, то есть в соответствии с ритмом деловой активности. В основном это акции корпораций базовых отраслей экономики - тяжелой (особенно металлургической), автомобильной, целлюлозно-бумажной и других.

Спекулятивные акции, чье название не означает, что они - объект спекуляции. Об их поведении на рынке очень мало информации, например, из-за “молодости” эмитента (то есть речь идет о вновь образовавшихся акционерных обществах). Они стоят гораздо меньше, чем акции хорошо известных обществ. Покупая их, вкладчик должен знать, на что он идет: маленькая цена - большой риск.

После определения отраслевой принадлежности акций переходят к финансовой отчетности их эмитента. При анализе инвестиционного качества ценных бумаг используются те же виды документации, что и в анализе инвестиционной привлекательности объекта инвестирования. Это баланс предприятия и отчет о финансовых результатах и их использовании.

Анализ финансовой отчетности акционерного общества проводится для внутренних и внешних пользователей финансовой информации. Целью финансового анализа для внутренних пользователей финансовой информации является подготовка информации для планирования, прогнозирования и принятия решений по деятельности акционерного общества. Внешними пользователями финансовой информации являются акционеры, потенциальные инвесторы, банковские организации.

Анализ финансовой отчетности акционерного общества осуществляется по следующим направлениям:

анализ структуры затрат на производство и реализацию продукции;

анализ прибыльности;

анализ ликвидности активов (краткосрочная ликвидность, долгосрочная ликвидность);

анализ структуры активов;

анализ дебиторской задолженности;

анализ структуры финансовых ресурсов;

анализ структуры долговых обязательств;

анализ кредиторской задолженности (текущая задолженность, долгосрочная задолженность);

анализ собственных средств акционерного общества;

анализ прибыльности акций;

анализ денежных потоков;

анализ рыночной конъюнктуры (с целью формирования инвестиционного портфеля, с целью оценки рыночной стоимости акционерного общества и его ценных бумаг).

На основе бухгалтерского учета акционерного общества составляют финансовую отчетность, которая подписывается руководителем и бухгалтером. Финансовая отчетность включает (рис. 2): (1) баланс; (2) отчет о финансовых результатах; (3) отчет о движении денежных средств; (4) отчет о собственном капитале; (5) примечания к отчетам.

Акционерные общества, имеющие дочерние предприятия, кроме финансовых отчетов о собственных хозяйственных операциях, обязаны составлять и предъявлять консолидированную финансовую отчетность.

	Финансовая отчетность
	акционерного общества
Отчет о собственном				Баланс
капитале
Примечания				Отчет о финансовых
к отчетам				результатах
				Отчет о движении
				денежных средств
Рис. 2. Структура финансовой отчетности акционерного общества

Отчетным периодом для составления финансовой отчетности является календарный год. Промежуточная отчетность (баланс и отчет о финансовых результатах) составляется ежеквартально нарастающим итогом с начала отчетного года. Баланс акционерного общества составляется по состоянию на конец последнего дня квартала (года).

Первый отчетный период новообразованного акционерного общества может быть менее 12 месяцев, но не более чем 15 месяцев.

В случае ликвидации акционерного общества отчетным периодом считается период с начала отчетного года до даты принятия решения о его ликвидации.

Акционерное общество обязано предъявлять квартальную и годовую финансовую отчетность органам управления, трудовым коллективам по их требованию, акционерам (собственникам) в соответствии с учредительными документами. Органам исполнительной власти и иным пользователям финансовая отчетность предъявляется в соответствии с законодательством и в сроки, установленные Кабинетом Министров Украины

Открытые акционерные общества обязаны не позднее 1 июня следующего за отчетным года обнародовать годовую финансовую и консолидированную отчетность путем публикации в периодических изданиях или распространение ее в виде отдельных печатных изданий.

В случае ликвидации акционерного общества ликвидационная комиссия составляет ликвидационный баланс и в случаях, предусмотренных законами, публикует его на протяжении 45 дней.

В финансовом анализе акционерных общества используются следующие методы:

вертикальный анализ, содержанием которого является определение удельного веса отдельных статей финансовых отчетов;

горизонтальный анализ, анализ тенденций (трендов), в ходе которого осуществляется сравнение показателей акционерного общества за несколько периодов или сравнение показателей двух и больше предприятий;

метод коэффициентов, предполагающий расчет разнообразных относительных показателей (прибыльности, ликвидности, стабильности акционерного капитала).

Финансовый анализ базируется на данных финансовых отчетов. Он необходим как для осуществления текущего и стратегического менеджмента акционерного общества, так и в случае диагностики его финансово-экономического состояния.

Наиболее важными направлениями финансового анализа акционерного общества являются анализ текущей платежеспособности; оценка его финансовой независимости и анализ прибыльности.