Оценка эффективности капиталовложений в условиях высокой инфляции

Определение чистой приведенной стоимости (NPV) и внутренней нормы доходности (IRR) инвестиционного проекта в условиях высокой инфляции связано со значительными трудностями.

Ниже приведена универсальная формула вычисления чистой приведенной стоимости (NPV) проекта, позволяющая оценить эту величи­ну в случае неодинакового инфляционного искажения доходов и затрат. Формула удобна тем, что позволяет одновременно произ­водить и инфляционную коррекцию денежных потоков, и дис­контирование на основе средневзвешенной стоимости капитала, включающей инфляционную премию.

NPV =

Где: Rt - номинальная выручка t-ro года, оцененная для безинфляционной ситуации, т.е. в ценах базового пе­риода;

i r - темпы инфляции доходов r -го года;

Ct - номинальные денежные затраты t-ro года в ценах базового периода;

i r¹ - темпы инфляции издержек r -го года;

T - ставка налогообложения прибыли;

I₀ - первоначальные затраты на приобретение основных средств;

k -средневзвешенная стоимость капитала, включающая инфляционную премию;

D _t - амортизационные отчисления t-ro года.

Например: Используя реальные данные инвестиционного проекта (за 1995 год проект строительства предприятия по производству продуктов питания из импортного сырья) приведенные ниже, опре­делите чистую приведенную стоимость (NPV) и внутреннюю ставку доходности (IRR) проекта. Сравнив IRR со средневзвешенной стоимостью капитала, сделайте вывод о целесообразности (либо нецелесообраз­ности) осуществления данного проекта:

Исходная информация:

Первоначальные затраты на проект 8 млрд. грн.

Срок жизни проекта 4 года