Справедливая стоимость собственного капитала как функция экономической прибыли

Определяется путем применения следующих моделей:

1. Модель расчета справедливой стоимости собственного капитала через экономическую прибыль

Имеет вид:

т.е. стоимость акционерного капитала равна сумме балансовой стоимости собственного капитала компании (BVE) и приведенной оценки экономической прибыли (PV(Ept, k_st)), где ЕРt — экономическая прибыль в момент времени t (на конец года); k_st — ставка дисконтирования.

Экономическая прибыль равна разности чистой прибыли по бухгалтерским стандартам и платы за собственный капитал.

Плата за собственный капитал может быть найдена как произведение балансовой оценки собственного капитала на требуемую доходность по собственному капиталу

где BVE – оценка собственного капитала на начало рассматриваемого периода t.

2. Концепция экономической добавленной стоимости (EVA)

акцентирует внимание на необходимость перехода от стандартной финансовой отчетности к новым аналитическим показателям, т.е. к новой трактовке и капитала компании (собственный капитал должен учитывать не только уставный капитал, нераспределенную прибыль и добавочный капитал, и эквиваленты собственного капитала), и прибыли.

Конструкция EVA исходит из следующих представлений о рычагах влияния на справедливую стоимость бизнеса:

V=S + D = BVE + BVD-Cash+PV(EVAt, WACC_t);

EVAt=EBITt(1-T)-WACC_t(BVE + D)_t-1

где BVD — балансовая оценка долга

Cash — денежные средства и их эквиваленты (банковские депозиты, высоко­ликвидные ценные бумаги как краткосрочные вложения) в активах баланса.

PV(EVAt, WACC_t) – экономическая прибыль от добавленной стоимости и средневзвешенная величина затрат на капитал.