Метод дисконтированных денежных потоков применяется в том случае, когда будущие денежные потоки предприятия нестабильны и оценщик имеет возможность обосновано прогнозировать изменение денежных потоков предприятия в будущем.
Для оценки бизнеса в рамках метода дисконтированных денежных потоков могут быть использованы следующие показатели дохода:
· чистый денежный поток.
· чистый денежный поток до налогообложения и выплаты процентов.
· чистый денежный поток до налогообложения, выплаты процентов и амортизации.
· чистая прибыль предприятия.
· величина выплачиваемых дивидендов.
Выбор оценщиком показателя дохода должен быть аргументирован оценщиком.
Оценщик должен определить величину прогнозного периода. Прогнозный период соответствует периоду времени, на который могут быть обоснованно спрогнозированы величины доходов и расходов предприятия. Показатель дохода предприятия определяется для каждого года прогнозного периода на основе аналитических процедур, проведенных оценщиком.
Оценщик на основе исходной информации исходя о прошлых результатах бизнеса, перспектив его развития, отраслевой и общеэкономической информации, а также методов экономического анализа, статистики и математического моделирования и других методов определяет величину показателя дохода каждого прогнозного периода.
Основными элементами денежного потока, принимаемыми оценщиками к расчету, являются:
· чистая прибыль после налогообложения и выплаты процентов
· амортизационные начисления, начисляемые предприятием на основные средства и нематериальные активы предприятия.
· минус капитальные вложения
· увеличение долгосрочной задолженности предприятия
· уменьшение собственного оборотного капитала предприятия
Исходя из данных об альтернативных инвестициях, оценщик определяет величину ставки дисконтирования, которая отражает величину рисков, присущих вложениям в оцениваемое предприятие (бизнес). Ставка дисконтирования равна сумме безрисковой ставки, которая отражает недиверсифицируемый риск присущий бизнесу и премию за риск. Основными способами определения ставки дисконтирования являются:
· модель оценки капитальных активов.
· способ кумулятивного построения.
· способ арбитражного ценообразования.
Если поступление денежного потока распределено равномерно в течение года, денежный поток должен дисконтироваться на середину каждого года прогнозного периода.
Стоимость реверсии (стоимость компании в постпрогнозный период) может быть определена одним из следующих способов:
· путем расчета стоимости чистых активов предприятия на конец прогнозного периода
· путем капитализации денежного потока за первый год постпрогнозного периода