2015-07-04
1718
Инвестиционный процесс на предприятии можно представить как экономическую систему, элементы которой имеют связи с внешней средой и внутрипроизводственные (организационно-экономические и технологические) связи. Состояние системы в любой момент времени характеризуется комплексом показателей, определяющих уровень ресурсного обеспечения проекта, условия его реализации. В соответствии с целевой функцией реализации проекта необходимо обеспечить определенные значения исходных и промежуточных показателей, на базе которых по рассмотренным алгоритмам формируются результатные (интегральные) экономические показатели. В рамках заданных исследователем нередко противоречивых ограничений, например, по срокам реализации проекта, структуре собственных и заемных средств, распределению инвестиций во времени и т.п., может иметь место множество вариантов реализации проекта и стратегии управления инвестиционным процессом. Это объясняется невозможностью, и в ряде случаев нецелесообразностью, представить в формализованном виде жесткую систему исходных и текущих показателей проекта и строгих ограничений его реализации. Исследование инвестиционного процесса как объекта управления не может ограничиться рассмотрением одного, пусть даже «нормативно-эффективного» варианта.
|
|
|
Инвестиционный процесс необходимо рассматривать как вероятностную систему, в которой управляющее воздействие может дать различные результаты, каждый из которых наступает с некоторой вероятностью. Кроме того, в ходе реализации инвестиционных проектов возможны неблагоприятные ситуации и последствия, изменяющие планируемые исходные, промежуточные и результатные показатели, имеет место объективная недостаточность информации об условиях реализации инвестиционного проекта, связанная с понятием риска.
Выделяются следующие виды инвестиционных рисков:
- риск, обусловленный нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуацией, условиями инвестирования и использования прибыли;
- внешнеэкономический риск (введение таможенных ограничений, закрытие
- границ и т.п.);
- риск неблагоприятных социально-политических изменений;
- риск изменений технико-экономических показателей и параметров новой техники и технологии;
- риск непредвиденных колебаний рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т.п.;
- риск, обусловленный природно-климатическими условиями и возможностью стихийных бедствий;
- производственно-технологический риск;
- риск изменения целей, интересов и, следовательно, поведения участников;
- риск, обусловленный необъективной оценкой финансового положения, деловой репутации и целеполагания участников.
|
|
|
Таким образом, системный анализ проекта и организационно-механический механизм его реализации должны включать в себя специфические элементы, позволяющие либо снизить риск, либо уменьшить связанные с ним неблагоприятные последствия.
В процессе разработки и реализации проекта необходимо рассмотреть не только большое число «штатных» вариантов, но и возможные решения в непредвиденных ситуациях с целью определения оптимальных управляющих воздействий. Моделирование инвестиционного процесса - необходимое условие разработки проекта и его реализации. Экономико-математическая модель является обязательным инструментом управления инвестиционным проектом на любой стадии реализации.
На рисунке 5 представлена схема управления инвестиционным проектом, в соответствии с которой модель инвестиционного процесса позволяет субъекту управления принимать решения. При этом используются параметры среды и соответствующие исходные показатели и ограничения, результаты реализации проекта (связь S). Принимаемые при исследовании модели решения могут быть оперативными, тактическими и стратегическими. Они касаются общей величины, и распределения ресурсов во времени, структуры собственных и заемных средств, непредвиденных ситуаций. На стадии разработки проекта исследуются различные сценарии его реализации. Проявлением управленческого решения здесь выступают изменения проектных параметров и экономических нормативов. Моделирование позволяет оценить чувствительность проекта как объекта управления к различным воздействиям внешней среды (связь X) и управляющим воздействиям U. При этом появляется возможность оценить уровень устойчивости проекта.
Проект считается устойчивым, если при заданных критериях эффективности во всех реальных ситуациях соблюдаются интересы его участников, а возможные неблагоприятные последствия устраняются за счет созданных запасов и резервов или возмещаются страховыми выплатами.
Одним из наиболее распространенных показателей устойчивости проекта является точка безубыточности (рисунок 6), характеризующая объем продаж Q*, при котором выручка от реализации продукции В совпадает с общими издержками производства 30.
Рисунок 5 Схема управления инвестиционным проектом
Издержки производства разделяются на: условно-постоянные Зс и условно-переменные 3V.
 | ||||
 | ||||
| ||||
| ||||
|
|
Рисунок 6 Определение точки безубыточности
Моделирование инвестиционных проектов базируется на современных компьютерных технологиях. В научно-исследовательских институтах, проектных организациях и учебных заведениях получили распространение несколько компьютерных имитирующих систем, используемых для оценки инвестиционных проектов. К ним относятся пакеты COMFAR (Computer Model for feasibility Analysis and Reporting) и PROPSPJN (Project Profile Screening and Preappraisal Information system), созданные за рубежом, а также отечественные пакеты «Project Expert» (автор Александр Идрисов) и фирмы «Альт» (Санкт-Петербург).
При относительной стабильности методических основ оценки эффективности инвестиционных проектов программные продукты и технический базис их реализации имеют высокие темпы морального износа.
Поэтому при выборе программных пакетов необходимо руководствоваться определенными критериями. Важно также учитывать наличие международной сертификации пакетов. Для сравнения пакетов используются следующие критерии:
- функциональные возможности (базирование на современных методиках, допустимое многообразие сценариев, возможности сравнительного машинного анализа),
|
|
|
- адаптированность к современным техническим средствам обработки информации,
- качество пользовательского интерфейса (трудоемкость ввода информации, возможность защиты от ошибок при вводе, наглядность и формы предсказания результатов и т.д.);
- степень «открытости» пакета (возможности изменения пользователем формул и алгоритмов, по которым проводятся вычисления).
Отечественный «закрытый» пакет «Project Expert» имеет международный сертификат и успешно используется в практике системного анализа инвестиционных проектов в учебных целях. Он позволяет проводить качественный анализ по формальным процедурам и учитывать риски. При качественном анализе эксперту предоставляется возможность оценить проект по 40 позициям, среди которых реальность концепции, надежность и долговечность, совместимость и соответствие стандартам, конкуренция, общественная значимость, экология, безопасность, инвестиции, прибыль, окупаемость и др. Ответы оцениваются по пятибалльной шкале, после чего оценки суммируются. При наличии нескольких экспертов вычисляется средняя оценка. Возможна настройка пакета на другую систему баллов и применение ранжирования отдельных позиции
Анализ рисков проводится в пакете «Project Expert» на следующих стадиях проекта.
1) исследование и разработка;
2) приобретение и аренда земли;
3) строительство, аренда или приобретение зданий и сооружений;
4) приобретение и монтаж технологического и офисного оборудования;
5) разработка и изготовление технологической оснастки и инструмента;
6) производство,
7) рынок,
8) продукт,
9) система распределения;
10) реклама;
11) сервис
На каждой из стадий проводится анализ по следующим позициям оценки рисков:
1. Реальность идеи.
2 Наличие необходимых специалистов.
3 Качество управления.
4 Финансирование.
5. Безопасности.
6. Экологичности.
7. Взаимодействие с местными властями и населением.
8. Чувствительность к законодательству.
9. Готовность среды.
10. Приспосабливаемое к среде.
Эксперт выбирает один из трех предложенных уровней риска (высокий, средний, низкий) по каждой позиции. Модуль качественного анализа и модуль анализа рисков являются открытыми для пользователя. Пользователь в соответствии с поставленными задачами может сформировать свои опросный лист для качественного анализа проекта. Факторы риска и комментарии к ним также могут быть сформулированы пользователем самостоятельно. Расчет производится с шагом, равным одному месяцу в соответствии с методикой ЮНИДО, горизонт расчета —15 лет.
|
|
|
Одним из важнейших направлений совершенствования экономико-математического моделирования в настоящее время является разработка моделей оптимизации.
Знания и умения в области системного анализа инвестиционных проектов являются важными факторами успешной деятельности специалистов экономического профиля.
Ключевые термины и понятия
Инвестирование - долгосрочное вложение частного или государственного капитала,
имущественных или интеллектуальных ценностей в различные отрасли национальной
(внутренние инвестиции) либо зарубежной (заграничные инвестиции) экономики с целью
получения прибыли
Инвестирование на промышленном предприятии (инвестиционный процесс) — процесс простого или расширенного воспроизводства средств производства
Инвестиционный проект - план долговременного вложения экономических ресурсов для осуществления инвестиционного процесса и получения в будущем чистого дохода, превышающего общую сумму начальных инвестиций.
Дисконтирование - приведение показателей разновременных затрат и результатов к наперед заданному фиксированному моменту времени (точке приведения).
Норма дисконта - приемлемая для инвестора норма дохода на капитал, применяемая при дисконтировании, определяется с учетом темпа инфляции, минимальной реальной нормы прибыли (наименьшего гарантированного уровня доходности на рынке капиталов), степени риска.
Чистый дисконтированный доход - сумма эффектов (разность результатов и затрат за весь расчетный период), приведенная к начальному шагу.
Внутренняя норма доходности - норма дисконта, при которой величина приведенных эффектов, подсчитанных без учета капиталовложений, равна приведенным капиталовложениям.
Срок окупаемости проекта - период времени, за пределами которого первоначальные затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления; минимальный временной интервал от начала осуществления проекта, за пределами которого интегральный эффект становится неотрицательным.
Финансы предприятий - совокупность опосредованных в денежной форме экономических отношений, возникающих в процессе производства, распределения и использования совокупного общественного продукта, национального дохода, национального богатства и связанных с образованием, распределением и использованием валового дохода, денежных накоплении и финансовых ресурсов.
Поток реальных денег проекта - разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде осуществления проекта.
Сальдо реальных денег проекта - разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности в каждом периоде осуществления проекта
Риск (применительно к инвестиционному проекту) - неопределенность, обусловленная возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий
Оценку эффективности информационных технологий можно представить двояко:
во-первых, - с позиций стратегии развития предприятия, создания его рейтинга (цены) во внешнем мире, внешней среде, его веса с учетом внешних факторов, в конечном счете, повышения конкурентоспособности. Управляющий персонал определяет размер инвестиций (капитальных вложений), которые могут, выделены из чистой прибыли предприятия на эти цели - на расширение бизнеса;
во-вторых, - с позиций анализа тактики работы предприятия: влияния данной информационной технологии внутри предприятия: ее удобства, облегчение условий труда на новом уровне, повышения производительности, снижения себестоимости производства, получения максимальной прибыли для данного года.
Оценка эффективности во внешней среде функционирования состоит в определении срока окупаемости инвестиций, приемлемостью для данного предприятия и инвесторов.
Оценка внутреннего состояния предприятия состоит в определении объемов и видов производства, позволяющего рассчитать „точкубезубыточности" и зону чистой прибыли максимально возможную для данного года.
Анализ точки критического объема реализации. Критическая точка представляет собой уровень выручки, которая точно покрывает общие затраты и расходы по функционированию. Эта величина реализации называется точкой критического объема реализации (КОР) или точкой безубыточности.
Объем
денежных доходы от реализации
средств общие затраты
 |
переменные
издержки
А
 |
постоянные издержки
 |
О Qкр
Убыток Прибыль Объем реализации услуг
Рисунок 6 График безубыточности
Анализ безубыточности - это предсказание того момента, когда суммарные поступления сравняются с вложенными средствами. Вы должны реалистично оценить, когда ваш бизнес достигнет этой точки, и запланировать дальнейшие действия, поскольку с этого момента вы и начинаете получать прибыль. Вы можете определять этот момент либо в денежном выражении, либо в объемах перевозок (кругорейсах).
А - точка безубыточности предприятия
Qкр – критический объем реализации (КОР)
Другими словами, в точке КОР достигается равновесие: если Вы реализуете больше этого уровня, то Вы получите чистый доход, если же Вы реализуете меньше, то будете иметь чистые потери.
Рабочая таблица вычислений КОР заполняется для каждого года. Шаги, перечисленные ниже, показывают последовательность расчетов КОР для 1-го года.
ШАГ 1
Запишите величину общего объема реализации в денежном выражении (выручка) на 1-ый год - эта величина уже была определена в разделе "Прогнозирование реализации". Запишите общую величину переменных затрат на 1-ый год - сумма статей "Переменные затраты на реализацию" и "Переменные производственные издержки" - раздел "Планируемая прибыль".
Определить:
| Валовую прибыль для 1-го года (разность между выручкой и общими переменными затратами). | |
| Объем реализации услуг (Q), руб. | |
| Общие затраты на реализацию (3), руб. | |
| Общая валовая прибыль (П), руб. |
ШАГ 2
Определить по формулам, приведенным ниже, долю общей валовой прибыли. Процент общей прибыль говорит о доле прибыли в каждом рубле общей реализации.
П’= П / Q, (1)
где П'- доля общей валовой прибыли
Q - общая валовая прибыль
П - объем реализации услуг
ШАГ 3
Запишите общие постоянные расходы - сумма "Расходов по коммерческой деятельности" и "Постоянных производственных расходов" за 1-ый год (раздел «Планируемая прибыль»).
Общие постоянные расходы (Рп), руб.
ШАГ 4
Рассчитать КОР для 1-го года, по приведенной формуле (в рублях).
КОР=Рп/П’, (2)
где: КОР - критический объем реализации услуг
Рп - общие постоянные расходы
П’ - доля общей валовой прибыли
В дополнение к анализу по КОР рекомендуется после первых реальных сделок рассмотреть соответствующие реальные доходы или потери. На затраты, связанные с реализацией услуг, влияет большое число параметров. Именно реальные сделки устанавливают действительную доходность операций. Анализ по КОР и по реальным сделкам позволяет минимизировать риск потерь.
Литература
1. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования: Официальное издание. - М., 1994.
2. Бородина Е.И., Голикова Ю.С., Колгина Н.В., Смирнова З.М. Финансы предприятий Под ред. канд. экон. наук Е.И. Бородиной. - М.. Банки и биржи; Издательское объединение «ЮНИТИ», 1995
3. Воронов К И. Оценка коммерческой состоятельности инвестиционных проектов Финансовая газета. -1993, № 49-52; 1994, № 1-7.
4. Идрисов А Методика разработки и экспертизы инвестиционных проектов Финансовая газета. -1993 - № 41
5. Моляков Д.С Финансы предприятий отраслей народного хозяйства. — М.: Финансы и статистика. 1995
6. Управление проектами (зарубежный опыт). - СПб.: ДваТрИ. -1993.
7. Финансь) Под ред. проф. В.М. Родионовой. - М: Финансы и статистика, 1995.
Лекция 4 Инвестиционное проектирование.. 1
1 Введение экономическая сущность и задачи инвестирования. 1
2. Методические основы оценки эффективности инвестиционных проектов. 7
3. Источники инвестиций в финансовой системе промышленного предприятия. 12
4. Коммерческая эффективность инвестиционного проекта. 16
5. Моделирование инвестиционных процессов с учетом факторов риска. 19
