Сравнительные характеристики моделей корпоративного управления

Характеристики модели	Англо-американская модель	Немецкая модель	Японская модель	Предпринимательская модель
Система социальных ценностей	индивидуализм, свобода выбора	социальное взаимодействие и согласие	взаимодействие и доверие	неопределенная
Роль трудовых коллективов	пассивная	активная	активная сопричастность	экстремальное реагирование
Основной способ финансирования	фондовый рынок	банки	банки	за счет близости к властным структурам
Информационная асимметрия	менеджмент	менеджмент, "домашний" банк	главный банк	предпринимательское ядро
Временной горизонт инвестирования	краткосрочный	долгосрочный	долгосрочный	сиюминутный
Стоимость капитала	высокая	средняя	низкая	неопределенная
Рынок капитала	высоколиквидный	ликвидный	относительно ликвидный	неликвидный
Основная экономическая единица (в крупном бизнесе)	компания	холдинг	финансово-промышленная группа	конгломерат
Тип инвестиций	радикальные	сложные	инкрементальные	авантюрные
Оплата менеджмента	высокая	средняя	низкая	с высокой дисперсией
Структура акционерного капитала	дисперсная	существенно сконцентрированная	сконцентрированная	в высокой степени неопределенная

Безотносительно к транснациональным особенностям в мировой экономике начала ХХI в. получили развитие две основные модели корпоративного управления. В первой из них основой организационной и деловой структуры выступает холдинг, во второй – производственно-технологический комплекс. В основе каждой из этих моделей находятся гибкие связи и экономическая динамика, а также рыночная активность сотрудника, подразделения, субъекта хозяйствования и всей системы корпоративного управления.

Рыночная активность в зависимости от стилей корпоративного управления
Параметры рыночной активности	Англо-американский стиль	Немецкий стиль	Японский стиль
Страны распространения	Великобритания, США, Канада, Швеция, Австралия, Голландия	ФРГ, Италия, Норвегия, Франция, Бельгия	Япония
Основная черта стиля	Управление на основе совместного принятия решения	Средний уровень делегирования исчислений	Потребность соблюдения дистанции при подчинении. Отношения на основе доверия
Основная характеристика модели	Рост числа не связанных с корпорацией индивидуальных акционеров, четкая законодательная база	Основные функционеры – банки. Банковское финансирование вместо акционерного. Контакты корпораций и банков	Высокий процент различных корпораций и банков в составе акционеров по схеме банк – корпорация – группа корпораций
Структура рыночной активности (владения акциями)	Институциональные инвесторы (США – 60%) Индивидуальные инвесторы (США – 20%)	Банки –30% Корпорации – 45% Индивидуальные инвесторы – 41% Пенсионные фонды –3%	Акции полностью принадлежат финансовым организациям и корпорациям. Иностранные инвесторы – 5%
Особенности деятельности	Акционеры могут не присутствовать на собраниях, реализуя право голоса по доверенности. Институциональные инвесторы отслеживают корпорацию через аудиторов, инвестиционные фонды	Акции на предъявителя. Банки распоряжаются голосами сами, с согласия акционеров. Заочно голосовать нельзя, это право передоверяется банку	Собрание акционеров носит формальный характер

• возможности прямых продаж любым заказчикам в любое время и в любом месте и, следовательно, возможность образования новых рынков сбыта.

[1] Авдашева С. В., Розанова Н. М. Теория организации отраслевых рынков. – М.: Магистр, 1998. – С. 18.

[2] Нуреев Р. М. Курс микроэкономики. – М.: НОРМА – ИНФРА-М, 2000. – С. 189.

[3] Мильнер Б. З. Теория организации. – М.: ИНФРА-М, 2004. – С. 260.

[4] Эскиндаров М. А. Развитие корпоративных отношений в современной российской экономике. – М.: Республика, 2002. – С. 134.

[5] Страхова Л. П., Бартенев А. Е. Корпоративные образования в современной экономике // Менеджмент в России и за рубежом. – 2000. – №6. – С. 25.

[6] Маслеченков Ю. С., Тронин Ю. Н. Финансово-промышленные корпорации России. – М.: ДеКа, 1999. – С. 3.

[7] Райзберг Б. А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б. Современный экономический словарь. – М.: ИНФРА-М, 2001. – 630 с.

[8] Лафта Дж. К. Менеджмент. – М.: КноРус, 2004. – С. 167.

[9] Николаев М. В. Развитие форм организации производства как фактор эффективности хозяйствования // Проблемы современной экономики. – 2005. – №3 (15). – С. 8-15.

[10] Родионова И. А. Промышленность мира. Территориальные сдвиги во второй половине ХХ в. – М.: Московский лицей, 2002. – С.110.

[11] Российская экономика в 2005 году. Тенденции и перспективы. Вып. 26. – М.:ИЭПП, 2006. – 468с.

[12]Сюдан (с япон. «корпорация») - универсальные многоотраслевые экономические комплексы, включающие в структуру финансовые учреждения (банки, страховые, трастовые компании), торговые фирмы, а также производственные предприятия, составляющие полный спектр отраслей хозяйства.

[13] См., например, Экономическое обоснование и оценка эффективности проектов создания корпоративных структур / Под науч. ред. С. Б. Гальперина, М. В. Дородневой, Ю. В. Мишина, Е. В. Пуховой. – М.: Новый век, 2001. – 55 с.; Храброва И. А. Корпоративное управление: Вопросы интеграции. – М.: АЛЬПИНА, 2000. – 520 с.

[14] Беленькая О. Анализ корпоративных слияний и поглощений // Управление компанией. – 2001. – №2. – С. 5-12.

[15] Владимирова И. Слияния и поглощения компаний // Менеджмент в России и за рубежом. – 1999. – № 1. – С. 15-28.

[16] Об акционерных обществах. Федеральный закон от 24.11.1995 №208-ФЗ ст.16 // Российская газета. – 1995. – 29 декабря. – С. 4-6.

[17] Радыгин А. Д. Слияния и поглощения в корпоративном секторе // Вопросы экономики. – 2002. – № 12. – С. 85-109.

[18] Львов Ю. А., Русинов В. М., Саулин А. Д., Страхова О. А. Управление акционерным обществом в России. – М.: Новости, 2000. – 188 с.

[19] Хмыз О. Инвестиционные стратегии многонациональных корпораций // Управление компанией. – 2002. – №1. – С. 65-70.

[20] Чиркова Е. В. Действуют ли менеджеры в интересах акционеров? Корпоративные финансы в условиях неопределенности. – М.: ОЛИМП-БИЗНЕС, 1999. – 228 с.

[21] Роберт Пино. Корпоративное айкидо. – М.: Изд-во Питер, 2001.

[22] Радыгин А., Шмелева Н. Слияние, поглощение и реорганизационные процессы: некоторые новые тенденции // Проблемы теории и практики управления. – 2004. – № 4. – С. 56-64.

[23] Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997. – 318 с.

[24] См.: Материалы конференции ИД «Коммерсант»: Реструктуризация компаний, альянсы, слияния, поглощения, 2000 г.

[25] Herzel L., Shepro R. Bidders and Targets: Mergers and Acquisitions in the U.S. Basil Blackwell, Cambridge, Mass.,1990; Ruback R. An Overview of Takeover Defences. Working Paper № 1836-86. Sloan School of Management, MIT. September. 1986. Tab. 1-2.

[26] Отдельный интерес представляют используемые в России методы и формы финансирования сделок по враждебному поглощению предприятий, а также методы оценки компаний-целей в процессе враждебных захватов. Подробно см. об этом: Враждебные поглощения. Материалы специального семинара журнала «Рынок ценных бумаг» и компании «ИнтерФинанс АВ». В: Рынок ценных бумаг, 2001, № 11, с. 8-17.

[27] См.: Андреева, Op.cit.

[28] Coffee J.C. Shareholders Versus Managers. Oxford University Press, 1988.