Методика изменения денежного потока

Также эту методику называют методом достоверных эквивалентов (коэффициентов определенности). В отличие от предыдущей методики в этом случае пытаются оценить вероятность появления заданной величины денежного поступления для каждого года и каждого проекта. После этого составляются новые проекты на основе откорректированных с помощью понижающих коэффициентов денежных потоков и для них рассчитываются ЧДД (понижающий коэффициент представляет собой вероятность появления рассматриваемого денежного поступления). Предпочтение отдается проекту, скорректированный поток платежей которого обеспечивает получение большей величины ЧДД, он считается менее рисковым. Используемые при этом понижающие коэффициенты получили названия коэффициентов достоверности или определенности (certainty coefficients).

Тео­ретически значения понижающих коэффициентов a_t могут быть определены из соотношения:

CCF_t = а_t * RCF_t,

где CCF_t — величина чистых поступлений от безрисковой опера­ции в периоде t (например, периодический платеж по долго­срочной государственной облигации, ежегодная сумма процен­тов по банковскому депозиту и др.);

RCF_t - ожидаемая (запланированная) величина чистых поступлений от реализации проекта в периоде t;

t — номер периода.

Тогда достоверный эквивалент ожидаемого платежа может быть определен как:

a_t = CCF_t / RCF_t, а_t £ 1.

Таким образом осуществляется приведение ожидаемых (запланированных) поступлений к величинам платежей, получе­ние которых практически не вызывает сомнений и значения которых могут быть определены абсолютно точно (достоверно).

Однако в реальной практике для определения значений коэффициентов чаще всего прибегают к методу экспертных оценок. В этом случае коэффициенты отражают степень уверенности специалистов-экспертов в том, что поступление ожидаемого платежа осуществится, или, другими словами в достоверности его величины.

В отличие от метода корректировки нормы дисконта данный метод не предполагает увеличение риска с постоянным коэффициентом, при этом сохраняются простота расчетов, доступность и понятность. Таким образом, он позволяет учитывать риск более корректно.

Вместе с тем исчисление коэффициентов достоверности, адекватных риску каждого этапа реализации проекта, представляет определенные трудности. Кроме того, этот метод также не позволяет провести анализ вероятностных распределений ключевых параметров.