Экономическое содержание инвестиций, инвестиционной политики и инвестиционной деятельности

Инвестиции (от лат. investire - облачать) - вложение капитала в объекты предпринимательской и иной деятельности с целью получения прибыли или достижения положительного социального эффекта. В рыночной экономике получение прибыли является движущим мотивом инвестиционной деятельности. Данная цель опосредуется производством конкретных товаров, оказанием услуг, которые находят признание на рынке; без этого инвестиции окажутся бесполезными. Побудительный мотив усиливается, если сокращаются налоги, в том числе на прибыль, и в особенности, если законодательно закреплено право собственности. Эту прибыль целесообразно рефинансировать, т.е. направлять ее в определенном объеме на развитие производства [9].

В экономической литературе инвестиции рассматриваются как акт отказа от сиюминутного потребления благ ради более полного удовлетворения потребностей в последующие годы посредством инвестирования средств в объекты предпринимательской деятельности. Это более глубокое по содержанию определение, связывающее две стороны понимания инвестиций - как затраченного капитала и как капитала, который позволяет достичь намеченного результата. Таким образом, сущность инвестиций заключается в сочетании двух аспектов инвестиционного процесса: затрат капитала и результатов, соизмерение этих элементов лежит в основе теории экономической оценки инвестиций. Инвестиции осуществляются с целью получения определенного результата (прибыли) и становятся бесполезными, если данного результата не приносят.

инвестиционная политика проект переоснащение

Инвестиции в западной экономической литературе рассматриваются в единстве двух аспектов: ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат). Наиболее очевидно данный подход представлен в работах Дж.М. Кейнса, по мнению которого инвестиции - это часть дохода за данный период, которая не была использована для потребления, текущий прирост ценностей капитального имущества в результате производительной деятельности данного периода [11].

Среди кажущегося многообразия определений термина "инвестиции", сущность остается неизменной, несмотря на различие в интерпретациях. К примеру, Гитман Л. Дж., Джонк М.Д. дают следующее определение категории инвестиции: "в самом широком смысле инвестиции обеспечивают механизм, необходимый для финансирования роста и развития экономики страны. Инвестиции - это способ помещения капитала, который должен обеспечить сохранение или возрастание стоимости капитала и (или) принести положительную величину дохода" [7]. К концу 90-х годов практически во всех трактовках категории "инвестиции" учитывается не только возрастание доходов, но и возможность социального и экологического эффектов как результата осуществления вложений.

Абрамов С.И. приводит ряд определений категории "инвестиции" [3]:

"Инвестиции - долгосрочные вложения капитала (внутри страны или за границей) в предприятия различных отраслей народного хозяйства". Данная трактовка игнорирует важный сегмент инвестиционной деятельности как фондовый рынок, не обозначает цели инвестирования, имеет узкую производственную направленность, но, на наш взгляд, можно отметить ее актуальность в сложившихся условиях функционирования реального сектора.

"Инвестиции - долгосрочные вложения частного или государственного капитала, имущественных или интеллектуальных ценностей в различные отрасли национальной (внутренние инвестиции) либо зарубежной (заграничные инвестиции) экономики с целью получения прибыли". В данном случае цель инвестирования ограничена исключительно финансовым результатом, игнорируется вариант краткосрочного инвестирования, что искажает сущность инвестиций.

"Инвестиции - совокупность всех денежных, имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в реализацию, размещение программ и проектов производственной, коммерческой, социальной, научной, культурной или какой-либо другой сферы с целью получения прибыли (дохода) или достижения социального или экономического эффекта". Данная трактовка, учитывая крупномасштабные вложения, исключает возможность инвестиций "частного характера".

В ФЗ "Об инвестиционной деятельности РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений" (ред. от 22.08.2004г.) даются следующие определения:

"инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта" [1];

"капитальные вложения - инвестиции в основной капитал, в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты".

Классификация инвестиции представлена на рисунке А.1.

Наиболее популярно деление инвестиций по базисному типологическому признаку - объекту вложений - на реальные и финансовые инвестиции.

Игонина Л.Л. в своей работе рассматривает классификацию по целям инвестирования на прямые и портфельные (непрямые) инвестиции [11].

По отношению к росту прибыльности инвестиции подразделяют на [19]:

пассивные инвестиции (поддержание производства);

активные инвестиции (расширение производства).

По рискам различают агрессивные, умеренные и консервативные инвестиции. Данная классификация связана с выделением соответствующих типов инвесторов:

агрессивные инвестиции характеризуются высокой степенью риска, высокой прибыльностью и низкой ликвидностью;

умеренные инвестиции отличаются средней степенью риска при достаточной прибыльности и ликвидности вложений;

консервативные инвестиции представляют собой вложения пониженного риска, характеризующиеся надежностью и ликвидностью [11].

Жданов В.П. [19] в особую группу инвестиционных вложений выделяет инвестиции в человеческий капитал (в образование и здравоохранение, направляемые на создание средств, обеспечивающих развитие личности, продление жизни).

Немецким профессором Г. Вайнрихом предложен следующий подход к классификации инвестиций [12]:

. Относительно объекта приложения: инвестиции в имущество; финансовые инвестиции; нематериальные инвестиции.

. С точки зрения направленности действий: инвестиции на основание проекта; инвестиции на расширение; реинвестиции.

Принятие решения об инвестициях является стратегической, одной из наиболее важных и сложных задач управления. В сфере интересов инвестора оказываются практически все аспекты экономической деятельности предприятия, начиная от окружающей социально-экономической среды, показателей инфляции, налоговых условий, состояния и перспектив развития рынка, наличия производственных мощностей, материальных ресурсов и заканчивая стратегией финансирования проекта [12].

Приведенные классификации инвестиций достаточны для определения направлений финансирования, а также всестороннего анализа качества их использования на уровне предприятий. Однако во всех рассмотренных классификациях не учитывается важный в современных условиях хозяйствования признак - степень контроля процесса инвестирования со стороны собственника предприятия.

В соответствии с признаком "степень контроля процесса инвестирования" со стороны собственника предприятия можно выделить:

вынужденные инвестиции - предприятие осуществляет инвестиции под давлением собственника;

независимые инвестиции - процесс осуществления вложений производится без контроля собственника.

Важными категориями инвестиционного менеджмента являются инвестиционная политика и инвестиционная деятельность.

Инвестиционная политика предприятия - составная часть общей экономической стратегии, которая определяет выбор и способы реализации наиболее рациональных путей обновления и расширения его производственного и научно-технического потенциала. Данная политика направлена на обеспечение выживания предприятия в сложной рыночной среде, на достижение им финансовой устойчивости и создание условий для будущего развития, и ориентирована на:

-достижение экономического, научно-технического и социального эффекта от рассматриваемых мероприятий - для каждого объекта инвестирования используют специфические методы оценки эффективности, а затем отбирают те проекты, которые при прочих равных условиях обеспечивают предприятию максимальную эффективность инвестиций;

-получение предприятием наибольшей прибыли на вложенный капитал при минимальных инвестиционных затратах (капиталовложениях);

-рациональное распоряжение средствами на реализацию неприбыльных инвестиционных проектов, т.е. снижение расходов на достижение социального, научно-технического и экологического эффекта реализации данных проектов;

-использование предприятием для повышения эффективности инвестиций государственной поддержки в форме бюджетных кредитов, гарантий Правительства;

-привлечение льготных кредитов международных финансово-кредитных организаций и частных иностранных инвесторов;

-минимизацию инвестиционных рисков, связанных с выполнением конкретных проектов;

-обеспечение ликвидности инвестиций;

-соответствие мероприятий, которые предусмотрено осуществить в рамках инвестиционной политики, законодательным и нормативным актам РФ, регулирующим инвестиционную деятельность.

При разработке инвестиционной политики учитывают следующие факторы:

финансовое состояние предприятия (устойчивое, неустойчивое, кризисное);

технический уровень производства, наличие незавершенного строительства и неустановленного оборудования;

возможность получения оборудования по лизингу;

наличие собственных средств, возможности привлечения кредитов;

конъюнктуру рынка капитала;

льготы, получаемые инвестором от государства;

коммерческую и бюджетную эффективность намечаемых к реализации инвестиционных проектов;

условия страхования и получения гарантий от некоммерческих рисков;

налоговое окружение - налоги и другие обязательные платежи, уплачиваемые инвестором;

условно-переменные и условно-постоянные издержки предприятия;

цены на продукцию и выручку от продаж.

При разработке инвестиционной политики рекомендуют определять общий объем инвестиций, способы рационального использования собственных средств и возможности привлечения дополнительных денежных ресурсов с финансового рынка. Инвестиционные проекты в рамках долгосрочной стратегии предприятия целесообразно согласовывать между собой по объемам выделяемых ресурсов и срокам реализации исходя из достижения максимального общего экономического эффекта в процессе осуществления инвестиционной политики. Среднесрочную инвестиционную политику разрабатывают на период один-два года, а долгосрочную - на более длительную перспективу (свыше двух лет).

С точки зрения управления реальными инвестициями (в рамках инвестиционной политики) можно выделить следующие этапы инвестиционного процесса на предприятии:

)мотивация инвестиционной деятельности;

2)программирование инвестиций (программа развития предприятия);

)обоснование целесообразности реализации выбранной инвестиционной программы (оценка эффективности, рисков, ресурсного обеспечения);

)страхование реальных инвестиций;

)регулирование инвестиционного процесса;

)планирование инвестиций (составление ТЭО, бизнес-планов проектов.);

)финансовое обеспечение инвестиционной деятельности (разработка капитального бюджета);

)проектирование (разработка проектно-сметной документации);

)обеспечение реальных инвестиций материально-техническими ресурсами;

)освоение реальных инвестиций (процесс производства СМР);

)мониторинг процесса освоения реальных инвестиций (оперативное управление строительным циклом);

)сдача готовых объектов в эксплуатацию;

)освоение проектных мощностей;

)оценка результатов инвестирования.

Данные этапы могут быть изменены исходя из масштабов инвестиционной деятельности предприятия и характера реализуемых проектов.

Эффективность инвестиционного процесса определяется многими факторами.

Прежде всего - выбором наиболее оптимальных направлений инвестиционного развития с учетом временных интервалов поэтапного продвижения по ним, так чтобы полученные от краткосрочных проектов финансовые ресурсы можно было бы реинвестировать в среднесрочные, а затем и в долгосрочные программы.

Другая группа факторов связана с обеспечением этих направлений необходимыми инвестиционными ресурсами. На практике данную проблему выдвигают на первый план, часто необоснованно завышая требования к объемам финансирования. В действительности существует некий минимальный объем инвестиционных ресурсов, начиная с которого тот или иной инвестиционный проект вообще осуществим. Вот на такие объемы промышленному предприятию и следует ориентироваться.

Третья группа факторов обуславливает максимизацию результативности инвестиционного развития по выбранным направлениям посредством организации качественного инвестиционного менеджмента на предприятиях, создания единого национального инвестиционного пространства, повышения роли государства в обеспечении благоприятного инвестиционного климата.

Инвестиционная деятельность - это целенаправленно осуществляемый процесс изыскания необходимых инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов инвестирования, формирования сбалансированной по избранным параметрам инвестиционной программы (портфеля) и обеспечения ее реализации [19].

При характеристике инвестиционной деятельности используют такие понятия, как "субъект" и "объект" инвестиционного процесса.

Под субъектом инвестиционной деятельности понимаются физические лица, юридические лица. Объекты инвестиционной деятельности различаются: по масштабам проекта, по направленности проекта (коммерческий, социальный - создание новых рабочих мест, охрана окружающей среды и т.д.); по степени участия государства (государственные капитальные вложения, пакет акций, налоговые льготы, государственные гарантии и т.п.), по эффективности использования вложения средств.

Инвестиционная деятельность предприятия связана с формированием инвестиционной программы, включающего различные формы инвестиций, или различные инвестиционные проекты. Инвестиционная программа представляет собой целенаправленно сформированную совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией предприятия. Основными критериями включения объектов в инвестиционную программу являются:

соотношение доходности, риска и ликвидности объектов инвестиций;

мониторинг эффективности инвестиционной программы с целью ее диверсификации по мере изменения доходности и иных основополагающих параметров, оценка доходности, риска и ликвидности программы и ее отдельных составляющих;

управление инвестиционной программой (продажа и приобретение взамен различных финансовых инструментов, продажа недвижимости и нематериальных активов, работа с реальными инвестициями и пр.) для повышения (или стабилизации) доходности, безопасности и ликвидности ее состава. Направления инвестиционной деятельности предприятия (таблица Б.1) имеют различную природу, степень ответственности и, соответственно, характер последствий, и уровень риска.