Пример 56

Составьте прогнозный баланс на конец года.

МОДЕЛИРОВАНИЕ ПОКАЗАТЕЛЕЙ БЮДЖЕТА [4]

Баланс как взаимосвязь между активом (А), собственным капиталом (Е) и обязательствами (L):

А = Е + L

Желаемое или прогнозируемое увеличение ресурсного потенциала должно сопровождаться:
а) увеличением источников средств (с неизбежностью);
б) возможным изменением в их соотношении.

Т. к. модель аддитивна, такая же взаимосвязь будет между приростными показателями:

ΔA = ΔЕ + ΔL

Изменение показателя Е может осуществляться за счет двух факторов: изменения дивидендной политики (соотношением между выплачиваемыми дивидендами и реинвестируемой прибылью (PR) или увеличением акционерного капитала, т.е.

А = Е + PR + L.

Введем следующие обозначения:
PN – чистая прибыль отчетного периода (прибыль после выплаты налогов)
PR – реинвестированная прибыль отчетного периода
ROE – рентабельность собственного капитала (PN/E)
r – коэффициент реинвестирования прибыли (PR/PN)
p – коэффициент рентабельности продукции (PN/S)
q – темп прироста реализованной продукции (желаемый или прогнозируемый)
S – объем реализованной продукции
RO – ресурсоотдача (показывает, сколько рублей объема реализации продукции приходится на один рубль средств, инвестированных в деятельность предприятия) (S/A)
FD – коэффициент финансовой зависимости (показывает, сколько рублей капитала, авансированного в деятельность предприятия, приходится на один рубль собственного капитала) (А/Е = 1+L/E)

Между темпами роста выручки и активами можно установить связь:

ΔА = А × q

Если внеоборотные активы загружены полностью, то дополнительный прирост выручки от реализации будет вызвать прирост активов на равное количество процентов. Если оборудование загружено не полностью, то увеличиваться пропорционально выручке будут только лишь оборотные активы.

Увеличение уставного капитала целесообразно лишь в самых крайних случаях, когда предприятие работает исключительно успешно и имеет возможности и перспективы расширения своей деятельности либо, напротив, когда отсутствуют возможности финансирования масштабных проектов из других источников. Поэтому под ΔЕ будем понимать изменение капитала за счет реинвестирования прибыли.

При заданных значениях показателей r, q, p приращение капитала за счет реинвестирования прибыли (ΔЕ) и величина дополнительных необходимых источников средств (EFN) будут равны:

ΔЕ = r × p × S × (1 + q),
EFN = ΔА – ΔPR = A × q – r × p × S × (1 + q)

Если предприятие предполагает развивать свою деятельность лишь за счет собственных ресурсов, то ориентиром в темпах развития производства может служить показатель q, определяемый либо на основе данных отчетного периода, либо на основе анализа динамики показателя q, рассчитанной в предыдущие периоды.

Однако, если предприятие будет ориентироваться при расширении деятельности только на собственные ресурсы, то соотношение между источниками будет изменяться в сторону уменьшения средств, привлекаемых со стороны. Такая стратегия вряд ли оправданна, поэтому если предприятие имеет вполне устоявшуюся структуру источников средств и считает ее для себя оптимальной, целесообразно ее поддерживать на том же уровне. Такая стратегия будет означать неизменность коэффициента соотношения собственного и привлеченного капитала:

L/E = c = const, т. е. ΔL = cDE

На основе вышеприведенных формул получим:

A × q = ΔE × (1 + c)

1 + c = 1 + L/E = A/E

E × q = r × p × S × (1 + q)

Таким образом, из последней формулы следует, что темпы наращивания экономического потенциала предприятия зависят от двух факторов: рентабельности собственного капитала и коэффициента реинвестирования прибыли. Но т.к. показатель ROE в свою очередь зависит от ряда факторов, то:

Модель может быть трансформирована:

Любое предприятие, устойчиво функционирующее в течение определенного периода, имеет вполне сложившееся значения выделенных факторов, а также тенденции их изменения.

Если же владельцы предприятия намерены наращивать свой потенциал более высокими темпами, они могут сделать это за счет одного или нескольких факторов:

• Изменения дивидендной политики.
• Изменения финансовой политики (повышения доли привлеченных средств в общей сумме авансированного капитала)
• Повышения оборачиваемости активов предприятия.
• Увеличение рентабельности продукции за счет относительного сокращения издержек производства и обращения.

* * *