Комплексная оценка проекта

Применяются следующие показатели эффективности: DPB – дисконтированный период окупаемости; PI – индекс прибыльности; NPV – чистый дисконтированный доход (ЧДД); IRR – внутренняя норма рентабельности; PB – период окупаемости; ARR – средняя норма рентабельности; MIRR – модифицированная внутренняя норма рентабельности; D – длительность, до момента, когда проект принесет прибыль.

Определяются критические значения наиболее важных факторов, влияющих на финансовый результат проекта. Проводится анализ чувствительности проекта, анализ точки безубыточности, анализ проекта методом Монте-Карло.

3 Алгоритм расчета бизнес-плана

Рассмотрим расчет бизнес-плана, на примере вновь создаваемого производственного предприятия строительных материалов, производящего шлакоблоки.

Шаг 0. «Подготовка к работе». После запуска программы Project Expert, создадим новый проект. Введем название бизнес-плана,
Рисунок 1 – Создание нового проекта бизнес-плана

номер варианта, имя исследователя (автора – студента), дату начала проекта, длительность расчета проекта, имя файла в котором будет храниться проект (Рисунок 1).

Раздел «Проект» предназначен для ввода общей информации о проекте, настройки модулей расчета и отображения данных проекта (рис. 2).

Рисунок 2 – Установка шага расчета – по месяцам

На рис.3 представлено основное экранное меню программы.

Рисунок 3 – Основное меню бизнес-плана в Project Expert 7

Далее указаны шаги выполнения работы, в соответствии с разделами бизнес-плана (исходные данные см. Приложения).

Шаг 1. Раздел «Проект»

Шаг 1.1. «Список продуктов». В диалоге Список продуктов вводится полный перечень продуктов (товаров, работ или услуг) предприятия, реализующего проект, с указанием единицы измерения, даты начала продаж по каждому наименованию из перечня в отдельности.

Дата начала продаж определяет только возможность начала продаж с указанного момента. В действительности, сбыт продукции осуществляется в соответствии с планом, который формируется в модуле План сбыта.

Продукты должны отвечать следующим требованиям:

– должна существовать возможность определения единиц измерения продукта для обеспечения планирования физических объемов сбыта;

– должна существовать возможность распределения прямых (переменных) производственных затрат на единицу продукции;

– количество различных продуктов должно быть таким, чтобы совокупный объем их продаж полностью соответствовал планируемому обороту компании.

Необходимо заполнить наименование продукции, единицу измерения (рекомендуется указать один-два вида продукции), указать дату начала продаж в соответствии с датой начала производства (Рис.4).

Рисунок 4 – Ввод данных Список продуктов

Шаг 1.2 «Настройка расчета». На этом шаге необходимо задать значение общей ставки дисконтирования за месяц (Рисунок 5).

Рисунок 5 – Ввод данных Настройка расчета

Шаг 2 Раздел «Компания»

В разделе «Компания» приводятся данные, характеризующие финансово-экономическое состояние предприятия на начало проекта.

Шаг 2.1 «Стартовый баланс». По умолчанию, баланс нулевой, поскольку в программе рассматривается пример со вновь создаваемым предприятием. Изменений не требуется.

Шаг 2.2 «Банк. Система учета». Укажите начало финансового года и принцип учета запасов (Рисунок 6).

Рисунок 6 – Ввод данных Банк и система учета

Шаг 2.3 «Структура компании». По умолчанию не изменяется. Возможен иной вариант, когда компания состоит из нескольких подразделений, которые реализуют часть производственной программы самостоятельно. В этом случае необходимо ввести значение доли каждого подразделения в производстве каждого вида продукции.

Шаг 3 Раздел «Окружение» (учет внешних факторов). Предназначен для описания финансово-экономической среды, в которой планируется реализация проекта.

Шаг 3.1 «Валюта»

3.1.1 Выберете основную валюту проекта (рубли), дополнительную валюту доллар США.

3.1.2 Укажите курс дополнительной валюты и предполагаемый темп ее роста/падения (Рисунок 7).

Рисунок 7 – Ввод данных Валюта проекта

Шаг 3.2 «Учетная ставка».

3.2.1 Введите значение ставки рефинансирования центрального банка в разделе «рубли», укажите тенденции изменения ставки рефинансирования (Рисунок 8).

Рисунок 8 – Ввод Ставки рефинансирования

Шаг 3.3 «Инфляция».

3.3.1 В графе «рубли» рекомендуется выключить флажок «Использовать для всех объектов».

3.3.2 Поставить значения прогнозируемой инфляции в разрезе: сбыт, прямые издержки, общие издержки, зарплата, недвижимость (рис.9) Рекомендуется принять уровень инфляцию не более 11%.

Рисунок 9 – Ввод данных Инфляция

3.3.3 Аналогично пункту 3.2 «Учетная ставка» проставить значение тенденции изменения инфляции.

Шаг 3.4 «Налоги»

3.4.1 Укажите наименование налогов, введите ставки налогов, выбрать налогооблагаемую базу, выбрать периодичность выплат (рис.10).

Рисунок 10 – Ввод данных Налоговая система предприятия

Данный раздел требует специальной подготовки по системам налогообложения в РФ.

Шаг 4 Раздел «Инвестиционный план»

Раздел Инвестиционный план предназначен для составления календарного графика работ (проекта) с указанием отдельных этапов, необходимых финансовых ресурсов для выполнения этих этапов, установления взаимосвязей между этапами, формирования активов предприятия (проекта), описания способов и сроков амортизации созданных активов.

Структура раздела Инвестиционный план состоит из модулей: календарный план; список активов; ресурсы; редактирование ресурсов; календарь.

Шаг 4.1 «Календарный план»

4.1.1 Нажмите кнопку «Добавить этап» для ввода этапов до начала выпуска продукции. Варианты этапов: регистрация фирмы, поиск офиса и его ремонт, приобретение и монтаж оборудования (Таблица А.1). В графе редактирования этапа проекта заполнить форму: наименование, ответственное лицо за выполнение этапа, длительность этапа, стоимость этапа в рублях (рис. 11). Если данные расходы капитальные, то необходимо поставить флажок в поле «Этап является активом».

Рисунок 11 – Формирование сетевого графика

4.1.2 Нажмите кнопку «Добавить производство» и выберете наименование продукта/услуги; укажите дату начала производства. Рекомендуется дату установить на 1-е число выбранного месяца; привязать дату начала продаж к дате начала производства, поставив флажок в данное окно. Возможны изменения продолжительности даты начала этапов с помощью указателя мыши на графике.

ШАГ 5. «Операционный план»

Раздел Операционный план предназначен для ввода исходных данных по сбыту произведенной продукции и об издержках, которые могут быть отнесены к периоду производственной деятельности предприятия, реализующего проект.

Шаг 5.1 «План сбыта».

5.1.1 Указать цену единицы продукции в рублях (рис.12).

Рисунок 12 – Ввод данных План сбыта

5.1.2 Используя кнопку Быстрый ввод введите объем сбыта продукции по месяцам (дата окончания расчета проставляется в Шаге 1 «заголовок». Цена и объем указывается по каждому выбранному продукту). Кнопка Сезонность позволяет задать отклонения от введенных данных (используя флажок можно отключить Сезонность).

Шаг 5.2 «План производства».

5.2.1 Укажите производственный цикл в днях (период с момента поступления сырья в производство до подачи готовой продукции на склад).

5.2.2 Указать суммарные прямые издержки на единицу продукции в разрезе: материалы, сдельная заработная плата, другие издержки (рис.13).

Рисунок 13 – Ввод данных Производство

Суммарные прямые издержки можно задавать с указанием списка используемых материалов с указанием их цен и норм расхода, но для упрощения работы предполагается, что данный расчет сделан отдельно и представлен в виде итоговой суммы для каждого вида выпускаемой продукции.

5.2.3 На вкладке График производства возможно установление значения мощности. По умолчанию, укажем Неограниченное производство (которое всегда выполнит любой План сбыта).

Шаг 5.3 «План по персоналу». Указать штатные должности, их количество, заработная плата на одного сотрудника, периодичность выплат в разрезе следующих подразделов: управление, производство, маркетинг. Возможны другие установки по усмотрению исследователя, относящихся к разовым выплатам, сезонности, задержкам платежей, выплатам в течение реализации всего проекта или периода производства (рис.14).

Рисунок 14 – Ввод данных План персонала

Шаг 5.4 «Общие издержки». Заполняется по аналогии с предыдущим пунктом 5.3 «План по персоналу» (рис.15).

Например, в разделе «Управление» укажите затраты на: представительские расходы, услуги связи, расходы офиса, консалтинговые услуги, другие нужды; в разделе «Производство» затраты на: арендную плату, транспорт, на электроэнергию, коммунальные услуги, другие нужды; в разделе «Маркетинг» затраты на: рекламу, информационные услуги, другие нужды.

Обратите внимание, в течение какого периода будут осуществляться эти затраты (в течение всего проекта или с периода производства или другое).

ШАГ 6. «Расчет проекта и запись в файл». После заполнения нажимается кнопка программы Расчет или клавиша клавиатуры F9. После чего необходимо нажать кнопку программы Сохранить.

Рисунок 15 – Ввод данных Общие издержки

ШАГ 7. «Результаты»

Шаг 7.1 «Прибыли-убытки».

7.1.1 Выбрать последнюю строку Чистая прибыль, выделить ее, нажать правую кнопку мыши на выделенной области и выбрать пункт меню График (рис.16).

Рисунок 16 – График окупаемости

7.1.2 На основе графика Прибыли-убытки необходимо предварительно оценить объем финансирования.

7.1.3 При убыточности проекта вернуться к Шагу 5, в котором произвести корректировку: цены, объемов продаж, прямых издержек, затрат на заработную плату, общим издержкам и других данных проекта. Выполнить перерасчет проекта и запись изменений в файле проекта.

Шаг 7.2 «Кэш-фло» (движение денежных средств)

7.2.1 Выделить строку Баланс наличности нажать правую кнопку мыши на выделенной области и выбрать пункт меню График (рис.17).

7.2.2 График Кэш-фло демонстрирует поток денежных средств необходимых для реализации проекта – максимальное отрицательное значение.

Рисунок 17 – График движения денежных средств

7.2.3 Определить границу срока отдачи вложенных средств для дальнейшего планирования финансирования.

ШАГ 8. «Финансирование»

Эти диалоги позволяют описать запланированную стратегию операционной деятельности предприятия, реализующего проект.

Потребность в капитале определяется на основании данных, отображаемых в Плане денежных потоков (Cash-Flow). Значения сальдо счета предприятия представлены в последней строке таблицы Cash-Flow и демонстрируют прогнозируемое состояние расчетного счета предприятия, реализующего проект в различные периоды времени. Отрицательное значение сальдо расчетного счета означает, что предприятие не располагает необходимой суммой капитала.

Задачей является сформировать капитал таким образом, чтобы ни в один период времени значения сальдо расчетного счета не имело отрицательное значение. При этом необходимо придерживаться основного принципа: капитал должен быть привлечен только в тот период времени, когда это действительно необходимо.

Также следует принимать во внимание стоимость капитала, условия, на которых он может быть привлечен. В первую очередь, условия привлечения капитала должны быть реалистичны.

Необходимо хорошо представлять реальный рынок капитала. Важным преимуществом Project Expert является то, что потребность в капитале определяется с учетом инфляции, что, в свою очередь, позволяет избежать грубых ошибок в планировании бюджета проекта.

Существует два основных способа привлечения капитала:

– собственный – полученный в качестве вклада инвестора, называемый как акционерный капитал;

– заемный – предоставленный коммерческим банком или другим финансовым институтом в качестве кредита под определенные проценты.

В программе Project Expert предусмотрена возможность разработки гибкой стратегии формирования капитала. При этом можно описать как процедуры привлечения денежных средств, так и процедуры обслуживания долга.

Ввод данных, характеризующих стратегию формирования капитала проекта, осуществляется только после проведения расчета для определения потребности в капитале, при этом все данные, характеризующие поступления и затраты в проекте, должны быть уже введены.

В раздел Финансирование вводятся данные, описывающие процедуры привлечения денежных средств для финансирования проекта в виде собственного (акционерного) и заемного капитала, а также данные, характеризующие деятельность предприятия по использованию и распределению свободных финансовых средств и прибыли проекта.

Исследователь выбирает источники финансирования: собственные средства, за счет акционерного капитала; заемные средства – кредиты банка, лизинг; и другие поступления.

Шаг 8.1 «Акционерный капитал».

8.1.1 Заполнить поля: наименование акционера, сумма вносимая данным акционером, форма внесения средств: разовая, постепенная выплата взноса, сложная схема выплат.

8.1.2 Кнопка «Дефицит» отображает потребность в дополнительном финансировании – красным фоном показывается максимальная потребность.

Шаг 8.2 «Займы».

8.2.1 Заполнить поля: название кредитора, дата получения кредита, сумма кредита, срок кредитования (рис.18).

8.2.2 Установите процентную ставку по кредиту.

8.2.3 Укажите дополнительные параметры: выплаты процентов (регулярные, разовые, отсрочка первой выплаты, база отнесение процентов за кредит), поступления (одной суммой или разовые), возврат кредита (в конце периода, регулярно, разовыми платежами).

ШАГ 9. «Анализ проекта»

Разделы проекта: Финансовые показатели, эффективность инвестиций, анализ чувствительности, анализ безубыточности.

Рисунок 18 – Ввод данных Кредиты

Необходимо задать внешние и внутренние факторы, влияющие на проект, а также интервал их отклонений.

В каждом из разделов, необходимо детально изучить финансово-экономические показатели проекта, построить графики, проанализировать расчеты, исследовать зависимости, динамику изменений по каждому показателю, эффективность проекта с выбором критерия оценки, сделать выводы по проекту.

ШАГ 10. «Результаты»

Результаты моделирования деятельности предприятия отражаются в финансовых отчетах, таблицах и графиках. Эти материалы вместе с пояснительным текстом входят в бизнес-план, подготовку которого обеспечивает Project Expert. Оформление и просмотр выходных данных, подготовленных программой, выполняются в разделе Результаты: прибыли и убытки; движение денежных средств (кэш-фло); укрупненный баланс; использование прибыли; детализация результатов; таблицы; графики; отчеты.

Анализ проекта: финансовые показатели; эффективность инвестиций; доходы участников; анализ чувствительности; анализ безубыточности; статистический анализ (метод Монте-Карло); разнесение издержек; доходы подразделений.

Актуализация проекта – позволяет контролировать выполнение проекта в соответствии с фактическими данными деятельности предприятия.

Шаг 10.1 «Отчет». Укажите Добавить, далее Стандартный. Выберете форму вывода документа. Рекомендуется HTML-формат. Укажите разделы бизнес-плана (или Выделить все). Нажать Печать в общей панели инструментов, укажите путь и имя файла (report.htm), и нажмите Создать.

Шаг 10.2 Откройте созданный файл в Интернет-браузере, сделайте опцию Выделить все и опцию Копировать. Запустите MS Word и сделайте опцию Вставить.

ШАГ 11. «Выводы»

Исследователь получает готовый бизнес-план, и множество таблиц, графиков зависимостей, сформированных в процессе данной работы.

В заключении исследования, на основании полученных отчетов необходимо сделать выводы о целесообразности осуществления проекта.

Приложения А

В Таблице А.1 приведены основные параметры рассмотренного инвестиционного проекта по выпуску шлакоблочной продукции.

После формирования базового проекта, студент в соответствии с номером варианта (1 – 25) и номером подварианта (1 – 5), осуществляет изменение базового проекта (Таблица А.2).

Таблица А.1 – Общие исходные данные инвестиционного проекта по производству и реализации шлакоблоков

Наименование	Значение
1 Дата начала проекта	01.01.2014
2 Длительность	1 год
3 Шаг расчета проекта	месяц
4 Общая ставка дисконтирования	2 % (месяц)
5 Наименование продукта	Шлакоблоки
6 Единица измерения продукта	шт.
7 Дата начала выпуска продукции	01.03.2014
8 Начало финансового года	январь
9 Принцип учета запасов	FIFO
10 Вторая валюта	доллар США
11 Курс доллара на начало проекта	32,00 руб.
12 Темп роста/падения курса	–10 %
13 Ставка рефинансирования ЦБ	16 %
14 Инфляция (Сбыт)	11 %
15 Инфляция (Прямые издержки)	10 %
16 Инфляция (Общие издержки)	10 %
17 Инфляция (Заработная плата)	0 %
18 Инфляция (Недвижимость)	7 %
19 Налог на прибыль (база прибыль)	Ставка 24 %
20 НДС (база добавленная стоимость)	Ставка 18 %
21 Налог на имущество (база имущество)	Ставка 2,2 %
22 Этап 1. «Регистрация фирмы» (14 дней)	10 000 руб.
23 Этап 2. «Поиск и ремонт офиса» (35 дней)	60 047 руб.
24 Этап 3. «Приобретение оборудования» (35 дней)	400 314 руб.
25 Цена единицы продукции	10 руб.
26 Объем продаж (за месяц)	~ 70 тыс. шт.
27 Суммарные переменные издержки (на 1 ед.)	3,00 руб.
28 Зарплата (Дирекция – 3 чел.), за месяц	по 10 000 руб.
29 Зарплата (Рабочие – 4 чел.), за месяц, период производство	по 5 000 руб.
30 Зарплата (Менеджеры – 2 чел.), за месяц	по 7 000 руб.
31 Общие издержки (управление), за месяц	по 10 000 руб.
32 Общие издержки (производство), за месяц	по 25 000 руб.
33 Общие издержки (маркетинг), за месяц	по 20 000 руб.
34 Банковская процентная ставка по кредитам	21 % годовых

Таблица А.2 – Переменные параметры для расчета сценариев

Наименование переменного параметра в сценариях	Подвариант заданий
1 Инвестиционный план	+			+	+
2 План сбыта		+		+	+
3 Производственный план		+	+
4 План по персоналу	+			+
5 План общих издержек			+
6 Вид финансирования	+	+			+

Знак «+» означает параметр, по которому будут различаться сценарии от базовых проектов.

Как видно из Таблицы А.2 необходимо внести изменение (увеличение или уменьшение) значений параметров от базового проекта: объемы и сроки вложения инвестиций (инвестиционный план); цена, объемы продаж, условия оплаты и др. (план сбыта); суммарные прямые издержки, производственный цикл, мощность и др. (производственный план); объем и сроки затрат (план по персоналу и план общих издержек); выбрать другой вид финансирования – акционерный капитал или др. (раздел финансирование).

После изменения базового проекта, новый проект должен быть прибыльным, окупаемым в течении расчетного периода, реализуемым с точки зрения финансового планирования осуществления инвестиций, а также близким к реальности.

Таблица А.3 – Параметры отклонений факторов для расчета чувствительности и устойчивости проекта по вариантам

Знаки «­» и «¯» указывают направления изменения параметров; для расчета сценариев по отклонениям предлагается выбрать не менее трех параметров; значения отклонений выбираются самостоятельно, например, в пределах от –30% до +30%.

Наименование параметра отклонения	Вариант заданий
1-5	6-10	11-15	16-20	21-25
1 Инфляция	­				­
2 Задержки платежей		­
3 Предоплата за материалы			¯
4 Инвестиционные затраты				¯
5 Объем продаж	­		¯
6 Цена продажи	¯	­		­	¯
7 Материалы и комплектующие		¯	¯
8 Сдельная зарплата				­
9 Другие прямые издержки					¯
10 Общие издержки	¯			¯
11 Затраты на персонал		­
12 Налог на прибыль			¯
13 НДС				­
14 Налог на имущество		­			­
15 Проценты по кредитам	­		­		¯

После составления нового проекта, необходимо сделать анализ чувствительности и анализ устойчивости этого проекта, по факторам, представленным в Таблице А.3 (по вариантам). В качестве критерия применяются показатели оценки эффективности инвестиционных проектов приведенные в пункте 3.5 настоящих методических указаний.