fob ставит организацию в чрезмерную зависимость от результатов, связанных с этими весьма ограниченными вилами предпринимательства. И в случае неудачного исхода фирме грозит полное разорение. Инвестирование одновременно по нескольким объектам оптимального инвестиционного портфеля позполяст выработать такую стратегию, при которой завершение цикла по одному из производств иди технологий, приводящее к их закрытию, или потери. возникшие по другим причинам, компенсируются другими параллельными проектами инвестирования, находящимися на иных стадиях жизненных циклов и обеспечивающими прибыль. Такой подход гарантирует, что в случае потерь по одному-двум проектам фирма сохранит свои позиции в других видах инвестирования. Важно, чтобы прибыль от этих видов покрывала возможные потери от неудавшихся проектов.
При использовании нескольких направлений вложения средств формируется так называемый инвестиционный портфель, т.е. определенная совокупность направлений инвестирования. Предприниматели заинтересованы в том, чтобы инвестиционный портфель их организации состоял из наиболее доходных вложений. Для экономически обоснованного оптимального формирования портфеля нужны аналитические расчеты. Анализ выбора объектов инвестирования особенно актуален в инновационной деятельности, при реструктуризации предприятия, в антикризисном управлении, реинжиниринге бизнеса.
|
|
Причиной выбора портфельного инвестирования могут быть не только цели минимизации риска, но также имеющиеся ограничения по каждому из проектов и ряд других причин. Ограничения могут обусловливаться спросом на продукцию, предлагаемую в результате реализации проекта, уровнем обеспеченности производства материальными ресурсами, например ограниченностью поставок сырья, мощностями производства, как производителя, так и поставщиков производственных ресурсов, ограниченностью финансовых ресурсов и др.
Выбор оптимального инвестиционного портфеля мы будем проводить на основе имитационной модели с использованием двудольного графа. Преимущество этой модели заключается в том, что она позволяет учесть и наиболее наглядно отразить множество факторов в стратегическом инвестировании в условиях неопределенности и риска. В расчете определяются и учитываются:
• возможные максимальные потери с учетом их вероятности по каждому из оцениваемых инпссти! тонных проектов;
Анализ оптимизации выбора инвестиционных проектов Ю5
• экономический эффект от риска по каждому проекту с уче
том ожидаемой прибыли и максимально возможных потерь в веро
ятностной оценке;
|
|
• значимость проекта по уровню экономического эффекта от
риска проекта;
• эффективность риска по уровню прибыльности к максималь
но возможным потерям с учетом их вероятности по каждому проект)
и по удельному весу уроння эффективности в сумме уровней;
• число проектов, покрывающих потери от проекта с неудаь-
шимся риском, т.е. от проекта, оказавшегося убыточным;
• число проектов, сумму потерь от которых может покрыть
рассматриваемый проект, если исход по риску этого проекта прине
сет эффект;
• рейтинг взаимною покрытия неудавшихся рисков (рейтинг
надежности);
• рейтинг значимости проекта и эффективности риска.
На основе этих показателей осуществляется выбор по одному из трех критериев или по совокупности этих критериев, включая выбор:
1) по критерию гарантированной безубыточности;
2) по наиболее гарантированному запасу прочности;
3) по наиболее высокой очдаче риска;
4) по совокупности (сумме) критериев (2) и (3).
Выбор предстоит сделать из проектов, имеющих разную ожидаемую эффективность и разные возможные потери. Направления инвестиций, из которых требуется выбрать оптимальные, приведены в табл. 4.1. Прежде чем приступить к расчетам, рассмотрим особенности приведенных проектов инвестирования, охарактеризуем основные из них, дадим предварительную оценку.
Надежным объектом вложения денежных средств может быть, например, Сберегательный банк России со значительной долей государственного капитала. Однако ценой безопасности в этом случае будет невысокий доход. Использование других коммерческих банков для вложений позволяет получать более высокие проценты. Но коммерческие банки с высокими процентами по депозитам обычно обеспечивают меньше гарантий сохранности вложенных средств и, следовательно, вложения имеют больший риск. Предпринимателю в подобной ситуации необходимо обосновать выбор: либо высокий доход с ббльшим риском, либо меньший риск при невысоком доходе. При лом важно помнить, что вложение средстн на депозит банков в условиях нестабильной государственной экономики, изменения курса валют многократно повышает вероятность потерь.