2.1. Особенности принятия инвестиционных решений
Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может существенно варьировать. Так, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции.
Поэтому решения нередко принимаются на интуитивной основе.
Однако принятие инвестиционного решения требует учета интересов различных категорий лиц (субъектов). Их можно классифицировать следующим образом:
· собственники капитала (рентабельность и сохранность вложенного капитала);
· кредиторы (сохранность и возврат кредита);
· наемные работники (сохранение рабочих мест, безопасность труда, участие в прибыли);
· менеджеры (показатели успеха предприятия, участие в прибыли, власть, престиж и т. д.);
· общество (налоги, занятость и другие положительные эффекты от инвестиций).
Стоит отметить, что как правило, выбираются проекты не столько наиболее прибыльные и наименее рискованные, сколько лучше всего вписывающиеся в стратегию фирмы. Существуют специальные правила принятия инвестиционных решений:
|
|
· инвестировать денежные средства в производство или ценные бумаги имеет смысл только, если можно получить чистую прибыль выше, чем от хранения денег в банке;
· инвестировать средства имеет смысл, только если, рентабельности инвестиции превышают темпы роста инфляции;
· инвестировать имеет смысл только в наиболее рентабельные с учетом дисконтирования проекты.
Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных методов и приемов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае.
Рассмотрим критерии принятия инвестиционных решений:
1. критерии, позволяющие оценить реальность проекта:
· нормативные критерии (нормы национального, международного права, требования стандартов, конвенций, патентоспособности и др.);
· ресурсные критерии, по видам (научно-технические, технологические критерии, производственные критерии, объем и источники финансовых ресурсов).
2. количественные критерии, позволяющие оценить целесообразность реализации проекта:
· соответствие цели проекта на длительную перспективу целям развития деловой среды;
· риски и финансовые последствия;
· степень устойчивости проекта;
· вероятность проектирования сценария и состояние деловой среды.
3. Количественные критерии (финансово-экономические), позволяющие выбрать из тех проектов, реализация которых целесообразна:
|
|
· стоимость проекта;
· чистая текущая стоимость;
· прибыль;
· рентабельность;
· внутренняя норма прибыли;
· период окупаемости;
· чувствительность прибыли к горизонту (сроку) планирования, к изменениям в деловой среде, к ошибке в оценке данных.
Для планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений. Важно понимать, что используя разные критерии оценки инвестиций, есть возможность принимать различные инвестиционные решения.2.2. Методы принятия инвестиционных решений
В основе процесс принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости. Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы: а) основанные на дисконтированных оценках; б) основанные на учетных оценках. Дисконтирование капитала и доход. Финансовые ресурсы, материальную основу которыхсоставляют деньги, имеют временную ценность. Временная ценность финансовых ресурсов может рассматриваться в двух аспектах. Первый аспект связан с покупательной способностью денег. Второй аспект связан с обращением денежных средств как капитала и получением доходов от этого оборота. Деньги как можно быстрее должны делать новые деньги.
Дисконтирование доходов - приведение дохода к моменту
вложения капитала. Дисконтирование дохода применяется для оценки будущих
денежных поступлений (прибыль, проценты, дивиденды) с
позиции текущего момента. Инвестор, сделав вложение капитала, руководствуется следующими положениями. Во-первых, происходит постоянное обесценение денег; во-вторых, желательно периодическое поступление дохода на капитал, причем в размере не ниже определенного минимума. Инвестор должен оценить, какой доход он получит в будущем и какую максимально возможную сумму финансовых ресурсов допустимо вложить в данное дело исходя из прогнозируемого уровня доходности. Метод расчета чистого приведенного эффекта. Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал. Метод расчета индекса рентабельности инвестиций. В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV (чистый приведенный эффект), либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV. Метод расчета нормы рентабельности инвестиции. Под нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю:
IRR = r, при котором NPV = f (r) = 0.Смысл этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект финансируется полностью за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.
Метод определения срока окупаемости инвестиций.
|
|
2.3. Процесс принятия и осуществления инвестиционных решений
|
|