Эффективные инвестиционные стратегии

Под эффективной ИС в рамках данного исследования понимаем такой тип ИС, при котором заявленные цели (мотивы) соответствуют способам их достижений (т. е. формам инвестиций и источникам их финансирования'), показателем чего, в конечном счете, служит позитивное изменение финансового состояния предприятия. По нашему мнению, кредитные организации могут учитывать данную характеристику ИС клиента в своей кредитной политике. Результаты проведенного анализа позволяют отметить следующие закономерности.

Предприятия, использующие консервативно-интенсивную ИС, активно инвестируют в здания/сооружения и машины/оборудование и меньше всех производят финансовых вложений. При этом они испытывают наиболее сильный дефицит инвестиционных денежных ресурсов, несмотря на самую активную амортизационную политику и получение средств по лизингу. Это обусловлено минимальными бюджетными источниками и незначительным обращением к банковскому кредиту. Учитывая, что данный тип ИС сопровождается стабильным и самым существенным улучшением финансового положения предприятия и является самым эффективным типом из «смешанных» ИС на всем протяжении анализируемого периода, коммерческие банки, по-видимому, должны быть заинтересованы в оказании более серьезной кредитной поддержки инвестиционной активности подобных предприятий.

Парадоксальное явление сопровождает предприятия, придерживающиеся экстенсивно-прогрессивной ИС, - при минимальных инвестициях в здания/сооружения нерационально высоко отвлечение средств в финансовые инвестиции. Эти предприятия практически не имеют бюджетной поддержки своей инвестиционной деятельности, слабо используют амортизационные ресурсы, но весьма активно - банковские кредиты. Финансовое положение предприятий, для которых характерна подобная ИС, по их оценкам, почти не улучшается, оставаясь при этом на самом низком уровне относительно остальных участников мониторинга.

Предприятия с экстенсивно-интенсивной ИС отличаются наибольшими инвестициями в машины/оборудование и здания/сооружения. Они активно используют такие формы инвестиций, как лизинг/аренда и все источники финансирования инвестиций. Такая политика стала положительно сказываться на финансовом состоянии этих предприятий лишь в 2003 г. Очевидно, что подобная ИС может считаться эффективной лишь при длительном ее применении, т. е. быть долгосрочной стратегией.

Применение консервативно-прогрессивной ИС сопровождается существенными вложениями в лизинг/аренду и дочерние компании, при этом абсолютно отсутствуют средства от лизинга/аренды в качестве источников финансирования инвестиций. Для этой ИС характерно наибольшее получение средств по целевым государственным программам. Противоречие между формами, источниками инвестиций и заявленными инвестиционными целями (напомним, что у этой категории предприятий максимальный дефицит даже текущих денежных средств) не просто обращает на себя внимание, но и, очевидно, связано с нестабильной динамикой финансового состояния подобных предприятий.

Прогрессивная ИС характеризуется сравнительно сбалансированной структурой вложений в разрезе их форм. Эти предприятия являются самыми активными пользователями прибыли в качестве источников финансирования инвестиций, но при этом мало привлекают амортизационные средства и банковские кредиты. В условиях пониженного спроса такая ИС в принципе достаточно рациональна, однако формы ее проявления не столь выражены, как цели, что подтверждает­ся отсутствием явной тенденции улучшения финансового положения данных предприятий, уровень которо­го изначально был одним из самых высоких.

Интенсивная ИС отличается существенными и результативными вложениями в лизинг/аренду, активным использованием прибыли, амортизации и бюджетных средств как источников финансирования, но минимальным использованием кредитов и займов, что ведет к неизбежному ухудшению финансового положения и учитывается потенциальными кредиторами подобной ИС.

Экстенсивная ИС связана с высоким уровнем вложений в дочерние предприятия, источником финансирования инвестиций в данном случае выступает повышенное бюджетное финансирование. Банки также активно кредитуют инвестиционную активность этих предприятий, финансовое положение которых улучшается.

Консервативная ИС соответствует формам своего проявления — их использование (за исключением вложений в машины/оборудование) не превышает средний уровень. Нечто подобное наблюдается и в области финансирования инвестиционной политики, при этом отмечается низкий уровень использования прибыли. Тем не менее, улучшение финансового положения пользователей этой ИС самое заметное на фоне остальных «чистых» ИС.