Попытка структурного подхода

Ограниченность модели номинального дохода, по мнению пеко торых монетаристов, связана прежде всего с тем, что эта модель ш учитывает структурные сдвиги на рынке ссудного капитала, которые неизбежны при проведении кредитно-денежных мероприятий. Peⁱu. идет прежде всего о влиянии этих мероприятий на структуру процен i ных ставок, а через них — на совокупные расходы и их структуру.

Особое внимание этой проблеме уделено в модели Бруннер;! Мелцера¹⁰. В этой модели авторы исследовали эффект роста прани тельственных расходов в зависимости от того, как он финансирус i ся: через увеличение предложения денег или выпуск облигаций.

Согласно этой модели рост правительственных расходов, осуще­ствляемый через банковскую систему, т.е. посредством эмиссии, вы зывает увеличение реальных кассовых остатков, что ведет к росту ра<.

¹⁰ Brunner К., Meltzer A. Money, Debt and Economic Activity//Journal oi Political Economy. 1972. September/October.

10В и номинальных доходов. В коротком периоде рост номиналь-|х доходов приводит к увеличению реальных доходов, а впоследст-i — к росту цен и процентных ставок.

Если расходы финансируются за счет выпуска облигаций, рыноч-1йя стоимость ценных бумаг понижается, процентные ставки растут изменяется их структура, происходит изменение стоимости акти-т, находящихся у экономических субъектов, а следовательно, из-(сияется их спрос, однако уже через эффект богатства, а не реальных «ссовых остатков, как в первом случае. Теоретически оба способа финансирования правительственных расходов одинаково действен-1ы. Однако проведенные Мелцером и Бруннером расчеты показали, •но и первом случае эффект значительнее.