Валютный курс двух стран - это цена, по которой между ними происходит обмен национальными валютами. В зависимости от его выражения различают девизный и обменный курсы.
Девизный курс показывает, сколько единиц иностранной валюты можно получить за единицу отечественной. Обменный курс является величиной, обратной к девизному, и показывает, сколько единиц отечественной валюты можно получить в обмен на единицу иностранной. В дальнейшем, вслед за учебником Н.Г. Мэнкью «Макроэкономика», мы будем употреблять термин «обменный курс», однако читатель должен понимать, что, строго говоря, речь идет о девизном валютном курсе.
Следует различать также номинальный и реальный обменные курсы. Номинальный обменный курс - это относительная цена валют двух стран. Реальный обменный курс - это относительная цена единицы товаров и услуг, произведенных в двух странах.
Пусть - реальный обменный курс, - номинальный обменный курс, Р - уровень цен в стране, - уровень цен за границей, тогда
(3.4) |
Если реальный обменный курс падает, то отечественные товары становятся относительно более дешевы по сравнению с иностранными, экспорт растет, импорт падает, и, следовательно, чистый экспорт растет. Соответственно, при росте реального обменного курса чистый экспорт падает. Таким образом, чистый экспорт является убывающей функцией от реального обменного курса
|
|
Далее мы будем рассматривать малую открытую экономику. то есть представляющую собой лишь малую долю мирового рынка и поэтому не оказывающую влияние на мировую ставку процента. При этом также предполагается, что ничто не препятствует свободному переливу капитала из страны в страну, то есть реальная ставка процента в стране устанавливается на уровне мировой. Мировая реальная ставка процента определяется равенством мировых сбережений и инвестиций, так как мировую экономику можно рассматривать как закрытую.
В долгосрочном периоде выпуск находится на уровне потенциального (); потребление зависит от располагаемого дохода (, объем государственных закупок и налогов зависит от государственной политики (), а объем инвестиций задан мировой ставкой процента (). Поэтому сбережения - постоянны и сальдо движения капитала (S-I) есть величина постоянная, не зависящая от реального обменного курса. Из (3.3) следует, что реальный обменный курс уравновешивает чистый экспорт и сальдо счета движения капитала (рис.3.1).
В данном случае чистый экспорт представляет собой спрос на валюту данной страны со стороны иностранцев. Сальдо счета движения капитала - это предложение валюты данной страны. Равновесный реальный обменный курс, таким образом, уравновешивает спрос и предложение на валютном рынке.
|
|
s*r - равновесное значение реального обменного курса.
Рис.3.1
Рассмотрим причины перелива капитала из страны в страну. Пусть i - ставка процента в стране, - ставка процента за рубежом, , - обменный курс в момент времени t, - обменный курс в следующий момент времени, тогда условие равновыгодности единицы вложений в стране и за рубежом в момент времени t будет выглядеть следующим образом:
В левой части (3.5) стоит доход инвестора от вложения единицы капитала в национальную экономику, в правой - доход от вложения этой же единицы за рубежом.
Доход от вложения одной денежной единицы за рубежом рассчитывается следующим образом это перевод этой единицы в зарубежную валюту; количество зарубежной валюты, которое будет получено инвестором в конце периода; - количество национальной валюты, полученной инвестором в конце периода по обменному курсу, установившемуся на этот момент.
Если инвестор заключает контракт на покупку в конце периода валюты по заранее обговоренному курсу, то есть в (3.5) значение , известно, то условие (3.5) называется скорректированным процентным паритетом. Если же - это ожидаемый обменный курс, то (3.5) носит название нескорректированного процентного паритета.
Перепишем (3.5) следующим образом:
(3.6) |
Вычтем единицу из обеих частей (3.6), тогда
(3.7) |
Если ставка процента внутри страны невелика, то
(3.8) |
(3.8) означает, что инвестору безразлично, вкладывать ли свои сбережения в отечественные или заграничные финансовые активы, если разница между заграничной и отечественной ставками процента приблизительно равна темпу роста обменного курса.
Если то капитал будет притекать в страну, если то будет наблюдаться отток капитала из страны. При принятии решений инвесторы будут ориентироваться на ожидаемое изменение валютного курса.
Из (3.4) следует, что
(3.9) |
Или
(3.10) |
где - темп инфляции за рубежом, а π - темп инфляции внутри страны.
Из (3.10) следует, что изменение номинального обменного курса равно сумме изменения реального обменного курса и разницы темпов инфляции за рубежом и внутри страны.
Гипотеза паритета покупательной способности означает, что одна и та же денежная единица должна обладать одинаковой покупательной способностью во всех странах. Это выравнивание происходит благодаря действиям перекупщиков. Если эта гипотеза верна, то реальный обменный курс может колебаться только в течение очень коротких промежутков времени, а в среднем, благодаря действиям перекупщиков, остается постоянным, то есть в (3.10) .
Тогда . Это означает, что все изменения номинального обменного курса происходят из-за изменения цен в стране или за рубежом.
Таким образом, инвесторы ожидают изменения обменного курса в зависимости от темпов инфляции в стране и за границей.
С учетом уравнения Фишера , (3.8) и (3.10) это означает, что капиталы будут притекать в страну, если реальная ставка процента в ней окажется выше мировой, и будет наблюдаться отток капитала, в противном случае.
Валютный курс, складывающийся в результате взаимодействия спроса и предложения на валютном рынке, носит название плавающего. В отличие от плавающего, фиксированный валютный курс - это результат соглашения заинтересованных стран о поддержании пропорций обмена своих валют на определенном уровне или в определенных пределах. Центральный банк этих стран в случае отклонения курса национальной валюты от установленной величины обязан продавать или покупать валюту с целью поддержания объявленного курса.
Для рассмотрения влияния экономической политики на равновесное состояние в открытой экономике в краткосрочном и долгосрочном периоде применим модель Манделла—Флеминга.
|
|