Ценные бумаги

Согласно классической интерпретации, операции на открытом рынке заключаются в купле-продаже Центральным банком ценных бумаг с целью регулирования объема денежных средств у коммер­ческих банков. Это характеризует воздействие на краткосрочную лик­видность, изменения которой производит контроль Центрального банка через каналы трансмиссионного механизма; это оказывает влияние на важнейшие макроэкономические показатели (совокуп­ный объем кредитования, изменения денежной массы, динамику ры­ночных процентных ставок, уровень инфляции и т. п.).

По операциям на открытом рынке в качестве базового актива в основном используются государственные ценные бумаги. Сле­дует вывод, что причинами являются относительно низкий уро­вень риска данных финансовых инструментов, большие объемы государственных ценных бумаг в обращении и, что характерно, хо­рошо развитая инфраструктура рынка правительственных обли­гаций в зарубежных странах.

Проведение операций с государственными ценными бумага­ми обладает еще одним существенным преимуществом с точки зре­ния Центрального банка: расходы по обслуживанию и погашению этих облигаций несет не Центральный банк, а правительство, что не приводит к росту денежной массы.

В основном облигации Центрального банка получают приори­тет перед государственными ценными бумагами, когда государ­ственные ценные бумаги не могут эффективно использоваться

в операциях на открытом рынке. Можно выделить, согласно меж­дународному опыту проведения денежно-кредитной политики, две причины неэффективности использования государственных цен­ных бумаг для регулирования ликвидности банковской системы:

1) отсутствие или низкий уровень развития рынка государст­венного внутреннего долга на этапе перехода Центрального бан­ка от административных методов проведения денежно-кредит­ной политики к рыночным;

2) даже относительно хорошо развитый рынок государствен­ных ценных бумаг может быть непригодным для целей денеж­но-кредитной политики.