Оптим-ция структуры капитала

Основ-ся на расч. и ан-зе возмож-ти сочетания источников фин-ния, кот. исходя из ур. эк. рент-ти активов, плеча фин. рычага, эффекта фин. рычага, ставки %ов за кр-т и платы за риск. м. выбрать наиб. приемлемый.

Эф.р. = (1 - СНП) (ЭР - СПЗС) * ЗК / СК, где

(1 - СНП) – налог. корректор; (ЭР - СПЗС) – дифференциал фин. рычага; ЗК/СК – плечо фин. рычага; СПЗС – ставка пользования заем. ср-вами.

Осн. задача фин. мен-та – макс-ция ур. рент-ти СК при залдан. ур. фин. рычага м.б. достигнута разн. м-дами. Один из осн. м-д фин. рычага, отражающ. эф-ть использ-я п/п-ем заем. ср-в, проявляющ. изм-е коэф. рент-ти СК. Арифм-ки влияние фин. рычага оц-ся пок-лями Эф.р.

ЭР = Пр отч.г. / Ā, где

ЭР – эк. рент-ть; Ā – сред. ст-ть активов.

СПЗС = % начисл. и уплач. за год / сред. ∑ платеж. заем. ср-в

Для опр-я сред. вел-ны заем. ср-в:

ЗС = ЗСн. + ∑(Т1i | 365) * ЗСп. - ∑(Т2i) / 365 * ЗСВ, где

Т1i, Т2i – кол-во дней от момента поступления и выбытия заем. ср-в до к.г.

Для расчета Эф.р., как правило, исп-ют табл., в кот. исп-ют показ-ли (12 ед.), на сонове кот. м. оц-ть эф-ть привлеч-я платеж. заем. ср-в: 1. ср.∑ всего к-ла; 2. ср. ∑ СК; 3. ср.∑ ЗК; 4. ∑ Пр отч.г.; 5. коэф. эк. рент-ти активов; 6. ср. ур. % за кр-т; 7. ∑ % за кр-т, уплач. за год; 8. ∑Пр за вычетом расх. по %; 9. СНП; 10. ∑НнП; 11.∑чист. Пр; 12. коэф. рент-ти СК; 13. Эф.р. Представлен. показ-ли свид-ют, что чем выше уд. вес заем. ср-в, тем больший ур. Пр получит о-ция на СК. Составл. эл-ты Эф.р. (налог. корректор, дифф-л и плечо фин. рычага) позвол. управ-ть эф-тью исп-я заем. ср-в.

Налог. корр-р хотя и фиксир. вел-на, но его исп-е позволяет: 1) по разн. видам д-ти различ. ставки; 2) по отдел. видам д-ти прим-ся налог. льготы; 3) дочер. о-ции, работ. в своб. эк. зонах, исп-ют льгот. режим н/о-я Пр; 4) некот. дочер. фирмы раб-эт в гос-вах с низ. ур. н/о-я. с помощью налогов м. воздей-ть на регион. или отрасл. структ. пр-ва. При этом сниж-е н/о-ой Пр повысит ставку налог. корр-ра, а сл-но ур. фин. рычага.

Дифф-л фин. рычага – глав. условие положит. или отриц. знач-я Эф.р. Положит. эф-т будет лишь когда ур. Пр, создаваем. активами, превышает ср. размер платы ЗК. Именно от знака дифф-ла зависит знач-е эф-та фин. рычага. Дифф-л м. сниж-ся вплоть до отриц. знач-я в моменты ухудш-я сост-я фонд. рынка, а также рынка к-ла в р-те сокращ-я V предлож-я своб. к-ла, повышающ. его оц-ку.

Также необх. отслеживать изм-е уд. веса ЗК, т.к. резк. увел-е овышает риск банк-ва, а кр-ры ув-ют %-ую ставку за кр-т. возможны такие сочетания ЗК по отн-ю к СК, при кот. дифф-л фин. рычага будет приравнен к 0, а в случае отриц. зна-я следует помнить, что такое привлеч-е возможно на очень корот. пром-к вр. для покрытия возникш. кассов. разрыва. Если ситуация на основ. тов. рынках ухудш-ся, то в р-те даже при неизмен. ставке % и пост. плече фин. рычага дифф-л рычага располаг-ся в отриц. зоне по причине сокращ-я V продаж и ∑ Пр. Если дифф-л рычага положит., то это значит, что вуел-вая уд. вес ЗК до опред. вел-ны мы м. получать доп. прирост рент-ти СК. При отриц. знач-ии – сниж-е. оптим-ция структ. к-ла основ-ся на пост. фин. оц-ке рычага, что для многих о-ций яв-ся слож. задачей. Оптим-ция структ. к-ла – это такое соот-е собст. и заем. ср-в, при кто. обеспеч-ся наиб. точн. пропорц-ть м/у коэф. рент-ти и фин. устой-ти, позволяющ. макс-ть рын. ст-ть п/п.