Инвестиционная стратегия: понятие, виды и этапы разработки. Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности

Инвестиционная стратегия представляет собой систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности, опреде­ляющих приоритетные направления и формы инвестирова­ния, получившие количественную оценку в форме целевых стратегических нормативов, и план мероприятий по дости­жению целевых параметров инвестиционной деятельности.

Период реализации инвестиционной стратегии составляет в среднем 5-7 лет.

На практике выделяют пять основных стратегий инвестиционной деятельности.

Первая - стратегия агрессивного развития (активного роста) связана с активным инвестированием в новое строительство, расширением действующего производства и крупными вложениями в оборотный капитал.

Вторая - стратегия умеренного роста позволяет предприятиям несколько снизить темпы своего развития и роста объемов производства и выделить немалые средства на повышение своих конкурентных преимуществ, то есть на повышение качества своей продукции.

Третья - стратегия совершенствования при неизменном уровне роста осуществляется предприятиями, которые стремятся с максимальной эффективностью использовать достигнутый производственно-экономический потенциал.

Четвертая - стратегия сдерживания спада и разработка новых продуктов применяется в относительно неблагоприятных для предприятия внешних и внутренних условиях.

Пятая - стратегия активного перепрофилирования или ликвидация будет реализовываться в случае конъюнктурного спада на рынке отдельных товаров, обусловленного снижением спроса на них.

Наиболее вероятными к реализации в условиях экономики Беларуси являются стратегии, ориентированные на осуществление простого воспроизводства и перепрофилирование деятельности предприятий. Это обусловлено ограниченными инвестиционными ресурсами и устаревшим производственным потенциалом предприятий республики.

Основными критериями приемлемости для выбранных стратегических направлений и целей являются согласованность с общей стратегией экономического развития предприятия и состоянием внешней среды.

Разработка инвестиционной стратегии компании включает стандартный перечень управленческих процедур:

1) оценка результатов реализации инвестиционной стра­тегии компании в предыдущем периоде (ретроспективный анализ);

2) оценка экономического потенциала компании, ее сильных и слабых сторон, анализ и прогнозирование развития факторов внешней инвестиционной среды;

3) определение стратегических целей инвестиционной дея­тельности;

4) выявление и оценка инвестиционных возможностей компании и формирование портфеля инвестиционных про­ектов;

5) разработка инвестиционной политики компании по ос­новным направлениям инвестиционной деятельности;

6) оценка результатов реализации инвестиционной стра­тегии и внесение изменений в систему стратегических целей и инвестиционную политику компании.

Основной стратегической целью инвестиционной деятельности является рост рыночной стоимости, поэтому в качест­ве нормативов инвестиционной деятельности целесообразно использовать составляющие рыночной стоимости компании:

,

где MV — рыночная стоимость компании (market value); I — вало­вые капиталовложения компании; r — норма дохода на вложенный капитал; k — норма капитализации прибыли (определяется по по­казателям средневзвешенной стоимости капитала); (I*r) — при­быль компании от инвестиционной деятельности.

Таким образом, в качестве основных стратегических нормативов целесообразно использовать:

- валовой объем инвестиций,

- рентабельность инвестиций,

- средневзвешенную стоимость капитала.

Каждый базовый стратегический норматив основывается на системе вспомогательных целевых нормативов, обеспечи­вающих его достижение и определяющих иные параметры инвестиционной деятельности.

Значение норматива валового объема инвестиций определяется следующими факторами:

- «критической массой» инвестиций компании (КМИ): объемом капиталовложений, необходимых для простого вос­производства основных фондов;

- инвестиционным обеспечением темпов роста операци­онной деятельности компании (Пс д);

- ожидаемыми капиталовложениями компаний конку­рентов (ВИК).

Показатель валового объема инвестиций дополняется вспомогательными нормативами инвестиционной деятель­ности:

- объемом инвестиций из внутренних источников, в том числе за счет накопленного чистого денежного потока (нерас­пределенной прибыли, амортизационных отчислений), реа­лизацией неиспользуемых активов;

- объемом инвестиций за счет заемных источников (кре­дитов банков, облигационных займов, лизинга).

Стратегический норматив рентабельности инвестиций должен обеспечивать решение задач инвестиционной дея­тельности:

- поддержание рентабельности активов на уровне выше стоимости капитала компании;

- обеспечение норматива самофинансирования инвести­ционной деятельности (инвестиционная деятельность долж­на создавать достаточный объем прибыли для реинвестиро­вания);

- обеспечение приемлемого уровня инвестиционной при­влекательности компании (выплата установленного разме­ра дивидендов на акцию; рентабельность активов «не ниже конкурентов»; уровень доходности компании, ожидаемый рынком).

Норматив рентабельности инвестиций дополняется вспо­могательными нормативами инвестиционной деятельности:

- минимальным уровнем доходности инвестиционного проекта в инвестиционном портфеле;

- максимальным уровнем налоговых платежей из при­были

Стратегический норматив средневзвешенной стоимости капитала должен обеспечивать снижение нормы капитали­зации компании. Его выполнение основывается на системе вспомогательных целевых нормативов:

- максимальная стоимость заемных ресурсов;

- максимальный уровень дивидендов на акцию;

- интегральный показатель финансовой устойчивости ком­пании;

- целевая структура капитала (соотношение заемного и собственного капитала).

 

При формировании целевых стратегических нормативов необходимо использовать системный подход:

- обеспечить взаимное согласование целей;

- установить их иерархию и приоритетность реализа­ции;

- определить максимально допустимый размер отклоне­ний от норматива.

 

 

11. Оценка эффективности инвестиционной стратегии предприятия. Особенности стратегического развития инвестиционной деятельности предприятий Республики Беларусь.

Экономический смысл оценки экономической эффективнос­ти инвестиций — сопоставить инвестиционные затраты (ИЗ) и результат от их осуществления. При оценке эффективности ин­вестиционных проектов исходят из того, что все вложения в проект осуществляются в конце года, предшествующего перво­му году реализации проекта, а получения результатов — к концу 1-го, 2-го и «n» года реализации проекта.

В зависимости от учета фактора времени (при сопоставле­нии затрат и результатов инвестиционных проектов) различа­ют статичные и цикличные методы оценки экономической эффективности инвестиций.

Статичные методы оценки экономической эффективности инвестиций не учитывают фактор времени. Эти методы класси­фицируются на методы определения абсолютной и сравнитель­ной оценки эффективности инвестиций. Основными методами оценки абсолютной эффективности являются методы расчета простой (учетной) нормы прибыли (ПНП) и срока окупаемости инвестиций (Т_ок). К методам сравнительной оценки инвестиций относятся методы: а) сравнения эффективности инвестиций по приведенным затратам; б) сравнения получаемой прибыли; в) накопленного эффекта.

1. Простая (учетная) норма прибыли (коэффициент эффек­тивности инвестиций) - это годовой процент прибыли, кото­рый принесут инвестиции при реализации проекта.

Она рассчитывается по формуле: ПНП = (ЧП_ср / ИЗ) • 100%,

где ЧП_ср — среднегодовая чистая прибыль, полученная от реа­лизации инвестиционного проекта, р.; ИЗ - инвестиционные затраты на проект, р.

2. Срок окупаемости инвестиций (Т_ок)— период времени, в течение которого инвестиционные затраты окупятся за счет по­лученной среднегодовой чистой прибыли (ЧП_ср). Расчет срока окупаемости проекта зависит от равномерности распределения прибыли от инвестиций по предстоящим годам. Если прибыль распределяется по годам равномерно, то срок окупаемости (Т_ок) рассчитывается по формуле:

 

3. Метод сравнительной оценки эффективностиинвестиций по приведенным затратам (ПЗ), которые представляют сумму текущих затрат и приведенных капитальных вложений по про­екту. Этот метод реализуется посредством формулы: ,

где 3 _i — текущие затраты по производству продукции в расчете на 1 год по i -му варианту в р.; Кк.вл. — коэффициент приведения капитальных вложений, рассчитываемый исходя из установ­ленного инвестором срока окупаемости проекта, % (норма при­были на капитал), т.е. Кк.вл = 1/Т_ок; Квл. _i – капиталовложения по i -му варианту инвестиционного проекта, р.

4. Метод сравнения прибыли. Этот метод применяется в тех случаях, когда сравниваемые инвестиционные проекты разли­чаются не только размером текущих и единовременных затрат на единицу продукции, но и объемом выпуска продукции.

Расчет чистой прибыли за весь срок использования инвести­ционного проекта осуществляется по формуле

,

где П _чi — чистая прибыль, полученная в i -м году от реализации инвестиционного проекта, р.; Тэ.о — экономически обоснован­ный срок полезного использования инвестиционного проекта, установленный инвестором, лет.

5. Метод накопленного эффекта. Накопленный эффект за расчетный период использования инвестиционного проекта (Эф_нак) определяется по формуле

 

,

где Эф.исп.ин _i - — эффект от использования инвестиционного проекта в году, i -е, р.

,

где ЧДi — чистый доход от операционной деятельности за i ни год использования инвестиционного проекта, включающий сумму чистой прибыли и амортизации, р.; ИЗк _i – инвестиционные затраты, включая проценты за кредит (если кредиты ис­пользовались при финансировании инвестиционной деятель­ности), р.

Инвестиционная деятельность предприятий в значительной мере зависит от государственной политики. Своими действиями государство может существенно затормозить или ускорить этот процесс. Рыночная экономика, несмотря на ее многие положительные черты не способна автоматически регулировать предпринимательскую и инвестиционную деятельность, а также все экономические и социальные процессы в интересах всего общества и каждого гражданина. Она не обеспечивает социально справедливое распределение дохода, не гарантирует права на труд, не нацеливает на охрану окружающей среды и не поддерживает незащищенные слои общества.

Частный бизнес не заинтересован вкладывать капитал в такие отрасли и проекты, которые не приносят достаточно высокой прибыли, но для общества и государства они просто необходимы (угольная промышленность, железнодорожный транспорт, сельское хозяйство и др.).

Прерогативой государства является и обеспечение надлежащего правопорядка в стране и ее национальной безопасности, что в свою очередь служит основой для развития инвестиционной деятельности. Экономика любой страны не может нормально развиваться, а инвестиции не будут осуществляться, если государство не обеспечило соответствующие условия для этого.

Государство для выполнения своих функций регулирования экономики использует как экономические, так и административные методы воздействия на инвестиционную деятельность путем издания и корректировки соответствующих законодательных актов и постановлений, а также путем проведения определенной экономической, в том числе и инвестиционной, политики.

Трудности предприятий в инвестиционной деятельности в РБ определяются существенным усилением диспропорций в инвестиционной сфере. Реализация инвестиций (принятие инвестиционных решений) в современных условиях определяется предприятиями с учетом таких факторов, как инфляция, нехватка источников финансирования, низкая эффективность производства и др.

Ухудшение финансового положения многих предприятий, резкое сокращение бюджетного финансирования инвестиций, трудности с получением долгосрочных кредитов из-за высокой процентной ставки, предпочтение банков в получении доходов на финансовых рынках, неблагоприятный инвестиционный климат, в том числе из-за высоких рисков вложений, несовершенство правового регулирования хозяйственной деятельности - продолжают оставаться основными причинами негативного влияния на инвестиционную активность.

Необходимые внутренние источники финансирования капитальных вложений в реальную экономику недостаточны и зачастую используются неэффективно. Прибыль предприятий заблокирована «налоговым прессом». Амортизация частично поглощена инфляцией и в количественном отношении недостаточна для возмещения изношенных и морально устаревших основных фондов. Кроме того, эти два важнейших источника финансирования инвестиций в основные фонды часто используются не по назначению: на текущие нужды и материальное стимулирование работников.

Принимаемые до настоящего времени государством меры остаются недостаточными для изменения инвестиционного климата в стране к лучшему. Особенно много проблем в сфере кредитования капитальных вложений коммерческими банками. Кредиты банков в настоящий момент могут быть доступны только предприятиям с высокой оборачиваемостью капитала и низкой фондоемкостью. Для того, чтобы кредиты были доступны большому количеству предприятий, инвесторы должны быть защищены. В настоящее время у инвесторов, в том числе иностранных, отсутствует уверенность в том, что их вложения защищены в должной мере.

Одной из наиболее актуальных проблем нынешнего этапа развития национальной экономики является оживление инвестиционного процесса в стране.

Согласно оценкам, каждые 3% спада инвестиций означают 1% снижения ВВП. Систематически снижается доля затрат на машины и оборудование в общем объеме инвестиций в производственную сферу. Иными словами, происходит ухудшение как воспроизводственной, так и технологической структуры капитальных вложений.

Следовательно, проблема оживления инвестиционной деятельности — задача не только отдельных предприятий, но и государства в целом. Она возникает каждый раз при подготовке очередного бюджета. Однако главная трудность на данном этапе экономических преобразований заключается в ограниченных возможностях внутренних накоплений в стране и неспособности частных инвесторов в полной мере компенсировать нехватку капитальных вложений для преодоления экономического спада. •Высокая инфляция, тяжелое бремя налогов оставили предприятия практически без источников финансирования своего развития. А высокие ставки банковских процентов сделали недоступными средне- и долгосрочные кредиты.

Вложения в сферу производства из-за высокого риска мало привлекательны для банковского капитала, отечественных и иностранных инвесторов, для населения. Инвесторы предпочитают вкладывать свои средства в гораздо более доходные и надежные финансовые активы, в том числе и вывозя капиталы за рубеж.

Основная слабость государственной инвестиционной политики в настоящее время обусловлена незащищенностью расходов бюджета на инвестиционные цели. Финансирование этих расходов в силу ряда причин проводилось по остаточному принципу, следствием чего стала нарастающая из года в год кредиторская задолженность в инвестиционной сфере, а объем реально осуществляемых инвестиций в производственную сферу постоянно сокращался. Сложившаяся ситуация усугубляется тем, что правительство не смогло обеспечить своевременное финансирование даже быстро окупаемых инвестиционных проектов. Однако тенденция развития последних лет свидетельствует, что в настоящее время складываются объективные предпосылки для выхода из де инвестиционного тупика. Дефицит бюджета удалось существенно снизить. Это дало возможность установить контроль денежной массы, а также затормозить инфляцию и создать предпосылки для снижения ставки рефинансирования Национального банка РБ.