Привилегированные акции

Привилегированные акции имеют заранее объявленный дивиденд, которые будет получать держатель каждый установленный период времени. Т.к. дивиденд по привилегированным акциям одинаков и получать этот дивиденд акционер сможет неопределённый промежуток времени, то образуется формула

Текущая стоимость = Дивиденд 0 + ∑Дивиденд 0 /(1+d)^t

Математически преобразовав формулу с учётом того, что дисконтирование дивидендов будет продолжаться бесконечное количество периодов времени, текущая стоимость будет определяться по формуле:

ТС = Дивиденд /d

В применении этой формулы существует одна погрешность: акционер не может быть уверен в том, что дивиденды будут начисляться постоянно, т.к. общество может отозвать эту акцию в порядке сокращения уставного капитала.

Т.к. общество может выкупить эти акции обратно в любой момент времени, то инвестор должен убедиться в том, что конечная продолжительность времени владения акцией для него эффективно (прибыльно).

Для того чтобы определить ту продолжительность времени, через которую привилегированная акция может быть отозвана, действуют поэтапно:

1) Определяют максимально возможное количество лет наблюдения за привилегированными акциями этого эмитента

2) Определяется величина уставного капитала эмитента по состоянию на момент выпуска привилегированных акций

3) Если доля уставного капитала, сформированного за счёт привилегированных акций, меньше 20%, то количество лет, через которое акция может быть отозвана, определяется по формуле

n = N / удельный вес

Количество лет = количество лет наблюдения / удельный вес

Удельный веc – доля уставного капитала, сформированного за счёт привилегированных акций

Инвестор принимает решение о покупке или отказе от покупки такой акции, если за (n – N) собранные продисконтированные дивиденды окупят ту стоимость, по которой эта акция продаётся.

Если удельный вес от 20-40%, то

n = (N / удельный вес) * 1,5

Если удельный вес больше 40%, то риск приобретения такой привилегированной акции может превышать 50%, поэтому её приобретение считается нецелесообразным.

2) При приобретении обыкновенных акций инвестор не может быть уверен в том, что дивиденды будут начисляться постоянно, поэтому оценка эффективности приобретения обыкновенных акций заранее предполагает погрешность в расчётах и, соответственно, неточность ответа, в размере, не меньшем, чем 10%.

Для оценки текущей стоимости таких акций могут применяться 2 модели американского экономиста Гордона. В чистом виде они практически неприменимы, но на их основе построены более реальные модели. Модель постоянного роста Гордона предполагает, что дивиденд по выпущенной обыкновенной акции постоянно увеличивается, причём темп роста дивиденда постоянен. Текущая стоимость такой акции определяется по формуле

ТС = Дивиденд * [1+g/d-g]