Расчет показателей эффективности инвестиций

 

Для финансового анализа важно знать не только финансовый результат, но и отдельно анализировать движение денежных средств за данный период, определять изменения основных источников получения денежных средств и направлений их использования. Различие показателей прибыли и денежного потока обусловлено тем, что в бухгалтерском учете статьи отражаются не в момент поступления или выплаты денег, а в момент совершения операции. Движение денежных потоков является чрезвычайно важной информацией, так как помогает оценить перспективы деятельности предприятия. Основой анализа является разделение денежных потоков по сферам деятельности: операционной, инвестиционной и финансовой.

В разделе операционной деятельности отражаются статьи, используемые при расчете чистой прибыли. Приток средств вызван поступлением выручки от реализации, а отток вызывается расходами по выплате налогов, оплатой ресурсов, выплатой процентов по кредитам, выплатой заработной платы и др. Эти статьи корректируются с учетом поступлений и расходов начисленных, но не требующих использования денежных средств. Для этого соответствующие расходы за период следует прибавить к чистой прибыли за тот же период. Примером таких расходов являются амортизационные отчисления. Они вычитаются при расчете прибыли как статья затрат. Однако, с точки зрения движения денежного потока, амортизационные отчисления – это часть выручки от реализации продукции, которая составляет важнейший источник денежных средств предприятия. Кроме того, в этом разделе во избежание повторного счета исключается влияние на чистую прибыль тех статей, которые рассматриваются также в разделах инвестиционной и финансовой деятельности. Убытки от таких операций следует прибавить к чистой прибыли (процент по кредиту), а прибыли – вычесть из чистой прибыли.

Раздел инвестиционной деятельности охватывает, в основном, операции, относящиеся к изменениям в долгосрочных активах.

Раздел финансовой деятельности включает в себя изменения в долгосрочных обязательствах и собственном капитале предприятия. Сюда входят: эмиссии собственных акций, выплата дивидендов и погашение своих долгосрочных обязательств.

 

Финансовый анализ включает расчет следующих показателей:

- чистый приведенный денежный поток;

- средняя чистая прибыль;

- период возврата капитальных вложений;

- внутренняя норма доходности;

- простая норма рентабельности

 

Все показатели рассчитываются с учетом дисконтирования. Процесс дисконтирования, представляет собой расчет разности совокупных доходов от реализации проекта на его осуществление, приведенных (дисконтированных) к одному и тому же моменту времени (обычно к моменту осуществления начальных капитальных вложений).

Дисконтирование учитывает тот факт, что одна и та же сумма денежных средств имеет различную стоимость в разные периоды времени. Рубль сегодня стоит больше, чем рубль через год, вследствие той отдачи, которую он может принести владельцу, будучи вложенным в какое-нибудь дело.

 Расчет денежных потоков осуществляется по следующим формулам:

 

                                                                                                                                         t-1                                                   t-1

ДП_t^оп = П_ч + Са +Б%;   ДП_t^ин = К_осн+об;   ДП_tинт^оп =å ДП_t^оп;   ДП_tинт^оп =å ДП_t^оп ;

                                                                                                                                       0                                                      0

                                     t-1

ДП_tинт^оп+ин =å ДП_t^оп+ин + ДП_t^оп+ин ;  a^t = 1/(1 + Ен)^t ;  ДДП_t^оп = ДП_t^оп × a_t;

                                                     0

                                  t-1                                                                                                                                                t-1

ДДП_tинт^оп =å ДДП_t^оп + ДДП_t^оп;   ДДП_t^ин = ДП_t^ин × a_t;   ДДП_tинт^ин =å ДДП_t^ин + ДДП_t^ин;

                                0                                                                                                                                                  0

ЧДДП = ДДП_25инт^оп - ДДП_25инт^ин + ДК_лик;  ИД =(ДДП_25инт^оп+ ДК_лик)/ДДП_25инт^ин;

ДК_лик = К_лик × a₂₅;                         ВНД = Ен при ЧДДП = 0

                                                         Т                                                                                                                         __

                                   å П_чt                                                                        П_ч

     П_ч-------------------;                                                     R =-------------------------------;

                                    Т_сл                                                                         å К_осн+об

                                                                                                                                 Т_сл  

ЧДДП_соб = -К_соб + ДК_лик + å ДП_t^оп+фин/(1 + Ен)^t

                                                                                                                               0

 

При расчете денежных потоков к ликвидационной стоимости в 25-году прибавляется дебиторская задолженность и кассовая наличность.

 

a^t = 1/(1 + Ен)^t – коэффициент дисконтирования,

Ен – норма доходности, ее экономический смысл заключается в отражении минимального уровня дохода, ниже которого инвестор считает вложение денег в проект нецелесообразным. Таким образом, это своего рода норма инвестирования капитала.

На заключительном этапе финансового анализа составляется проектно-балансовая ведомость. Так как расчет проектного баланса на период в 25 лет с разбивкой по годам задача довольно трудоемкая, то целесообразней рассмотреть баланс на конец какого-либо одного года. При этом для получения более стабильных результатов следует взять год, когда котельная уже вышла на полную мощность, а поток инвестиций прекратился.

Проектно-балансовая ведомость составляется обобщенно, без детализации. Приводятся только самые основные статьи. Следует сделать оговорку, что в статье «денежные средства» отражается сумма остатка свободных средств на конец года О_кон^св (таблица 12).

В разделах «Текущие активы» и «Текущие пассивы» отражаются данные, рассчитанные в таблице оборотного капитала для соответствующего года. В раздел «Текущие активы» добавляется сумма НДС, возмещенная по оборудованию котельной после ввода этого оборудования в эксплуатацию.

Основные средства отражаются в балансе по остаточной стоимости, т.е. за вычетом амортизационных отчислений.

                    t

К_осн = К_å - å С_а

             t=1

В разделе «Накопленная чистая прибыль» отражается сумма прибыли на конец четвертого года нарастающим итогом Q_кон .

Заемный капитал представляет собой остаток долга на конец года.

 

Таблица 15