Метод чистой приведенной стоимости

Чистая приведенная стоимость – это разница между приведенным денежным доходом от инвестиционного проекта и единовременными затратами на инвестиции.

Денежные доходы – это разность между стоимостью продукции по продажным ценам и издержками на производство (исключая затраты на амортизацию).

Денежные потоки – это движение средств (доходов, расходов, инвестиционных издержек) за период реализации инвестиционного проекта.

Метод приведенной чистой стоимости позволяет принять управленческое решение о целесообразности реализации инвестиционного проекта на основе сравнения суммы будущих доходов с требуемыми для реализации инвестиционными издержками.

Критерий принятия решения о целесообразности проекта одинаков для всех видов инвестиций: если чистая приведенная стоимость положительна, инвестиционный проект следует принять.

Чтобы использовать данный метод для экономической оценки инвестиций, необходима следующая информация:

· затраты на реализацию проекта;

· сумма будущих возможных доходов от реализации инвестиционного проекта;

· экономически целесообразный срок использования проекта;

· требуемая норма прибыли, по которой рассчитывается чистая приведенная стоимость.

Обоснование нормы прибыли (дисконтной ставки) – самый важный момент при расчете чистой приведенной стоимости. За ставку нормы прибыли принимается минимальная норма, которая отражает минимальный уровень доходов, ниже которого фирма считает нецелесообразным вкладывать свой капитал в реализацию инвестиционного проекта.

Использование метода чистой приведенной стоимости для оценки эффективности инвестиционных проектов предполагает необходимость дисконтирования денежных потоков, т.е. выражение будущих денежных потоков через их стоимость в году, когда были произведены инвестиционные издержки. Выполнение этого означает, что доходы, которые фирма получила за все годы использования оборудования, должны быть приведены к нулевому периоду, т.е. времени, когда осуществлены инвестиции. Данный расчет выполняется по следующей формуле:

Добщ = Д1*Кд1+Д2*Кд2+…+Д*Кд (8)

где Добщ – общий дисконтированный доход за весь срок использования здания и оборудования;

Д1,Д2,Д3…- годовые денежные доходы от использования здания и оборудования и выручки от его продажи;

Кд1, Кд2…- коэффициенты дисконтирования по годам использования оборудования.

Коэффициент дисконтирования денежных доходов к году осуществления инвестиционных издержек (году 0) определяется по формуле:

(9)

где Е – ставка дисконтирования (требуемая норма прибыли);

t – год получения дохода.

На практике возникают определенные сложности, так как потоки денежных средств поступают не в конце года, а в течение всего года. Эта проблема решается при расчете средневзвешенной ставки дисконтирования с учетом месячного движения денежных доходов и расходов в течение года. В этом случае будущая стоимость денежных средств вычисляется следующим образом:

FV = PV * (1 + Е) (10)

Где FV - будущая стоимость денежных средств;

PV – стоимость вложенных денежных средств;

Е –ставка дисконтирования.

Если были произведены долгосрочные инвестиции (n лет), то будущая стоимость денежных средств составит:

(11)