Стратегия финансирования

Для открытия организации необходимы финансовые ресурсы в размере 410 тыс.руб., которые полностью финансируются за счет собственных средств.

Определение средневзвешенной стоимости капитала:

,

где WACC – средневзвешенная цена или средневзвешенная стоимость капитала фирмы,

k_j – цена j-того источника капитала,

d_j – удельный вес j-того источника капитала во всем объеме инвестиционных ресурсов,

n - число источников финансирования инвестиций.

Так как планируется проводить финансирование только за счет собственных средств (паевые взносы в общество с ограниченной ответственностью), то средневзвешенная цена капитала составит:

WACC= Ц_собст = 15% или 0,15.Это только пример. Каждый рассчитывает WACC по своему примеру.

Таким образом, барьерная ставка = WACC + 5 пунктов (для нового продукта) = 15+5 = 20%

В следующих таблицах представлен расчет возмещения вложенных средств.

Денежный поток проекта образуется как чистая прибыль плюс амортизационные отчисления.

Так для наиболее вероятного варианта:

 NPV = -404,00: (1+ 0,2)⁰ + 225,29:(1+ 0,2)¹ + 337,01:(1+ 0,2)² + 384,08:(1+ 0,2)³ + 463,82:(1+ 0,2)⁴ + 524,35:(1+ 0,2)⁵  = 1010,3 тыс.руб. 

 

 

Интегральные показатели эффективности инновационного проекта (наиболее вероятный вариант)

Показатели	Год
	2006	2007	2008	2009	2010	2011
Инвестиции	404,00	10,00
Выручка от реализации		1596,00	1777,60	1956,66	2188,93	2340,40
Текущие производственные затраты		761,35	645,50	681,33	615,45	531,12
Операционная прибыль		834,65	1132,10	1275,33	1573,47	1809,28
Амортизационные отчисления		30,16	44,83	46,16	46,16	46,16
Валовая прибыль		804,49	1087,27	1229,17	1527,31	1763,12
Налоги, сидящие в себестоимости		511,46	669,87	746,42	930,65	1079,98
Налог на прибыль		87,91	125,22	144,82	179,00	204,94
Чистая прибыль		205,13	292,18	337,92	417,66	478,19
Денежный поток	-404,00	225,29	337,01	384,08	463,82	524,35
Дисконтированный денежный поток	-404,00	204,81	278,52	288,56	316,80	325,58
Возмещение стоимости	-404,00	-199,19	79,32	367,89	684,68	1010,27
Внутренняя норма доходности, %						73

Интегральные показатели эффективности инновационного проекта (оптимистический вариант)

Показатели	Годы
	2006	2007	2008	2009	2010	2011
Инвестиции	404,00	10,00
Выручка от реализации		1915,20	2133,12	2347,99	2626,71	2808,48
Текущие производственные затраты		762,64	610,59	624,23	537,56	432,27
Операционная прибыль		1152,56	1522,53	1723,75	2089,15	2376,21
Амортизационные отчисления		30,16	44,83	46,16	46,16	46,16
Валовая прибыль		1122,40	1477,71	1677,59	2042,99	2330,05
Налоги, сидящие в себестоимости		665,16	800,83	907,76	1123,53	1299,81
Налог на прибыль		137,17	203,06	230,95	275,84	309,07
Чистая прибыль		320,07	473,81	538,88	643,63	721,17
Денежный поток	-404,00	340,23	518,64	585,04	689,79	767,33
Дисконтированный денежный поток	-404,00	309,30	428,63	439,55	471,13	476,45
Возмещение стоимости	-404,00	-94,70	333,92	773,48	1244,61	1721,06
Внутренняя норма доходности, %						98

Интегральные показатели эффективности инновационного проекта (пессимистический вариант)

Показатели	Годы
	2006	2007	2008	2009	2010	2011
Инвестиции	404,00	10,00
Выручка от реализации		1276,80	1422,08	1565,32	1751,14	1872,32
Текущие производственные затраты		775,15	681,08	738,93	693,74	630,28
Операционная прибыль		501,65	741,00	826,39	1057,41	1242,04
Амортизационные отчисления		30,16	44,83	46,16	46,16	46,16
Валовая прибыль		471,49	696,17	780,23	1011,25	1195,88
Налоги, сидящие в себестоимости		364,89	538,25	584,58	737,39	859,86
Налог на прибыль		31,98	47,38	58,69	82,16	100,81
Чистая прибыль		74,62	110,55	136,95	191,70	235,22
Денежный поток	-404,00	94,78	155,38	183,11	237,86	281,38
Дисконтированный денежный поток	-404,00	86,16	128,41	137,58	162,46	174,71
Возмещение стоимости	-404,00	-317,84	-189,43	-51,85	110,61	285,32
Внутренняя норма доходности, %						30

 

Чистая текущая стоимость отражает масштабы проекта и размер дохода, который можно получить при реализации услуг ООО «Cupid» в прогнозируемом объеме. Эта величина положительна и составляет более 1010,27 тысяч рублей.

Индекс рентабельности инвестиций (PI) рассчитывается:

PI =

IC – инвестиции

PI = 1010,27: 413,9 = 2,44, т.е. проект следует принять, т.к. PI > 1.

Внутренняя норма прибыли (IRR) – значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен 0:

IRR = r₁ + f(r₁)/(f(r₁) – f(r₂))*(r₂- r₁)

r₂- значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r₂) <0.

На практике для поиска более точной ставки эффективности вложения, сначала рассчитывается такая ставка, при которой NPV имеет отрицательное значение.

Так при r₂ = 90%, NPV = -404,00: (1+ 0,9)⁰ + 225,29:(1+ 0,9)¹ + 337,01:(1+ 0,9)² + 384,08:(1+ 0,9)³ + 463,82:(1+ 0,9)⁴ + 524,35:(1+ 0,9)⁵  = - 79,3 тыс.руб. 

IRR = 20 + 1010,27 / (1010,27 – 79,3) *(90 – 20) = 99,37%

Внутренняя норма доходности (IRR) по всем вариантам расчета проекта превышает средневзвешенную цену капитала (IRR > WACC), поэтому проект следует принять к реализации.

Модифицированная внутренняя норма прибыли (MIRR) – внутренняя норма прибыли, скорректированная с учетом реинвестиций и рассчитывается:

∑OFi: (1+r)ⁱ =

OFi - отток денежных средств в i-ом периоде

IFi - приток денежных средств в i-ом периоде

404,00: (1+ 0,2)⁰ + 10: (1+ 0,2)¹  = (225,29*(1+ 0,2)⁵ + 337,01*(1+ 0,2)⁴ + 384,08*(1+ 0,2)³ + 463,82*(1+ 0,2)² + 524,35*(1+ 0,2)¹): (1+MIRR)⁶

Отсюда MIRR = 41% < IRR

Дисконтированный срок окупаемости (DPP) определяет период, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестированием проекта, покрываются суммарными доходами от его реализации. Так как реализация проекта началась в 4 кв. 2006 года (0,25 года):

DPP = 0,25 + 1 + 79,32/199,19 =1,64 года

Проект окупается за 1,6 года.