Облигации: понятие, классификация

 

Облигация – ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком). В законе «О рынке ценных бумаг» дается следующее определение облигации: «Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента». Таким образом, облигация – это долговое свидетельство, которое включает два главных элемента:

· Обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на лицевой стороне облигации;

· Обязательство эмитента выплатить держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

 

Облигации могут выпускать все предприятия вне зависимости от их организационно-правовой формы. Облигации могут быть обеспечиваться материальными активами и выпуском ценных бумаг (закладные облигации). В этом случае юридический документ – закладная – находится до момента урегулирования отношений по обязательствам у кредитора. Такие облигации дают их держателям дополнительную гарантию при потере своих средств.

Существует большое разнообразие облигаций, которые можно классифицировать по следующим признакам:

1) в зависимости от эмитента:

· Государственные;

· Муниципальные;

· Корпоративные;

· Иностранные.

2) в зависимости от сроков, на которые выпускается заем:

· Облигации с оговоренной датой погашения (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные);

· Облигации без фиксированного срока погашения (бессрочные, отзывные облигации, облигации с правом погашения, продлеваемые облигации, отсроченные облигации).

3) в зависимости от порядка владения:

· именные (права владения подтверждаются внесением имени в текст облигации);

· на предъявителя (права владения подтверждаются простым предъявлением облигации).

4) по целям облигационного займа:

· обычные (выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента  задолженности);

· целевые (средства от продажи этих облигаций направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов).

5) по способу размещения:

· свободно размещаемые;

· принудительно размещаемые.

6) в зависимости от формы, в которой возмещается позаимствованная сумма:

· с возмещением в денежной форме;

· с возмещением в натуре.

7) по методу погашения номинала:

· погашение разовым платежом;

· погашение за определенный отрезок времени;

· последовательное погашение с фиксированной долей общего количества.

8) в зависимости от выплат, производимых эмитентом:

· облигации, по которым производится только выплата процентов;

· облигации, по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, но не выплачиваются проценты;

· облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента погашения;

· облигации, по которым периодически выплачиваются фиксированный доход и номинальная стоимость облигации при ее погашении.

9) по характеру обращения:

· неконвертируемые;

· конвертируемые.

10) в зависимости от обеспечения:

· необеспеченные залогом;

· обеспеченные залогом;

11) в зависимости от степени защищенности вложений инвестора:

· надежные облигации, достойные инвестиций;

· макулатурные облигации, носящие спекулятивный характер.

12) по способам выплат купонного дохода:

· с фиксированным купонной ставкой;

· с плавающей купонной ставкой;

· с равномерно возрастающей по годам займа купонной ставкой;

· с минимальным или нулевым купоном;

· с оплатой по выбору.

 

Стоимостная оценка и доходность облигаций.

Номинальная стоимость облигации напечатана на самой облигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. По изначально зафиксированной величине номинала облигации будут гаситься по окончании срока их обращения.

Рыночная цена облигации в момент эмиссии может быть ниже номинала, равна номиналу и выше номинала. В дальнейшем рыночная цена облигаций определяется исходя их ситуации, сложившейся на рынке облигаций и финансовом рынке в целом к моменту продажи. При этом чем ближе в момент покупки облигации срок ее погашения, чем выше ее рыночная цена.

Сопоставимым измерителем рыночных цен облигаций является курс:

 

 К_о = Р_р / Р_н * 100%

где К_о  - курс облигации; Р_р – рыночная цена облигации; Р_н  - номинальная цена облигации.

Общий доход от облигации складывается из следующих элементов:

§ периодически выплачиваемых процентов (купонного дохода);

§ изменения стоимости облигации за соответствующий период;

§ дохода от реинвестирования полученных процентов.

 

Примером второй составляющей дохода, приносимого облигацией, являются облигации, купленные по цене ниже номинала, т.е. с дисконтом (облигации с нулевым купоном). Расчет цены такой облигации называется дисконтированием, а сама цена – сегодняшней стоимостью будущей суммы денег. Дисконтирование осуществляется по формуле:

 

                   1

Р_рд = Р_н * -------------------,

       (1+ t * r) / 100

 

где Р_рд – цена продажи облигации с дисконтом, руб.; Р_н – номинальная цена облигации, руб.; t – число лет, по истечении которых облигация будет погашена; r – норма ссудного процента (или ставка рефинансирования), %.

 

Доходность облигации – показатель финансовой эффективности облигационного займа. Это относительный показатель, представляющий собой доход, приходящийся на единицу затрат.

Текущая доходность рассчитывается по формуле:

 

С_тек = Д / К_р * 100%,

 

где С_тек – текущая доходность облигации, %; Д – сумма выплаченных в год процентов, руб.; К_р – курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена, руб.

 

Конечная (или полная) доходность определяется по формуле:

 

       Д_сп + Р

С_кон = --------------- * 100%,

       К_р * n

 

где С_кон – конечная доходность облигации, %; Д_сп – совокупный процентный доход, руб.; Р – величина дисконта по облигации, руб., рассчитываемая как разница между номинальной ценой облигации и ценой продажи облигации с дисконтом; К_р – курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена, руб.; n – число лет, в течение которых инвестор владел облигацией.