Глава 2. Система денежных мультипликаторов как особый инструмент регулирования экономики

Особое место в механизме денежно-кредитного регулирования экономики принадлежит системе денежных мультипликаторов. Мультипликатор (от лат. multiplicator - умножающий) - k-множитель, в современной макроэкономике - коэффициент, отражающий воздействие одной переменной на другую, зависимую.

Впервые понятие мультипликатора было введено в экономическую науку Р.Ф. Каном в его статье «Отношение внутренних инвестиций к безработице» в 1931году. Основная цель его работы состояла в том, чтобы установить общие принципы, с помощью которых можно исчислить количественное соотношение между приростом чистых инвестиций и вызываемым им приростом совокупной занятостью. Свое внимание Кан сосредоточил на изучении изменения размера внутренних инвестиций, а точнее динамики государственных расходов, и вызываемой ею динамике совокупной занятости.

На основе модели мультипликатора занятости Р. Ф. Кана Дж. М. Кейнс построил свою модель мультипликатора инвестиций.

Кейнс делает вывод, что расширение частных, и особенно государственных инвестиций должно оказывать благотворное влияние на динамику национального дохода. Отмечается, что чем выше склонность к потреблению, тем больше мультипликатор, и наоборот. Продолжительность, общий эффект мультипликативного процесса, так же как и сама величина мультипликатора, зависят от того, в какой пропорции доход разделяется на потребляемую и сберегаемую части. Чем больше часть дохода потребляется, тем больше доходов будет порождать первоначально инвестированная сумма денег, тем продолжительнее мультипликативный процесс.

Рассмотренный мультипликатор - статический, т.к. исходит из мгновенного действия инвестиций на доход. Впоследствии, когда явления мультипликации стали рассматриваться с учетом фактора времени, возникла динамическая модель мультипликатора, детально разработанная П. Сэмюэльсоном, Ф. Маклупом, Дж. Робинсоном, А. Хансеном и др.

На сегодняшний день в исследованиях ученых-экономистов накоплен богатый арсенал мультипликаторов:

1. мультипликатор занятости;

2. мультипликатор автономных расходов;

3. налоговый мультипликатор;

4. внешнеторговый мультипликатор;

5. денежный мультипликатор;

6. кредитный мультипликатор;

7. матричный мультипликатор и др.

Несмотря на это, абсолютизировать роль мультипликатора в условиях тесного переплетения и взаимозависимости экономических процессов нельзя. Как справедливо отмечает Е. Балацкий: «Учет таких эффектов требует отдельных довольно тонких исследований, результаты которых должны «навешиваться» на базовые соотношения теории мультипликатора, тем самым дополняя агрегатные расчеты».

Применительно к нашему исследованию, важное значение в механизме денежно-кредитного регулирования имеет расчет денежных мультипликаторов.

В настоящее время, в экономической литературе имеется широкий спектр взглядов на теорию денежных мультипликаторов, в которых зачастую одни и те же мультипликаторы фигурируют под разными названиями. Традиционно речь ведется о денежном (банковском, кредитном, депозитном) мультипликаторе.

Денежный мультипликатор отражает характер взаимосвязи между денежными вкладами небанковского сектора в кредитной системе и максимально возможной суммой межбанковских депозитов, возникающих в результате их притока. В основе его построения лежит предпосылка, что поступивший в кредитную систему вклад может многократно увеличивать кредитные операции банков путем создания межбанковских депозитов.

Факторами, ограничивающими рост депозитов и в конечном счете определяющими затухающий характер прогрессии, является норма обязательных резервов (r), перечисляемых в виде доли суммы каждого депозита, и часть этих денежных средств, изъятая из кредитной системы (С). В самом общем виде денежный (кредитный) мультипликатор равен величине, обратной норме обязательных резервов:

k = 1/RR

где k - мультипликатор, RR - норма обязательных резервов.

Однако было бы упрощением сводить мультипликативный эффект денежно-кредитного регулирования к действию одного этого мультипликатора. Подробный анализ денежного мультипликатора можно найти у Е. Балацкого, Ж. Денизе, Л. Столерю, Линвуд Т. Гайгера и др. (см. Приложение 1)

Одним из магистральных направлений денежно-кредитного регулирования является возможность государства управлять объемом предложения денежной массы. Конкретно данная акция реализуется в виде эмиссии или детезаврации Центральным банком страны так называемых центральных денег R, которые представляют наличные платежи денежно-кредитной системы. Технически это управление осуществляется косвенным образом посредством проведения Центральным банком операций на открытом рынке по купле - продаже ценных бумаг, либо прямой денежной эмиссии (или уничтожения) банкнот.

Использование понятий денежного и кредитного мультипликаторов позволяет получить зависимость между ростом производства и денежно-кредитным регулированием государства. (см. Приложение 2)

Влияние совокупности инструментов денежно-кредитного регулирования на состояние национальной экономики делает актуальным вопрос о передаточном, или трансмиссионном механизме воздействия денежно-кредитной политики. Речь идет прежде всего о механизме воздействия денежной массы на уровень цен и объем производства. Если основоположники количественной теории денег были сторонниками прямого воздействия массы денег на цены и другие экономические переменные, то начиная с начала XIX в. получила распространение концепция косвенного механизма (Г. Торнтон, Д. Рикардо, Викселль, а затем Кейнс), в соответствии с которой данное воздействие опосредуется ставкой процента, которая влияет на совокупные расходы (прежде всего инвестиционные) и соответственно на объем производства. Впрочем, такая позиция была подвергнута критике со стороны М. Фридмена. Тем самым существующие сегодня подходы к методологии денежно-кредитного регулирования сталкиваются и при определении каналов воздействия денежно-кредитных инструментов на экономику.

Кейнсианское уравнение, по которому совокупный объем расходов покупателей равен общей стоимости проданных товаров, отводит деньгам второстепенную роль. Соответственно кейнсианский передаточный механизм выглядит следующим образом. Изменение денежно-кредитной политики изменяет предложение денег в стране. В свою очередь, изменение денежного предложения воздействует на процентную ставку, влияя тем самым на уровень инвестиций. Если первоначально экономика работает не на полную мощность, изменения в инвестициях влияют на номинальный ЧНП посредством изменения реального объема производства через эффект мультипликатора. Если же экономика достигает полной занятости, изменения в инвестициях воздействуют на номинальный ЧНП через уровень цен.

Сторонники кейнсианской концепции соглашаются, что в этой цепи причинно-следственных связей много слабых звеньев, в результате чего кредитно-денежная политика оказывается ненадежным и менее действенным по сравнению с фискальной политикой средством стабилизации. Так, денежно-кредитная политика относительно неэффективна, если кривая спроса на деньги относительно полога, а кривая спроса на инвестиции относительно крута. Кроме того, возможно нестабильное смещение кривой спроса на инвестиции, при котором влияние изменения процентной ставки на инвестиционные расходы не проявится или ослабнет. Не будет особенно эффективна политика дешевых денег и в том случае, если банки и другие депозитные учреждения не стремятся давать ссуды или население не проявляет желания брать ссуды.

Монетаристы, напротив, убеждены, что денежно-кредитная политика определяет уровень экономической активности в гораздо большей степени. Сторонники монетаризма видят в денежном предложении единственно важнейший фактор, определяющий уровень производства, занятости и цен. Они предлагают отличную от имеющейся в кейнсианской модели цепь причинно-следственных связей между предложением денег и уровнем экономической активности. Вместо ограничения сферы влияния роста денежной массы покупкой облигаций и последующим падением процентной ставки, теоретические рассуждения монетаристов проистекают из того, что расширение денежного предложения повышает спрос на все виды активов - реальных или финансовых, - а также на текущий объем производства. Следовательно, в условиях полной занятости цены на все факторы возрастут. Кроме того, монетаристы считают скорость обращения денег стабильной - в том смысле, что ее колебания невелики и она не изменяется в ответ на изменение самого по себе денежного предложения. Значит, изменения денежного предложения оказывают предсказуемое воздействие на уровень номинального ЧНП. Иначе говоря, увеличение денежной массы приведет к увеличению уровня цен или объема товаров.

Осуществление эффективного денежно-кредитного регулирования требует разработки трансмиссионного механизма, экономических моделей различных вариантов его функционирования. Но при этом должно быть ясно, что в действительности не существует никакого однородного трансмиссионного механизма. В нем переплетаются прямые, косвенные и обратные связи, действие различных факторов - денежной массы в той или иной интерпретации, разнообразных процентных ставок, объема кредита и уровня банковской ликвидности. Все это требует учета по сути гетеродоксального характера данного механизма и ориентации на одновременное использование разнородных его элементов.

Таким образом, в арсенале денежно-кредитной политики находятся разнообразные инструменты воздействия на денежную сферу. При этом ни один из них не является идеальным и не может претендовать на исключительность. На успех в деле стабилизации денежного обращения можно рассчитывать в том случае, если государство будет опираться на весь комплекс мер, направленных не только на денежный сегмент, но и на другие сферы экономики, включая прежде всего сферу производства. Также следует отметить, что исследования современных тенденций в денежно-кредитном регулировании зарубежных государств свидетельствуют о наличии симбиоза рекомендаций кейнсианцев и монетаристов в практике выбора инструментов.

Особая роль в механизме денежно-кредитного регулирования принадлежит мультипликативности.