Метод корректировки ставки дисконтирования

В зависимости от того, каким методом учитывается неопределенность условий реализации проекта при определении ожидаемого NPV, поправка на риск в расчетах эффективности может включаться либо в норму дисконта (метод корректировки ставки дисконтирования), либо в величину чистого гарантированного денежного потока (метод эквивалентного денежного потока).

Каждому фактору в зависимости от его оценки можно приписать величину поправки на риск по этому фактору, зависящую от отрасли, к которой относится проект, и региона, в котором он реализуется. В тех случаях, когда эти факторы являются независимыми и в смысле риска дополняют друг друга, поправки на риск по отдельным факторам следует сложить для получения общей поправки, учитывающей риск неполучения доходов, запланированных проектом.

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Рассмотренная в данной курсовой тема является очень актуальной, так как инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Весьма часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них по каким-либо критериям.

Так как финансовый рынок в нашей стране находится на первоначальном этапе становления инвестирование долгосрочных и потому более дорогих инновационных проектов связано с повышенным риском. Однако на сегодняшний день остаются практически и методически нерешенными проблемы формирования системы оценки рискованности отдельных инновационных проектов для крупных инвестиционных институтов, связанных с высокой сложностью, трудоемкостью, стоимостью проводимых работ.

Данная курсовая работа имела целью доказать необходимость инвестиционного планирования деятельности любой фирмы, рассчитывающей на успех в современных условиях рынка. Нельзя забывать о том, что мы находимся в особо жестких условиях российской экономики, в которых некоторые рыночные законы действуют с точностью до наоборот, однако, с учетом того, что до перестройки наша страна в течение многих лет являлась ярким примером авторитарной директивно-плановой экономики, то процесс инновационно-инвестиционной деятельности предприятия и основных рыночных показателей имеет под собой не многолетний опыт. Разумеется, с наступлением этапа реформ в нашем государстве изменились как методы инвестирования, так и его задачи.

В представленной курсовой работе рассмотрены теоретические аспекты организации и внедрения инноваций на предприятии. Затронуты вопросы, решаемые в процессе разработки и финансовой оценки инвестиционного проекта, такие как дисконт-функция инвестиционного проекта, чистая текущая стоимость, показатель внутренней нормы доходности инвестиций, индекс рентабельности инвестиций, срок окупаемости инвестиционного проекта, коэффициент эффективности инвестиций. Рассмотрено влияние различных факторов на процесс принятия решения о внедрении или отклонении определенного инвестиционного проекта.

В работе освещены основные проблемные вопросы реализации инновационных и инвестиционных проектов. Качественные методы позволяют рассмотреть все возможные рисковые ситуации и описать все многообразие рисков рассматриваемого инвестиционного проекта, но получаемые при этом результаты оценки часто обладают не очень высокой объективностью и точностью.

Использование количественных методов дает возможность получить численную оценку рискованности проекта, определить степень влияния факторов риска на его эффективность. К числу недостатков этих методов можно отнести необходимость наличия большого объема исходной информации за длительный период времени (статистический метод); сложности при определении законов распределения исследуемых параметров (факторов) и результирующих показателей (статистический метод, метод Монте-Карло); изолированное рассмотрение изменения одного фактора без учета влияния других (анализ чувствительности, метод проверки устойчивости) и т. д.

Поэтому особую актуальность приобретает задача оптимизации бюджета капиталовложений.

В связи с этим в работе были рассмотрены следующие вопросы:

ü основные принципы, положенные в основу анализа инвестиционных проектов;

ü критерии оценки экономической эффективности инвестиционных проектов;

ü на конкретном примере рассмотрены основные методы оценки инвестиционных проектов.

В практической части работы рассмотрен пример разработки и оценки инвестиционного проекта, предлагаемого к выполнению с учетом реально сложившейся на данный момент экономической ситуации.

В заключение проведенных исследований можно сделать вывод, что инвестиционное планирование на предприятии предоставляет широкие возможности планирования и управления активами предприятия и при грамотном использовании представленных теоретических выкладок и практических методик расчета позволит оптимизировать деятельность предприятия не только в текущем, но и в долгосрочном периоде. В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем объем финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, у любого предприятия ограничен. Не существует универсального метода, позволяющего провести полный анализ и дать оценку риска инвестиционного проекта.

 

2. РАСЧЕТНАЯ ЧАСТЬ

Задача 1

Пусть вложения равны 1 миллиону рублей, ежегодная прибыль предприятия составляет 500 тысяч, т.е. А/В = 2. Пусть дисконт-фактор С = 0,8. Каков срок окупаемости? При примитивном подходе (соответствующем С = 1) он равен 2 годам. А на самом деле?

За k лет будет возвращено

ВС (1 + С + С2 + С3 + С4 +...+ Сk)= ВС (1 - Сk+1) / (1-С),

согласно известной формуле для суммы конечной геометрической прогрессии. Для срока окупаемости получаем уравнение

1 =0,5 х 0,8 (1 - 0,8 k+1) / (1- 0,8), 

откуда 0,5 = (1 - 0,8 k+1), или 0,8 k+1 = 0,5. Прологарифмируем обе части последнего уравнения: (k+1) ln 0,8 = ln 0,5, откуда

(k+1) = ln 0,5 / ln 0,8 = (- 0,693) / (- 0,223) = 3,11, k = 2,11.

Срок окупаемости оказался в данном примере равном 2,11 лет, т.е. увеличился примерно на 4 недели. Это немного. Однако если прибыль В = 0,2, то вместо мы имели бы

1 =0,2 х 0,8 (1 - 0,8 k+1) / (1- 0,8),  

Это уравнение не имеет решения, поскольку А / В = 5 > С/(1-С) = 0.8 / (1- 0,8) = 4, проект не окупится никогда. Окупаемости можно ожидать лишь в случае А/В < 4, то есть с размером ежемесячной прибыли более 250 тысяч рублей. Рассмотрим и промежуточный случай, В = 0,33, с "примитивным" сроком окупаемости 3 года. Тогда имеем уравнение

1 =0,33 х 0,8 (1 - 0,8 k+1) / (1- 0,8),

откуда 0,76 = (1 - 0,8 k+1), или 0,8 k+1 = 0,24. Прологарифмируем обе части последнего уравнения: (k+1) ln 0,8 = ln 0,24, откуда

(k+1) = ln 0,24 / ln 0,8 = (- 1.427) / (- 0,223) = 6,40, k = 5,40.

Итак, реальный срок окупаемости - не три года, а согласно уравнению чуть менее пяти с половиной лет.

Если вложения делаются не единовременно или доходы поступают по иной схеме, то расчеты усложняются, но суть дела остается той же.

В таблице 1 представлены расчеты с данной прогнозной прибылью на период пять лет.

Таблица 1

Анализ прогнозных вариантов прибыльности