Роль США в развитии кризисных событий

1 2 3 4

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

ЭКОНОМИКИ И ФИНАНСОВ»

КАФЕДРА ПЕРЕВОДА И ПЕРЕВОДОВЕДЕНИЯ

КУРСОВАЯ РАБОТА

ПО ДИСЦИПЛИНЕ «МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА»

На тему:

ФИНАНСОВЫЙ КРИЗИС И ОСНОВНЫЕ ПРИЧИНЫ ЕГО ВОЗНИКНОВЕНИЯ. АНТИКРИЗИСНЫЕ МЕРЫ В АНГЛИИ И РОССИИ.

Выполнила: Черкашина Е.И.,

Группа ЛВ 102

Научный руководитель:

Марковская Е.И

САНКТ-ПЕТЕРБУРГ

2010

СОДЕРЖАНИЕ

РАЗДЕЛ 1. ЧТО ПРЕДСТАВЛЯЕТ СОБОЙ ФИНАНСОВЫЙ КРИЗИС

РАЗДЕЛ 2.КРЕДИТНЫЙ КРИЗИС И ОСНОВНЫЕ ПРИЧИНЫ ЕГО ВОЗНИКНОВЕНИЯ.

2.1 Роль США в развитии кризисных событий

2.2 Роль Великобритании в развитии кризисных событий

РАЗДЕЛ 3. КРИЗИС В РОССИИ.

РАЗДЕЛ 4.АНТИКРИЗИСНЫЕ МЕРЫ

РАЗДЕЛ 5. СОВРЕМЕННОЕ ПОЛОЖЕНИЕ ДЕЛ

5.1 Ситуация в Великобритании

5.2 Ситуация в России

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

ЛИТЕРАТУРА

ВВЕДЕНИЕ В своей курсовой работе я хочу затронуть волнующую практически всех тему - кредитный кризис в современной экономике. Финансовый кризис, с таким глобальным обхватом территорий, обнажил слабые места мирового общества. Он затронул или еще затронет практически все страны мира, за исключением самых бедных стран, которые и так находятся в перманентном финансово-экономическом кризисе. Я выбрала эту тему, потому что вряд ли найдется семья, которую бы это не коснулось. Кому-то уменьшили зарплату, кого-то оставили без премии, а кого-то и уволили. И все это на фоне постоянно растущих цен. На самом деле мы толком еще не осознали последствий кризиса. Потому что на сегодняшний день представление об этом имеют только люди, которые связаны с действительно большими деньгами, которые крутят промышленностью на межконтинентальном уровне. Но рано или поздно буквально каждый почувствует кризис на себе. Сейчас как никогда важно владеть актуальной информацией о современном экономическом кризисе. Необходимо понять, что полезного можно извлечь из сложившейся ситуации, когда и какое решение стоит принять, чтобы правильно и вовремя среагировать на те или иные изменения в работе, политике, экономике, обществе. В своей работе я кратко расскажу о кризисе и его истоках, его последствиях (во всяком случае, уже давших о себе знать) и антикризисных мерах в Англии и России. РАЗДЕЛ 1. ЧТО ПРЕДСТАВЛЯЕТ СОБОЙ ФИНАНСОВЫЙ КРИЗИС Глобальный финансовый кризис проявляется в росте цен на недвижимость и продовольствие, в сокращении рабочих мест, как в коммерческих, так и в государственных организациях, в отсутствии стабильности и потере веры в будущее. Причем причины происходящих перемен различны в различных странах. Как и великая депрессия начала ХХ-го века, мировой экономический кризис, начавшийся в 2008 году, вызвал процессы, которые способны полностью изменить мировую финансово-экономическую систему. В новой системе, как ожидается, возрастет роль государства. Возможно, в результате финансового кризиса в мире возникнет новая всемирная валюта, пришедшая на смену американскому доллару. Спрогнозировать развитие мирового экономического кризиса в 2010 году непросто. Многие эксперты дают абсолютно противоположные оценки тем или иным тенденциям развития ситуации, связанной с мировым кризисом. Одни говорят, что мировой кризис в 2010 году завершится и начнется период рецессии, другие утверждают, что финансовый кризис в 2010 году только начинает набирать обороты. Пока ясно одно – мировой кризис на сегодняшний продолжается. И длиться он будет, по мнению большинства экспертов, еще несколько лет. Мы, скорее всего, еще не достигли дна, за которым начнется подъем экономики. И многое зависит от того, насколько согласованно удастся действовать лидерам основных экономически развитых стран в непростых условиях мирового финансового кризиса. Еще осенью 2007 года прогнозировалось скорое наступление финансового кризиса. Предполагалось, что для России он должен открыться не позднее, чем через 1.5-2 года из-за не исчерпанных до конца ресурсов внутреннего рынка. Для глобальной экономики его начало относилось нами на более ранний период. Биржевой кризис – только первый серьезный сигнал, что большой кризис экономики уже на пороге. Его причина не только товарное перепроизводство, но и колоссальное перенакопление капиталов. После событий 21-22 января фондовые рынки стали чаще подвергаться резким колебаниям с «корректировками» курса бумаг в сторону понижения. Биржевая нестабильность час за часом будет поднимать занавес, обнажая состояние экономики. Вскоре обнаружится – будет объявлено – о массовых проблемах в сбыте товаров. Вслед за этим по цепочке кризис перебросится в сферу производства. Тогда не признавать его сделается невозможным, настолько очевидно он ударит по карману основной массе населения. В глобальном хозяйстве сложилась ситуация, когда возможности рынков исчерпаны. Производство еще можно наращивать, средств на это у корпораций вполне достаточно, но получать прибыль становится все сложней. В 2007 году мы наблюдали ситуацию, когда во многих странах, прежде всего в США, Великобритании и ЕС снижались доходы рабочих. Сужение рынков сдерживалось ростом потребительского и ипотечного кредитования. Однако когда выяснилось, что люди не могут покрывать даже процентов, дела у банков пошли плохо. Информация об этом встревожила рынок. Все это показывает, какого масштаба достиг кризис, и какие убытки он принес. РАЗДЕЛ 2.КРЕДИТНЫЙ КРИЗИС И ОСНОВНЫЕ ПРИЧИНЫ ЕГО ВОЗНИКНОВЕНИЯ.

Первые признаки надвигающегося кредитного кризиса обозначились в начале 2007 года. В недавнем прошлом фраза "кредитный кризис" характеризовала сокращение кредитного предложения в ответ на снижение стоимости банковских активов и установление регуляторами более жестких требований к капиталу банков. Однако, масштаб и последствия настоящего кризиса, значительно отличаются от подобных кризисов, происходивших в прошлом. По разным оценкам, убытки и потери от текущего кризиса могут достичь 1-1,6 трлн. долл. США.

В первую очередь проблемы коснулись сектора низкокачественных ипотечных кредитов (subprime) в США. Рост просроченных платежей по низкокачественным ипотечным кредитам, банкротства ипотечных компаний сопровождались падением цен на недвижимость, появлением убытков и потерь от вложений в структурированные продукты и коллапсом хедж - фондов. В 2007-2008 годах кризис продолжил свое развитие: дальнейший рост просрочек и дефолтов по ипотечным кредитам, массовые сокращения сотрудников в банковском секторе, острая критика рейтинговых агентств, масштабная правительственная поддержка финансовых рынков и прекращение существования крупнейших инвестиционных банков Уолл-стрит.

Кредитный кризис стал глобальным и охватил множество стран, включая Великобританию, Германию, Францию, Австралию, Индию, Россию и другие рынки. Оглядываясь назад и пытаясь оценить, что произошло, важно понять природу и основные причины глобального кредитного кризиса. Причины кризиса можно разделить на две группы. Первая группа включает макроэкономические факторы, связанные со становлением и падением периода "Великого спокойствия". Вторая группа факторов связана с невероятным развитием секьюритизации и расширением кредитного сектора.

Роль США в развитии кризисных событий

Лидирующая роль США в развитии кризисных событий не поддается сомнению.

После небольшого замедления, вызванного последствиями Интернет - кризиса и событиями 11 сентября 2001 года, глобальная экономика начала оживляться и вступила в новую фазу низких процентных ставок, быстрого роста цен на активы и расширения денежных и кредитных агрегатов. В то время экономика США была примером впечатляющего роста финансовых рынков, множество иностранных инвесторов осуществляли вложения в американскую валюту и ценные бумаги. Позднее это явилось одной из причин быстрого распространения кредитного кризиса на другие страны.

Таблица №1. 5 крупнейших иностранных инвесторов в ценные бумаги США по состоянию на июнь 2007, в трлн. долл. США.

Кредитный кризис не был ни неожиданным, ни непредвиденным; он явился логическим следствием накопившихся негативных событий и недостатка регулирования финансовых рынков. По сути, проблемы сектора низкокачественных ипотечных кредитов стали спусковым крючком накопленных диспропорций в глобальной экономике.

Одним из основных макроэкономических факторов кризиса стала денежно-кредитная политика, проводимая в США, начиная с 2001 года. Период "дешевых" денег и избыточной ликвидности был достаточно длительным в силу исключительной роли доллара США как мировой валюты. На рис. 1 представлен сравнительный анализ темпов прироста ВВП и денежного агрегата M2 в США в 1980-2007 годы. Как показано на диаграмме, темп прироста M2 значительно превосходил прирост ВВП в 2001-2003 годах, и данный факт совпал по времени с периодом беспрецедентно низких процентных ставок.

Рисунок 1. Темпы прироста ВВП и денежного агрегата M2.

Так же, как центральные банки других стран, Федеральная резервная система (ФРС) контролирует совокупное денежное предложение путем снижения или увеличения объема финансовых ресурсов, доступных коммерческим банкам через операции на открытом рынке и кредиты, которые ФРС представляет банкам и сберегательным учреждениям. В 2001-2004 ФРС значительно снизила краткосрочные процентные ставки (минимум был достигнут на уровне в 1% в 2003), уменьшив тем самым стоимость фондирования для банков, сберегательных и несберегательных финансовых институтов с высокой долей заемного капитала. В свою очередь, финансовый сектор стал активно наращивать кредитную массу и покупать долговые и производные инструменты. Снижение ставок также повлияло на соответствующее снижение доходности государственных облигаций и других долговых финансовых инструментов.

"Великое спокойствие" было временем радужных надежд о дальнейшем экономическом развитии с постоянным ростом; финансовые инновации создали условия для "легких" кредитов и стимулировали образование "ценового пузыря" на активы. В свою очередь, беспрецедентная доступность кредитов привела к высокой доле заемных средств в капитале корпораций и у индивидуальных заемщиков. Ухудшение показателей Кредит/Залог (LTV) не происходило в связи с постоянным и быстрым ростом цен на активы. В силу увеличения доходов коэффициенты обслуживания долга (DTI, PTI) также не отражали будущих проблем. Одновременно кредитный бум привел к упрощению процедур риск-менеджмента и ослаблению систем внутреннего контроля в финансовом секторе.

Рисунок 2.Ставка ФРС и доходность облигаций в США в 1980-2000

Важно заметить, что рынок недвижимости в США очень чувствителен к изменениям процентных ставок. Ценовой бум предоставлял преимущества всем участникам рынка недвижимости: риэлторам, кредиторам, ипотечным брокерам и другим посредникам, заемщикам, инвестиционным банкам и инвесторам. Также как и рост, падение цен на недвижимость очень сильно отразилось на всех игроках.

Рисунок 3.Рост цен на недвижимость в США, приобретенную при помощи стандартных ипотечных кредитов

Интенсивный кредитный рост был результатом создавшихся благоприятных рыночных условий и либерального регулирования. Это сопровождалось и подкреплялось расширением линейки банковских продуктов за счет различных модификаций низкокачественных ипотечных кредитов (например, NINJA - нет доходов, нет работы, нет активов), кредитов с плавающей ставкой, кредитов с льготной ставкой на первые несколько лет (teaser rate) и т.д. Банки и ипотечные брокеры упрощали условия кредитования и выдавали кредиты заемщикам с плохой кредитной историей или неподтвержденными доходами.

Американские банки отошли от традиционной модели "выдавай и держи" к новой - "выдавай и продавай"; новая модель позволила кредиторам выдавать и продавать пулы кредитов на регулярной основе. Такая практика снизила заинтересованность кредиторов в следовании консервативным процедурам риск-менеджмента. Гарантированная реализация портфеля кредитов позволила банкам и брокерам безответственно относиться к оценке заемщиков. Устойчивый инвестиционный спрос способствовал быстрому росту сектора низкокачественных кредитов и усилению несоответствия между низким качеством ипотечных активов и высокими рейтингами выпущенных на их основе структурированных продуктов. В результате риски, связанные с ипотечными кредитами и кредитными структурированными продуктами, были значительно недооценены. Между покупателями и продавцами активов возникла информационная асимметрия, недостаток информации присутствовал на всех уровнях, включая рейтинговые агентства и конечных инвесторов.

Рисунок 4.Информационные асимметрии сделок по секьюритизации.

К тому времени технология секьюритизации усложнялась и предоставляла возможности выпуска различных видов ABS, CDO и других производных инструментов. CDO сыграли существенную роль в развитии кризисных событий, став очень популярным объектом инвестирования по всему миру.

Благодаря кризису термин CDO стал знаком даже людям, далеким от финансовых операций, тем более со сложными производными инструментами.

Рисунок 5.Данные о выпуск CDO на глобальном рынке, млн. долл. США.

CDO и RMBS считались очень надежными вложениями в силу наличия обеспечения; кроме того, эти долговые инструменты обеспечивали более высокую доходность по сравнению с традиционными корпоративными облигациями. CDO базировались на ABS, которые, в свою очередь, были обеспечены пулами низкокачественных ипотечных кредитов. Обычно структура CDO состояла из траншей с различной очередностью требований инвесторов. Старшие транши обладали правом получать доход в первую очередь, и соответственно обладали низким риском и умеренной доходностью. Более рискованные облигации следующих по очереди траншей обеспечивали инвесторам доходы выше, чем у старших траншей. Хедж - фонды охотно скупали самые младшие транши с наиболее высокими рисками и доходностью.

Кредитные структурированные продукты конструировались инвестиционными банками; оригинаторы продавали им кредитные портфели и снова выдавали новые кредиты. Кризис показал слабые стороны сложившейся практики структурированного финансирования, в том числе недостаточное раскрытие существенной информации об активах и сложные структуры сделок, не прошедшие проверку цикличным развитием экономики. Инвестиционные банки и рейтинговые агентства использовали сложные эконометрические и математические модели для прогнозирования дефолтов и уровня досрочного погашения. Однако модели разрабатывались в период роста и зачастую неадекватно оценивали возможные последствия от воздействия негативных факторов (например, катастрофического падения цен на недвижимость). В большинстве случаев инвесторы не понимали в полной мере сложные структурированные продукты, и, соответственно были не в состоянии адекватно оценить присущие им риски. Все вышесказанное привело к широкомасштабному развитию CDO с одной стороны, и опасному накапливанию рисков, с другой.

В общем и целом финансовый сектор США значительно вырос за предкризисную декаду. Характерной чертой периода "Великого спокойствия" было изменение механизмов функционирования финансовой системы; ее структура усложнилась и наполнилась гораздо более сложными структурными элементами по сравнению со всеми предыдущими периодами. Рост цен и усложнение финансовых инструментов сопровождался ростом числа различного рода финансовых посредников (хедж - фондов, фондов акций и т.д.).

Рисунок 6.Добавленная стоимость финансового сектора в ВВП США, млн. руб.

Кроме аккумулирования недооцененных рисков, связанных с финансовыми инструментами, отрицательное сальдо платежного баланса и государственного бюджета также были красноречивыми индикаторами ухудшающейся ситуации в экономике США доллары и американские облигации со стороны иностранных инвесторов. Бюджетный дефицит США устойчиво рос и достиг 413 млрд. долл. в 2004 году. Интересно, что в таких условиях экономика США оставалась примером процветания и стабильности.