Особенности анализа финансового состояния предприятия за рубежом

 

Стабильное рыночное положение хозяйствующего субъекта зависит от места, роли, степени его участия на рынке товаров и услуг. Ни один производитель не способен к устойчивому существованию, предлагая рынку товар, не находящий своего потребителя. Стремление предприятия к прочности и устойчивости предполагает изучение и оценку рынка, его сегментации, определение потребности в предлагаемом товаре, оценку параметров товара, определяющих его конкурентоспособность, позиционирование товара на рынке.

В условиях развитых рыночных отношений предприятия, будучи субъектами бизнеса, формируют и предоставляют финансовую информацию, ориентированную на широкий круг внутренних и внешних пользователей, для принятия различных управленческих решений в части оперативного и стратегического менеджмента с целью расширения масштабов бизнеса, привлечения инвестиций, в том числе международных.

В финансовой отчетности разных стран существуют различия, вызванные социальными, экономическими, юридическими и иными условиями. Кроме того, при установлении национальных стандартов страны ориентируются на разных пользователей финансовой отчетности. Различные условия привели к возникновению и использованию разнообразных подходов к формированию показателей, характеризующих результаты хозяйственной деятельности организаций и, в частности, таких элементов отчетности, как активы, обязательства, капитал, доходы и расходы [27, с.616].

Активизация использования Международных стандартов финансовой отчетности (МСФО) для раскрытия информации о деятельности организаций предусмотрена «Концепцией развития бухгалтерского учета и отчетности в Российской Федерации на среднесрочную перспективу», принятой Минфином России 01.07.04 года. Процессы совершенствования системы бухгалтерского учета и финансовой отчетности в России, ее сближение с МСФО направлены на формирование более качественной информации о финансовом положении и финансовых результатах деятельности хозяйствующих субъектов.

Стабильно развивающаяся экономика России, укрепление ее финансовой системы, улучшение инвестиционного климата, заинтересованность компаний в доступе к международным рынкам капитала, стремление к цивилизованным формам ведения бизнеса в рамках ВТО − вот те процессы, которые служили предпосылками формирования российскими организациями учетной информации и финансовой отчетности в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности.

Анализ финансовой отчетности фирмы за рубежом начинается с анализа принципов, лежащих в основе формирования ее показателей. В процессе анализа необходимо исходить не столько из формы финансовой отчетности, сколько из сущности изучаемых финансово-экономических процессов компании.

Международные стандарты финансовой отчетности представляют собой свод компромиссных и достаточно общих рекомендательных вариантов раскрытия финансово-экономических показателей, отражающих результаты деятельности компании за каждый отчетный период. Эта система стандартов охватывает все основные вопросы, связанные с составлением финансовой отчетности предприятиями и организациями.

Рентабельность продаж по операционной прибыли (Return on sales, ROS) отражает долю операционной прибыли (финансового результата обычной деятельности) в совокупной величине выручки от продаж (в нетто − оценке, без косвенных налогов − НДС, акцизов) и рассчитывается по формуле [27, с.618]:

 

ROS=ОП/Впр х 100%,                                                             (3.1)

 

где ОП − операционная прибыль;

Bпp − выручка от продаж.

Рентабельность продаж по операционной прибыли за 2007 год для ЗАО «Каммеханомонтаж» составит: ROS _2007г. = 7 072: 145 615 х 100 = 4,86 %

Рентабельность совокупных активов (Return on assets, ROA) показывает, какая величина прибыли до налогообложения и финансовых расходов (Earnings (Before Interest and Taxes, EBIT) приходится на каждый доллар, вложенный в совокупные активы (Total Assets) компании [27, с.619]:

 

ROA=ПН/СА х 100%,                                                              (3.2)

 

где ПН − прибыль до налогообложения и финансовых расходов;

СА − совокупные активы

Для нашего предприятия рентабельность совокупных активов за 2007г.:

ROA_2007г. = 4 747: 61 213 х 100 = 7,75 %

Рентабельность собственного капитала (Return on shareholders equity, ROE) показывает, какая величина чистой прибыли (Net Income Profit, NIP) приходится на каждый доллар капитала, принадлежащего собственникам компании (Equity) [27, с.619]:

 

ROE=ЧП/СК х 100%,,                                                              (3.3)

 

где ЧП − чистая прибыль;

СК − собственный капитал.

Рассчитаем рентабельность собственного капитала для ЗАО «Каммеханомонтаж» за 2007г.: ROE_2007г. = 3 029: 383 х 100 = 790,86 %.

Аналогично рассчитываются показатели за 2008 и 2009 годы, которые внесем в таблицу 3.1.

 

Таблица 3.1 − Анализ финансовых показателей ЗАО «Каммеханомонтаж» за 2007 − 2009г.г. по международным стандартам

Показатель	Обозначение	Значения (%)			Изменение (+, −)
		2007г.	2008г.	2009г.	2008г. к 2007г.	2009г. к 2008г.
1.	2.	3.	4.	5.	6.	7.
Return on sales	ROS	4,86	5,98	5,97	1,12	−0,01
Return on assets	ROA	7,75	−2,52	12,42	−10,27	14,94
Return on shareholders equity	ROE	790,86	113,19	118,68	−677,67	5,44

 

Согласно расчетам, приведенным в таблице 3.1, показатель Return on sales в результате увеличения операционной прибыли имеет тенденцию к росту в 2008г. и уменьшению в 2009г. на 0,01. Снижение прибыли до налогообложения и чистой прибыли способствовали уменьшению показателей Return on assets и Return on shareholders equity в 2008г., но эти показатели в 2009г. увеличиваются: прибыль до налогообложения на 14,94 и чистая прибыль на 5,44 пункта к предыдущему году.

Важный момент оценки финансовой устойчивости и эффективности работы компании − выявление и количественное измерение влияния факторов на показатели рентабельности. Для достижения этой цели использована методика многофакторного моделирования «Du Pont» по следующей факторной модели [27, с.624]:

 

 (3.4)

 

где EBIT − прибыль до налогообложения и финансовых расходов;

ТА − совокупные активы;

N − выручка от продаж;

ТD − совокупные обязательства;

EQ − собственный капитал;

СА − оборотные активы.

 

Таблица 3.2 − Расчет влияния на финансовую устойчивость ЗАО «Каммеханомонтаж» по международным стандартам, тыс.руб.

Показатель	Обозначение	Значения (%)			Изменение (+, −)
		2007г.	2008г.	2009г.	2008г. к 2007г.	2009г. к 2008г.
1.	2.	3.	4.	5.	6.	7.
Прибыль до налогообложения	EBIT	4 747	−1 791	23 191	−6 538	24 982
Совокупные активы	TA	61 213	71 171	186 711	9 958	115 540
Оборотные активы	CA	42 933	68 502	182 352	25 569	113 850
Собственный капитал	EQ	383	−2 880	15 414	−3 263	18 294
Заемный капитал	TD	60 830	74 050	171 264	13 220	97 214
Выручка от продаж	N	145 615	96 980	398 348	−48 635	301 368
Рентабельность активов	ROA	7,75	−2,52	12,42	−10,27	14,94
Продолжение таблицы 3.2.
Коэффициент финансового рычага	TD/EQ	158,83	−25,71	11,11	−184,54	36,82
Коэффициент финансовой независимости	EQ/TA	0,01	−0,04	0,08	−0,05	0,12
Коэффициент покрытия обязательств оборотными активами	CA/TD	0,71	0,93	1,06	0,22	0,14
Коэффициент оборачиваемости активов	N/CA	3,39	1,42	2,18	−1,98	0,77
Рентабельность продаж по прибыли до налогообложения	ROS	3,26	−1,85	5,82	−5,11	7,67

 

Расчет факторов влияния на рентабельность активов и финансовую устойчивость ЗАО «Каммеханомонтаж» за 2007 − 2008г.г. произведем по факторной модели с использованием метода абсолютных разниц:

 

ROA₁ = Δх₁·х_2пр·х_3пр·х_4пр·х_5пр = −184,54 · 0,01 · 0,71 · 3,39 · 3,26 = −14,48

ROA₂ = х_1от·Δх₂·х_3пр·х_4пр·х_5пр = −25,71 · (−0,05) · 0,71 · 3,39 · 3,26 = 10,09

ROA₃ = х_1от·х_2от·Δх₃·х_4пр·х_5пр = −25,71 · (−0,04) · 0,22 · 3,39 · 3,26 = 2,50

ROA₄ = х_1от·х_2от·х_3от·Δх₄·х_5пр = −25,71 · (−0,04) · 0,93 · (−1,97) · 3,26 = −6,14

ROA₅ = х_1от·х_2от·х_3от·х_4от·Δх₅ = −25,71 · (−0,04) · 0,93 · 1,42 · (−5,11) = −6,94

 

ROA = −14,48 + 10,09 + 2,50 + (−6,14) + (−6,94) = −14,98 %

Аналогично произведем расчет факторов влияния на рентабельность активов и финансовую устойчивость ЗАО «Каммеханомонтаж» за 2008 − 2009 годы:

 

ROA₁ = Δх₁·х_2пр·х_3пр·х_4пр·х_5пр = 36,82 · (−0,04) · 0,93 · 1,42 · (−1,85) = 3,60

ROA₂ = х_1от·Δх₂·х_3пр·х_4пр·х_5пр = 11,11 · 0,12 · 0,93 · 1,42 · (−1,85) = −3,26

ROA₃ = х_1от·х_2от·Δх₃·х_4пр·х_5пр = 11,11 · 0,08 · 0,13 · 1,42 · (−1,85) = −0,30

ROA₄ = х_1от·х_2от·х_3от·Δх₄·х_5пр = 11,11 · 0,08 · 1,06 · 0,76 · (−1,85) = −1,32

ROA₅ = х_1от·х_2от·х_3от·х_4от·Δх₅ = 11,11 · 0,12 · 0,93 · 1,42 · (−1,85) = 15,75

ROA = 3,60 + (−3,26) + (−0,30) + (−1,32) + 15,75 = 14,47 %

 

Полученные результаты факторов влияния на прирост рентабельности и финансовую устойчивость ЗАО «Каммеханомонтаж» систематизированы в таблице 3.3.

 

Таблица 3.3 − Факторы влияния на прирост рентабельности и финансовой устойчивости ЗАО «Каммеханомонтаж»

Факторы	Изменения (+, −)
	2008г.	2009г.
Коэффициент финансового рычага	−14,48	3,60
Коэффициент финансовой независимости	10,09	−3,26
Коэффициент покрытия обязательств оборотными активами	2,50	−0,30
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов	−6,14	−1,32
Рентабельность продаж по прибыли до налогообложения, %	−6,94	15,75
Итого влияние на изменение рентабельности активов факторов ΔROA, %	−14,98	14,47

Как видно из таблицы 3.3, действие факторов было неоднозначным. Так, значительное положительное влияние на рентабельность активов оказало в 2009г. по сравнению с 2008г. повышение прибыли до налогообложения, в результате чего рентабельность активов повысилась на 15,75%. Так же позитивное влияние на рентабельность активов оказало действие финансового рычага. Вне зависимости от действия других факторов, включенных в аналитическую модель, за счет роста финансового рычага в отчетном году на 36,82, ЗАО «Каммеханомонтаж» повысило рентабельность активов на 3,60%. Вместе с тем коэффициент финансового рычага, достигший в 2009 году 11,11, свидетельствует о повышении степени финансовых рисков, росте зависимости от заемных средств. Следует заметить, что рекомендуемый средний уровень коэффициента финансового рычага с точки зрения поддержания оптимальной финансовой независимости составляет единицу.

Увеличение оборотных активов и заемного капитала в 2009г. по сравнению с 2008г. отразилось негативно в части снижения коэффициента покрытия обязательств оборотными активами на 0,30%. Факт увеличения коэффициента оборачиваемости оборотных активов с 1,42 (в 2008г.) до 2,18 (в 2009г.), оказало благоприятное воздействие и на рентабельность активов, в связи с чем она возросла на 14,47%. Резкое повышение в 2009г. собственного капитала и совокупных активов повлияло на значительное снижение коэффициента финансовой независимости до 3,26 с 10,09%.

В российской практике аналитическая интерпретация финансовых показателей деятельности предприятий в составе финансовой отчетности не получила еще широкого распространения, тогда как в приложениях к финансовой отчетности, составленной по МСФО, она отражается.

Рассмотрев особенности оценки финансовой устойчивости в зарубежной практике, перейдем к авторским рекомендациям по повышению финансовой устойчивости и деловой активности ЗАО «Каммеханомонтаж».