2020-01-14
104
Большинство предприятий-инвесторов выбирают несколько объектов реального или финансового инвестирования и формируй инвестиционный портфель в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией.
Реализация инвестиционной стратегии предприятия осуществляется путем отбора наиболее эффективных и безопасных инвестиционных проектов и финансовых инструментов. Конкретным целями инвестиционного портфеля могут являться:
• высокие темпы роста капитала;
• высокие темпы роста дохода;
• минимизация инвестиционных рисков;
• достаточная ликвидность инвестиционного портфеля.
При формировании инвестиционного портфеля предприятия должны выбирать приоритетные цели деятельности, так как конкретные цели портфеля часто являются альтернативными[14]. В свои очередь выбранные цели могут быть положены в основу определений критериальных показателей, например: нормативных значений минимальных темпов роста капитала, приемлемых для предприятия минимального уровня текущей доходности; максимального уровня инвестиционного риска; минимальной по капиталоемкости доле высоколиквидных инвестиционных проектов и т.д.
|
|
|
Принцип реализации инвестиционной стратегии обусловлен задачами долгосрочного и среднесрочного планирования инвестиционной деятельности и их соподчиненности. ОАО «Елецгидроагрегат» инвестиционно активное предприятие располагающие свободными средствами. Таким образом, было решено инвестировать 1 млн. руб. в ценные бумаги. После определения инвестиционной политики, составления, рассмотрения и оценки портфеля ценных бумаг следует этап реализации проекта. На этом этапе назначается управляющий – ответственное лицо по реализации. Управляющий отслеживает изменения и принимает решения. Он также управляет процессом закупки, продажи ценных бумаг, ведением дел по заключению договоров с брокерами и посредниками. Реализация проекта ценных бумаг может выглядеть в виде следующей схемы (рис. 3.6.):
Рисунок 3.6 Реализация проекта ценных бумаг
В качестве брокера была выбрана инвестиционная компания Альфа-БАНК[15]. Альфа-Банк является одним из крупнейших брокеров, и осуществляет весь спектр операций с ценными бумагами на ММВБ, РТС, внебиржевом рынке, а также на ведущих международных площадках, имеет лицензированные офисы в Лондоне, Нью-Йорке, Киеве, Алма-Ате. В рамках рейтинга банков-профучастников фондового рынка (4 кв. 2003 г.) НАУФОР присвоила Альфа-Банку статус ААА (максимальная надежность). Обслуживание на организованных рынках акций и облигаций (подача поручений по телефону и посредством интернет-брокерской системы «Альфа-Директ»). Система «Альфа-Директ» разработана специалистами Альфа-Банка, и предоставляет инвесторам самый комплексный на российском рынке интернет-трейдинга спектр профессиональных услуг, ряд которых являются уникальными. Система также характеризуется высокой скоростью передачи информации. Тарифные планы интернет-брокерской системы «Альфа-Директ» представлены в приложении Е.
|
|
|
Регистрацию и открытие счёта можно осуществить по Интернету через сайт www.alfadirect.ru без особых затруднений.
Таким образом, всё подготовлено, чтобы приступить к покупке ценных бумаг.
Таблица 3.4 Операции по акциям и облигациям
| Акции | ||||||
| Эмитент, тип акции (о/п) | Тикер | Тип операции, дата, цена, количество, сумма | ||||
| Операция | Дата | Цена | Количество | Сумма | ||
| Газпром а.о. | GAZP | BUY | 28.06.2007 | 278,40 | 356 | 99 110,40 |
| Лукойл а.о. | LKOH | BUY | 28.06.2007 | 1 992,40 | 46 | 91 650,40 |
| Татнефть а.о. 3 в. | TATN3 | BUY | 28.06.2007 | 118,20 | 843 | 99 642,60 |
| РАО ЕЭС а.о. (100 -1лот) | EESR | BUY | 28.06.2007 | 34,81 | 39 | 135 759,00 |
| Мосэнерго а.о. (100 -1лот) | MSNG | BUY | 28.06.2007 | 6,03 | 164 | 98 892,00 |
| МТС а.о. | MTSI | BUY | 28.06.2007 | 256,99 | 388 | 99 712,12 |
| Ростелеком а.о. | RTKM | BUY | 28.06.2007 | 245,58 | 607 | 149 067,06 |
| ГМК НорНикель а.о. | GMKN | BUY | 28.06.2007 | 5 399,70 | 5 | 26 998,50 |
| Сбербанк а.о. | SBER | BUY | 28.06.2007 | 99 600,00 | 1 | 99 600,00 |
| Итого стоимость: | 900 432,08 | |||||
| Государственные облигации | ||||||
| Наименование | Тип операции, дата, цена, количество, сумма | |||||
| Операция | Дата | Цена | Количество | Сумма | ||
| ОФЗ 46014 | 46014 | BUY | 28.06.2007 | 109,36 | 91 | 9 951,76 |
| ОФЗ 46017 | 46017 | BUY | 28.06.2007 | 106,60 | 93 | 9 913,80 |
| ОФЗ 46018 | 46018 | BUY | 28.06.2007 | 111,65 | 89 | 9 936,85 |
| ОФЗ 46020 | 46020 | BUY | 28.06.2007 | 102,80 | 194 | 19 943,20 |
| ОФЗ 25057 | 25057 | BUY | 28.06.2007 | 103,87 | 192 | 19 943,04 |
| ОФЗ 48001 | 48001 | BUY | 28.06.2007 | 104,65 | 286 | 29 929,90 |
| Итого стоимость: | 99 618,55 | |||||
Таблица 3.5 Доходность портфеля
| Доходность портфеля | |||||
| Наименование инструмента (вид) | Тип операции, дата, сумма | ||||
| Покупка | Переоценка | Переоценка | Переоценка | Переоценка | |
| 28.06.2007 | 28.09.2007 | 28.12.2007 | 28.03.2008 | Сумма | |
| Акции | 900 432 | ||||
| Государственные облигации | 99 619 | ||||
| Итого стоимость: | 1 000 051 | ||||
Таким образом, присматривая свой портфель, мы отслеживаем доходность (табл. 3.3.). Период пересмотра следует взять 3 месяца.
Подведём итоги: применение математических моделей не означает гарантированных результатов. Однако, несмотря на неточность прогнозов, модели оптимизации структуры портфеля ценных бумаг, помогают достичь приемлемого уровня доходности и риска и сохранить средства, по крайней мере при растущем рынке. Более точного результата прогнозов можно достичь применяя более глубокий фундаментальный анализ, но он в свою очередь требует относительно высоких затрат и наличие большого опыта. Поэтому принимая решение о стиле, методе, модели инвестирования необходимо соотнести генерируемые затраты и приобретаемые выгоды.
Заключение
В данном дипломном проекте произведено формирование портфеля ценных бумаг ОАО «Елецгидроагрегат». Процесс формирования и оптимизации включал в себя следующие этапы:
1. Исследован теоретический материал по инвестиционному процессу, ценным бумагам и портфелю ценных бумаг. Рассмотрены основные ценные бумаги (акции и облигации, особенно государственные), так как именно они в последствии были включены в портфель. Причиной этому послужили низкий риск и ликвидность государственных облигаций и возможность получения высокого дохода по акциям.
2. Проведено исследование роли организаций на рынке ценных бумаг. Рассмотрен порядок работы по покупке-продаже ценных бумаг с практической точки зрения, то есть конкретный механизм осуществления сделок.
3. Определен тип портфеля, которому соответствует политика организации. Так как предприятие – это инвестор, не склонный к риску, портфель ценных бумаг данного объекта относится к портфелю среднего роста, который представляет собой сочетание надежных ценных бумаг и рискованных фондовых инструментов, состав которых периодически обновляется.
|
|
|
4. Подробно рассмотрена структура инвестиционного процесса, с помощью которой в дальнейшем были проведены расчетов.
5. Исследованы и проанализированы методики формирования оптимальной структуры портфеля ценных бумаг. Основные выводы, к которым пришла сегодня классическая портфельная теория можно сформулировать следующим образом:
а) эффективное множество содержит те портфели, которые одновременно обеспечивают и максимальную ожидаемую доходность при фиксированном уровне риска, и минимальный риск при заданном уровне ожидаемой доходности;
б) предполагается, что инвестор выбирает оптимальный портфель из портфелей, составляющих эффективное множество;
в) оптимальный портфель инвестора идентифицируется с точкой касания кривых безразличия инвестора с эффективным множеством;
г) диверсификация обычно приводит к уменьшению риска, так как стандартное отклонение портфеля в общем случае будет меньше, чем средневзвешенные стандартные отклонения ценных бумаг, входящих в портфель;
д) соотношение доходности ценной бумаги и доходности на индекс рынка известно как рыночная модель;
е) доходность на индекс рынка не отражает доходности ценной бумаги полностью. Необъясненные элементы включаются в случайную погрешность рыночной модели;
ж) в соответствии с рыночной моделью общий риск ценной бумаги состоит из рыночного риска и собственного риска;
з) диверсификация приводит к усреднению рыночного риска;
и) диверсификация может значительно снизить собственный риск.
6. Формирование портфеля ценных бумаг предприятия проводилось в три этапа: определение оптимальной структуры портфеля государственных ценных бумаг, акций и совокупного портфеля. Таким образом портфель имеет двухуровневую структуру.
7. Точка касания эффективного множества и кривой безразличия определялась экспертным методом. Таким образом, ожидаемая доходность к погашению портфеля составила 25,2% годовых, а риск составил величину 0,63.
|
|
|
8. При формировании совокупного портфеля также была применена модель Марковица. Характерной особенностью в данном было то, что в качестве структурных единиц выступали не отдельные ценные бумаги, а сами портфели.
Таким образом, можно сделать вывод, что применение математических моделей не означает гарантированных результатов. Однако, несмотря на неточность прогнозов, модели оптимизации структуры портфеля ценных бумаг, помогают достичь приемлемого уровня доходности и риска и сохранить средства, по крайней мере при растущем рынке. Более точного результата прогнозов можно достичь применяя более глубокий фундаментальный анализ, но принимая решение о стиле, методе, модели инвестирования необходимо соотнести генерируемые затраты и приобретаемые выгоды.
Список использованной литературы
1. Финансовый менеджмент: уч. пос./под ред. проф. Е.И. Шохина. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2004. - 408 с.
2. Галанов В.А., Басов А.И. Рынок ценных бумаг: - М.: Финансы и статистика, 2000. - 352 с: ил.
3. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции: Пер с англ. – М.: ИНФРА-М, 2001. – 1038 с.
4. Инвестиции: Учеб. / С. В. Валдайцев, П. П. Воробьев [и др.]; под ред. В.В.Ковалева, В. В. Иванова, В.Л.Лялина. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2005. - 440 с.
5. Саймон Вайн. Хеджирование это просто // РЦБ №1, 2001
6. Гинзбург А. И., Михейко М. В. Рынки валют и ценных бумаг. - СПб.: Питер. 2004. - 251 с: ил.
7. Малюгин В.И. Рынок ценных бумаг. Количественные методы анализа. – М.: Дело, 2003.-320с.
8. Золотарев В.С. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие для вузов. Серия «Учебники, учебные пособия». Ростов-на-Дону: «Феникс», 2000. - 352 стр.
9. Хаертфельдер М., Лозовская Е., ХанушЕ. Фундаментальный и технический анализ рынка ценных бумаг. - СПб.: Питер, 2005. - 352 с: ил.
10. www.gidroagregat.ru – сайт ОАО «Елецгидроагрегат»
11. Теплова, Т. В. Ситуационный финансовый анализ: схемы, задачи, кейсы Изд дом ГУ ВШЕ, 2006 – 605 с.
12. Савицкая, ГВ. Экономический анализ: учеб. / Г.В. Савицкая -12е изд., - М.: Новое знание, 2006. – 679 с.
13. www.micex.ru – сайт ММВБ
14. Дмитрий Шиян. Новые подходы к выбору инвестиционного портфеля // РЦБ №13, 2006.
15. www.alfadirect.ru – сайт Интернет-брокерской компании «Альфа Директ»
16. www.quote.ru – Сайт котировок акций, облигаций на ММВБ, РТС и других биржах; котировки валют на FOREX, ММВБ и других биржах
17. newta.finam.ru – сайт котировок акций
* Первичный рынок – это рынок первых и повторных эмиссий фондовых инструментов, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.
** Вторичный рынок - это рынок, на котором обращаются в течении своего жизненного цикла ранее эмитированные и размещённые на первичном рынке ценные бумаги.
