Кt = (6)
где С – ставка дисконтирования (ставка процента), выраженная в долях единицы.
В качестве дисконтной ставки (С) могут выступать средняя депозитная или кредитная ставка, индивидуальная норма доходности с учетом инфляции и уровня риска. При расчетах рекомендуется принять ставку дисконтирования в пределах 12-19%.
Чистая прибыль определяется по формуле
, (7)
где П – прибыль по предприятию;
Нn – налог на прибыль (принять Нn=0,24, т.е. налог составляет 24%).
Норма амортизационных отчислений (На) принимается в расчётах для зданий 2,5-3 %, для оборудования – 10-12% от их среднегодовой стоимости. Амортизационные отчисления определяются по формуле
. (8)
Таким образом, доход (Дt) представляет сумму чистой прибыли и амортизационных отчислений:
. (9)
Распределение инвестиций по годам строительства завода производят исходя из сооружения объекта в максимально короткие сроки (2-3 года). При этом вложение капитала по годам можно распределить следующим образом: 1 год – 30%, 2 год – 30%, 3 год – 40% либо в другом соотношении.
|
|
Расчет современной стоимости дохода и инвестиций сводится в таблицу 16.
Таблица 16 – Расчет приведенной (современной) стоимости
Инвестиций и дохода
Год | Инвестиции, млн руб. | Доход (Пч+А), млн руб. | Коэффициент дисконтирования (С=…%) | Приведенная стоимость, млн руб. | |
инвестиций | дохода | ||||
1 | х 0,3 | - | |||
2 | х 0,3 | - | |||
3 | х 0,4 | - | |||
4 | - | ||||
5 | - | ||||
6 | - | ||||
7 | - | ||||
8 | - | ||||
9 | - | ||||
10 | - | ||||
Итого |
Если показатель ЧПД является положительной величиной (то есть вложение инвестиций рационально), то рассчитываются остальные показатели.
Индекс рентабельности (доходности) определяется по формуле
Ри= . (10)
Чем выше этот показатель, тем более выгоден проект. В условиях жесткого дефицита средств предпочтение должно отдаваться тем решениям, у которых наибольшая рентабельность инвестиций.
Внутренняя норма доходности – это расчетная ставка процента, при которой полученный доход от проекта равен капитальным вложениям (инвестициям) в проект. Другими словами, это максимальный процент, который может быть оплачен для привлечения инвестиций. Он определяется по формуле
, (11)
где - ставка процента, соответственно более низкая и более высокая; - чистый дисконтированный доход, рассчитанный по низкой ставке процента дисконтирования;
|
|
- чистый дисконтированный доход при более высокой ставке процента дисконтирования.
Например. Предприятие инвестировало в новую технологию 50 млн руб. Планируемые ежегодные доходы (поступления) составят: 1-й год – 10 млн руб., 2-й год – 20 млн руб., 3-й год – 30 млн руб. Определить ВНД.
1) Чистый дисконтированный доход при низкой ставке дисконтирования, принятой равной 8 %, составляет:
млн руб. или 220 тыс. руб.
2) Чистый дисконтированный доход при высокой ставке дисконтирования, принятой равной 9%, составляет:
млн руб. или -832 тыс. руб.
3) Внутренняя норма доходности:
.
Срок окупаемости характеризует привлекательность инвестиций с точки зрения времени возвращения вложенных средств и измеряется числом лет, необходимых для их возвращения. Средний срок – это отношение капитальных затрат (инвестиций) к среднему ежегодному дисконтированному доходу:
, (12)
где – количество лет, в течение которых получают доход от инвестиций.
Действительный срок окупаемости определяется путем последовательного вычитания из инвестиций дохода и подсчетом времени до тех пор, пока сумма дохода не окажется равной сумме инвестиций.
Эти показатели обычно применяются лишь для первичного ранжирования проектов.
Уровень рентабельности производства определяем по формуле
, (13)
где П – прибыль предприятия, млн руб.;
ОФ – стоимость основных производственных фондов, млн руб.;
НОС – стоимость нормируемых оборотных средств, млн. руб. (может быть определена в размере в размере 25-30% от стоимости основных фондов.