2020-06-29
82
| Метод | Рыночная стоимость, т.р. |
| Затратный | 4160,17 |
| Сравнительный анализ продаж | - |
| Доходный | 10301,02 |
| Среднеарифметическая величина рыночной стоимости с учетом округления, руб. | 7230,59 |
Таким образом, обоснованная рыночная стоимость ООО «Тритикале», расположенного по адресу: г. Мурманск, ул. Промышленная, 23 на дату оценки 10 марта 2005 года округленно составляет: 7230,59 тысяч рублей
Инвестиционный анализ стратегии горизонтальной интеграции реконструированного ОАО «МКХП» с ООО «Тритикале»
Реконструированный ОАО «Мурманский комбинат хлебопродуктов» приобрел в собственность ООО «Тритикале», осуществил инвестиции в обновление его оборудования и расширение складской емкости, в результате, значительно увеличил объем производства ржаной муки. Выписка из прогноза экономических показателей по данной стратегии приведена в таблице 2.4.2.1.
Таблица 2.4.2.1.
Выписка из прогноза экономических показателей реконструированного
ОАО «МКХП», который приобрел в собственность ООО «Тритикале», тыс.руб.
|
|
|
| № п/п | Показатели | 2005г. | 2006г. | 2007г. | 2008г. | 2009г. |
| 1 | Прибыль/убыток после налогообложения от финансово-хозяйственной деятельности | 6803,31 | 8707,16 | 9296,06 | 10398,06 | 16906,17 |
| 2 | Рентабельность, % | 1,73 | 1,80 | 1,72 | 1,75 | 2,61 |
| 3 | Общая амортизация, в том числе: | 2371,34 | 2362,13 | 2353,50 | 2351,69 | 2345,08 |
| 4 | Амортизация только МКХП | 2252 | 2252 | 2252 | 2252 | 2252 |
| 5 | Амортизация Тритикале | 119,34 | 110,13 | 101,50 | 99,69 | 93,08 |
| 6 | Чистый денежный поток (чист.прибыль+аморт.) | 9174,65 | 11069,29 | 11649,56 | 12749,75 | 19251,26 |
| 7 | Затраты на покупку Тритикале | -7230,59 |
|
|
|
|
| 8 | Инвестиции в техническое перевооружение к/к завода | -13000 |
|
|
|
|
| 9 | Инвестиции в создание представительств по закупкам сырья в южных регионах | -1000 | -1000 | -1000 | -1000 | -1000 |
| 10 | Проведение мероприятий по снижению энергоемкости производства | -15000 |
|
|
|
|
| 11 | Итого инвестиций | -36230,59 | -1000 | -1000 | -1000 | -1000 |
| 12 | Общий денежный поток | -27055,94 | 10069,29 | 10649,56 | 11749,75 | 18251,26 |
| 13 | Номер года | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 |
|
|
| 14 | Коэффициент диск. | 1,000 | 0,865 | 0,748 | 0,647 | 0,559 | 0,156 | WACC |
| 15 | Диск.общий поток | -27055,94 | 8708,05 | 7964,81 | 7599,67 | 10208,94 | ||
| 16 | Общий поток нараст.итогом | -27055,94 | -16986,65 | -6337,09 | 5412,66 | 23663,92 | 3,54 | лет |
| 17 | Диск.общий поток нараст.итогом | -27055,94 | -18347,89 | -10383,08 | -2783,41 | 7425,53 | 4,27 | лет, диск. по WACC |
Итак, срок окупаемости проекта покупки ООО «Тритикале» реконструированным ОАО «МКХП» (PP) равен 3,54 лет. Срок окупаемости, дисконтированный по WACC (DPP), равен 4,27 лет.
Таблица 2.4.2.2.
Расчет NPV стратегии покупки ООО «Тритикале» реконструированным ОАО «Мурманский комбинат хлебопродуктов», т.р.
|
|
|
| № п/п | Показатели | 2005г. | 2006г. | 2007г. | 2008г. | 2009г. | ||
| 1 | Чистый ден.поток (чист.прибыль+аморт.) | 9174,65 | 11069,3 | 11649,6 | 12749,8 | 19251,3 |
|
|
| 2 | Итого инвестиций | 36230,59 | 1000 | 1000 | 1000 | 1000 |
|
|
| 3 | Номер года | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 |
|
|
| 4 | Коэффициент диск. | 1,000 | 0,877 | 0,769 | 0,675 | 0,592 | 0,14 | r |
| 5 | Диск.приток ден.средств | 9174,65 | 9709,90 | 8963,96 | 8605,72 | 11398,3 | 47852,52 | IF |
| 6 | Коэффициент диск. | 1,000 | 0,909 | 0,826 | 0,751 | 0,683 | 0,1 | r |
| 7 | Диск.отток ден.средств | 36230,59 | 909,09 | 826,45 | 751,31 | 683,01 | 39400,46 | OF |
|
|
|
|
|
|
|
| 8452,06 | NPV |
|
|
|
|
|
|
|
| 1,21 | PI |
|
|
|
|
|
|
|
| 2,914 | Q |
|
|
|
|
|
|
|
| 2900,79 | А |
|
|
|
|
|
|
|
| 20719,92 | PV беск. |
Чистый приведенный эффект для МКХП от покупки ООО «Тритикале» (NPV) составит 8452,06 т.р., т.е. величина положительная, следовательно, проект стоит принять, т.к. ценность компании, а следовательно, и благосостояние ее владельцев увеличатся.
Индекс рентабельности (PI) для проекта создания холдинга равен 1,21, что больше единицы, а значит, проект стоит принять, т.к. он является прибыльным.
Приведенная стоимость бессрочного аннуитета (PVа(∞)) составит 20719,92 т.р., что свидетельствует о целесообразности приобретения бессрочного аннуитета, в качестве которого выступают доходы, которые будет получать реконструированный МКХП, который приобретет в собственность ООО «Тритикале».
Таблица 2.4.2.3.
Расчет IRR стратегии покупки ООО «Тритикале» рек-ым ОАО «МКХП», т.р.
| № п/п | Показатели | 2005г. | 2006г. | 2007г. | 2008г. | 2009г. | ||
| Расчет положительного NPV: | ||||||||
| 1 | Чистый ден.поток (чист.прибыль+аморт.) | 9174,65 | 11069,29 | 11649,56 | 12749,75 | 19251,26 |
|
|
| 2 | Итого инвестиций | 36230,59 | 1000 | 1000 | 1000 | 1000 |
|
|
| 3 | Номер года | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 |
|
|
| 4 | К-т диск. | 1,000 | 0,795 | 0,632 | 0,502 | 0,399 | 0,258 | r |
| 5 | Диск.приток ден.средств | 9174,65 | 8799,12 | 7361,20 | 6404,12 | 7686,64 | 39425,73 | IF |
| 6 | Коэффициент диск. | 1,000 | 0,909 | 0,826 | 0,751 | 0,683 | 0,1 | r |
| 7 | Диск.отток ден.средств | 36230,59 | 909,09 | 826,45 | 751,31 | 683,01 | 39400,46 | OF |
|
|
|
|
|
|
|
| 25,27 | NPV |
| Расчет отрицательного NPV: | ||||||||
| 8 | Чистый ден.поток (чист.прибыль+аморт.) | 9174,65 | 11069,29 | 11649,56 | 12749,75 | 19251,26 |
|
|
| 9 | Итого инвестиций | 36230,59 | 1000 | 1000 | 1000 | 1000 |
|
|
| 10 | Номер года | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 |
|
|
| 11 | Коэффициент диск. | 1,000 | 0,794 | 0,631 | 0,501 | 0,398 | 0,259 | r |
| 12 | Диск.приток ден.средств | 9174,65 | 8792,13 | 7349,51 | 6388,88 | 7662,25 | 39367,41 | IF |
| 13 | Коэффициент диск. | 1,000 | 0,909 | 0,826 | 0,751 | 0,683 | 0,1 | r |
| 14 | Диск.отток ден.средств | 36230,59 | 909,09 | 826,45 | 751,31 | 683,01 | 39400,46 | OF |
|
|
|
|
|
|
|
| -33,05 | NPV |
|
|
|
|
|
|
|
| 0,2584 | IRR |
Ожидаемая доходность проекта покупки ООО «Тритикале» реконструированным ОАО «МКХП» (IRR) составляет25,8 %, т.е. превышает значение WACC, равное 15,6%, следовательно, данный проект стоит принять.
Таблица 2.4.2.4.
Расчет МIRR стратегии покупки ООО «Тритикале» реконструированным ОАО «Мурманский комбинат хлебопродуктов», т.р.
| № п/п | Показатели | 2005г. | 2006г. | 2007г. | 2008г. | 2009г. | ||
| 1 | Чистый ден. поток (чист.прибыль+аморт.) | 9174,65 | 11069,29 | 11649,56 | 12749,75 | 19251,26 |
|
|
| 2 | Итого инвестиций | 36230,59 | 1000 | 1000 | 1000 | 1000 |
|
|
| 3 | Номер года | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 |
|
|
| 4 | Коэффициент диск. | 1,000 | 0,865 | 0,748 | 0,647 | 0,559 | 0,156 | WACC |
| 5 | Диск.отток ден.средств | 36230,59 | 864,81 | 747,90 | 646,79 | 559,36 | 39049,45 | OF |
| 6 | К-т наращения | 1,788 | 1,546 | 1,337 | 1,156 | 1,000 |
|
|
| 7 | Наращен.приток ден.средств | 16402,18 | 17114,09 | 15576,35 | 14742,79 | 19251,26 | 83086,67 | IF |
| 8 | (1+MIRR)^n |
|
|
|
|
| 2,13 |
|
| 9 | MIRR |
|
|
|
|
| 0,208 |
Модифицированная внутренняя норма прибыли (МIRR) по проекту покупки ООО «Тритикале» реконструированным ОАО «МКХП» ожидается на уровне 20,8 %, что также превышает значение средневзвешенной цены капитала (WACC = 15,6%), значит, данный проект стоит принять.
|
|
|
Результаты инвестиционного анализа по трем стратегиям для наиболее вероятного сценария представлены в таблице 2.4.2.5.
Таблица 2.4.2.5.
Результаты инвестиционного анализа альтернатив развития ОАО «МКХП»
| № п/п | Стратегии | NPV, т.р. | PV беск,т.р. | PI | IRR, % | MIRR, % | DPP, лет |
| 1 | МКХП в холдинге | 11501,69 | 28195,97 | 1,45 | 35,3 | 28,4 | 2,55 |
| 2 | Реконструкция МКХП + покупка ООО «Тритикале» | 8452,06 | 20719,92 | 1,21 | 25,84 | 20,8 | 4,27 |
| 3 | Реконструкция МКХП | 6572,34 | 16111,85 | 1,11 | 19,2 | 19,0 | 4,55 |
WACC = 15,63%
Прогнозируемые в 2005г. основные экономические показатели для наиболее вероятного сценария по стратегиям представлены в таблице 2.4.2.6.
Таблица 2.4.2.6.
Прогнозируемые в 2005г. показатели для альтернатив развития ОАО «Мурманский комбинат хлебопродуктов»
| № п/п | Показатели | МКХП в холдинге | Реконструкция МКХП + покупка ООО «Тритикале» | Реконструкция МКХП |
| 1 | Объем продаж готовой продукции, тонн | 89670 | 76990 | 72670 |
| 3 | Выручка, т.р. | 558284,33 | 480253,66 | 454333,66 |
| 4 | Полная с/с, т.р. | 470003,75 | 392270,10 | 363289,65 |
| 5 | Прибыль от продаж, т.р. | 88280,58 | 87983,56 | 91044,01 |
| 6 | Прибыль после налогообложения, т.р. | 2493,24 | 6803,31 | 793,45 |
| 7 | Рентабельность производства, % | 0,53 | 1,73 | 0,22 |
