Улучшение показателей оборачиваемости оборотных средств

 

Чтобы предложить варианты решения проблемы низкой эффективности использования оборотных средств на предприятии, которая характеризуется увеличением продолжительности финансового цикла, необходимо более точное определение ключевых причин возникновения этой проблемы. Для этого проведем более подробный анализ состояния управления оборотным капиталом Ижевского отделения ГЖД и его влияния на длительность финансового цикла.

Анализ оборотных средств начнем с рассмотрения динамики их общего объема и удельного веса в общей сумме активов предприятия. Рассмотрим изменение состава оборотных активов в разрезе основных их видов – запасов сырья, материалов и полуфабрикатов; незавершенного производства; запасов готовой продукции; дебиторской задолженности. Анализ состава оборотных активов предприятия по отдельным их видам позволяет оценить уровень их ликвидности. Анализ проведем при помощи табл.22.

Таблица 22

Динамика величины и структуры оборотных активов

 

Показатели	2004 г.		2005 г.
	Сумма, млн. руб.	Уд.вес, %	Сумма, млн. руб.	Уд.вес, %
1	2	3	4	5
Величина текущих активов всего, в т.ч.	208,942	100	109,510	100
1. Запасы:	2,354	1,1	20,936	19,1
- сырье	-	-	-	-
- незавершенное производство	-	-	-	-
- готовая продукция и товары отгруженные	2,354	1,1	20,936	19,1

Продолжение табл. 22

 

 

1	2	3	4	5
2. НДС	-	-	-	-
3. Дебиторская задолженность	34,098	16,3	67,919	62,0
3. Краткосрочные финансовые вложения	108,245	51,8	12,062	11,0
5. Денежные средства	64,245	30,7	8,593	7,8
Доля текущих активов в имуществе, %	82,2		21,1

 

На начало 2004 г. в структуре оборотных активов большую часть составляли краткосрочные финансовые вложения, соответственно Ижевское отделение ГЖД имело высокие коэффициенты абсолютной ликвидности. Однако в конце анализируемого периода доля текущих активов в имуществе резко упала. Существует стремление к увеличению удельного веса дебиторской задолженности и значительного снижения доли денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, что говорит о росте риска потери предприятием платежеспособности и о неудовлетворительном управлении оборотными активами. Особое внимание при регулировании финансового цикла предприятия необходимо уделить управлению дебиторской задолженностью. Положительным моментом является то, что в отчетности предприятия не зафиксирована дебиторская задолженность со сроком погашения более года, которая отвлекает финансовые ресурсы предприятия с наименьшей отдачей.

Расчетные данные отображены на рис.11.

 

Рис. 11. Динамика структуры оборотных активов
Ижевского отделения ГЖД

 

Запасы на 100% состоят из готовой продукции, что связано со спецификой деятельности предприятия. За время работы предприятия происходило устойчивое уменьшение средней суммы текущих активов, что свидетельствует о том, что активы предприятия работают неэффективно, и уровень их использования постоянно снижается.

Финансовое положение предприятия, его показатели ликвидности и платежеспособности непосредственно зависят от того, насколько быстро средства, вложенные в текущие активы, превращаются в реальные деньги. Основным показателем анализа интенсивности использования оборотных средств является из оборачиваемость.

С целью выявления причин увеличения общего периода текущих активов, а следовательно, и длительности финансового цикла, следует проанализировать динамику периодов оборотов основных видов оборотных средств (товарно-материальных запасов, незавершенного производства, запасов готовой продукции и дебиторской задолженности). Продолжительность операционного цикла складывается из периодов оборота основных элементов текущих активов (за исключением денежных средств и краткосрочных финансовых вложений. Эту зависимость проанализируем с помощью табл. 23.

Таблица 23

Расчет длительности операционного цикла и его составляющих

 

Показатели	2004 г.	2005 г.
1. Период оборачиваемости готовой продукции и товаров отгруженных, дн.	59	90
2. Средние остатки готовой продукции и товаров отгруженных, млн. руб.	2,354	20,936
3. Длительность производственного цикла, дн.	59	90
3. Период оборачиваемости дебиторской задолженности, дн.	96	188
5. Средняя дебиторская задолженность, млн. руб.	34,098	67,919
6. Длительность операционного цикла, дн.	155	278

 

Как уже было отмечено, оборачиваемость всех видов текущих активов в общем значительно снижается, увеличивается продолжительность производственного и операционного цикла.

Поскольку из года в год растет средняя величина дебиторской задолженности, то ее период оборота возрастает особенно резко. Именно замедление оборачиваемости дебиторской задолженности в основном обусловило увеличение операционного цикла предприятия.

Оборачиваемость текущих активов характеризует интенсивность их использования. Комплексную оценку эффективности работы капитала дает показатель рентабельности, который определяется произведением рентабельности продаж на оборачиваемость соответствующего вида активов. Проанализируем рентабельность текущих активов в табл.24.

Таблица 24

Рентабельность и оборачиваемость текущих активов

Показатели	2004 г.	2005 г.
1. Рентабельность продаж, %	15	10
2. Оборачиваемость текущих активов	1,1	0,7
3. Рентабельность текущих активов, %	16	7

 

Эффективность использования оборотных активов предприятия, определяемая их рентабельностью, снижается в результате замедления оборачиваемости текущих активов и снижения рентабельности продаж. Увеличивать рентабельность продаж рассматриваемого предприятия довольно сложно, так как она и так находится на достаточном уровне. Поэтому необходимы усилия по предотвращению дальнейшего замедления оборачиваемости текущих активов и поиску путей ее увеличения.

При решении проблемы более эффективного использования средств предприятия можно не рассматривать показатель фондоотдачи, характеризующий эффективность использования внеоборотных активов подобно коэффициенту оборачиваемости оборотных средств. Это объясняется тем, что для увеличения фондоотдачи необходим рост выручки от реализации (этот фактор учитывается при управлении оборачиваемостью текущих активов) или снижение средней стоимости основных фондов, в то время как доля основных средств в имуществе Ижевского отделения ГЖД очень мала и они требуют значительных инвестиций.

Но результативность деятельности предприятия определяется не рентабельностью его активов, а рентабельностью собственного капитала. Поэтому необходимо проанализировать оборачиваемость собственных оборотных средств предприятия, которая наиболее близко определяется понятием финансового цикла. Рассмотрим динамику продолжительности финансового цикла и влияние на нее отдельных составляющих в табл.25.

Таблица 25

Расчет длительности операционного цикла и его составляющих

 

Показатели	2004 г.	2005 г.
1	2	3
1. Длительность производственного цикла, дн.	59	90
2. Период оборачиваемости дебиторской задолженности, дн.	96	188

Продолжение таблицы 25

 

1	2	3
3. Длительность операционного цикла, дн.	155	278
3. Средний срок оплаты кредиторской задолженности, дн.	66	98
5. Средняя кредиторская задолженность, млн. руб.	52,067	77,124
6. Финансовый цикл, дн.	121	206

 

Рост длительности финансового цикла вызван резким увеличением операционного цикла за счет замедления оборачиваемости дебиторской задолженности, которое не может полностью компенсироваться увеличением периода оборота кредиторской задолженности.

Еще большее замедление оборачиваемости кредиторской задолженности приведет к уменьшению финансового цикла, но это снизит ликвидность предприятия. Таким образом, настоящее состояние управления задолженностью предприятия вполне адекватно стоящим перед ним целям.

Финансовый цикл предприятия формируется под влиянием политики комплексного оперативного управления текущими активами и пассивами, поэтому необходимо определить тип этой политики по отношению к рассматриваемому предприятию.

Для этого необходимо знать уровень системной (постоянной) части текущих активов предприятия. Этот уровень определяется на основании месячных балансовых отчетов предприятия. В Ижевском отделении ГЖД за счет долгосрочных пассивов в 2005 г. финансировалась только 73% постоянной части текущих активов, остальная доля системных текущих активов покрывается за счет текущих пассивов в форме кредиторской задолженности. Это соответствует агрессивной политике управления текущими пассивами, которая минимизирует величину текущих финансовых потребностей (а следовательно, и финансовый цикл) за счет увеличения текущих пассивов.

Однако такая ситуация не влечет за собой особенно большого риска. В 2005 г. коэффициент текущей ликвидности больше норматива, что говорит о том, что при помощи кредиторской задолженности финансируется менее половины текущих активов. Объясняется это тем, что на предприятии принята осторожная политика управления текущими активами ввиду большого значения фактора неопределенности в экономике; эта политика ведет к увеличению текущих финансовых потребностей и, следовательно, имеет резервы их снижения и сокращения финансового цикла.

 

 

 

Рис.12. Содержание основных этапов процесса управления
оборотными средствами

 

Политика комплексного оперативного управления текущими активами и пассивами на рассматриваемом предприятии не претерпевает больших изменений за весь период его работы, поскольку балансовые пропорции остаются примерно на одном уровне.

Процесс управления продолжительность оборотными средствами предприятия можно разделить на этапы, в соответствии с рис.12. Вкратце остановимся на содержании данных этапов. Целью первого этапа является проведение анализа с целью выявления тенденций динамики общего их объема и состава, а также изучение эффективности их использования.

Целью второго этапа является оптимизация структуры оборотных активов с позиции нормативов определенных видов активов и позиции их ликвидности.

Целью третьего этапа является обеспечение ускорения оборачиваемости оборотных активов благодаря регулированию состава оборотных активов по периоду их обращения.

Целью четвертого этапа является повышение рентабельности оборотных активов, благодаря регулирования состава оборотных активов по степени их доходности.

Целью пятого этапа является обеспечение минимизации потерь оборотных активов в связи с неблагоприятной конъюнктурой рынка (потери от инфляции, риск невозврата дебиторской задолженности и т. д.) в процессе их использования.

Управление оборотными средствами, кроме всего прочего, означает еще и балансирование между рисками. Так, существуют следующие расходы и риски, связанные с недостатком оборотных средств:

- задержки в снабжении товарами и как следствие увеличение продолжительности производственного цикла и рост затрат;

- снижение объемов продаж из-за недостаточных запасов продукции;

- дополнительные затраты на решение вопросов финансирования.

Однако в то же время существуют расходы и риски, связанные с избытком оборотных средств:

- запасы могут испортиться физически или морально устареть;

- рост расходов на хранение излишков запасов;

- должники могут отказаться платить либо обанкротиться;

- банки, в которых хранятся денежные средства, могут обанкротиться;

- инфляция может значительно уменьшить реальную стоимость дебиторской задолженности и денежных средств.

Именно поэтому оптимальный уровень оборотных средств позволит максимизировать прибыль при приемлемом уровне ликвидности и коммерческого риска. В связи с этим Ижевскому отделению ГЖД необходимо периодически оценивать свои потребности в оборотных средствах и стремиться удерживать их на минимально необходимом уровне.

Шаги, необходимые для оценки потребности Ижевского отделения ГЖД в оборотных средствах:

- оценить объем потенциальных продаж предприятия;

- составить план товарооборота для этого уровня продаж;

- оценить капиталовложения, необходимые для этого уровня продаж;

- оценить период товарооборота и размер капиталовложений в запасы готовой продукции;

- оценить капиталовложения в дебиторскую задолженность на основе кредитной политики предприятия;

- оценить условия кредита, выдвигаемые поставщиками канцелярских товаров и его влияние на потребность в собственных оборотных средствах.

Эффективность использования оборотных средств зависит от многих факторов, которые можно разделить на внешние, оказывающие влияние вне зависимости от интересов предприятия, и внутренние, на которые предприятие может и должно активно влиять. К внешним факторам можно отнести такие, как общеэкономическая ситуация, налоговое законодательство, условия получения кредитов и процентные ставки по ним, возможность целевого финансирования, участие в программах, финансируемых из бюджета. Эти и другие факторы определяют рамки, в которых предприятие может манипулировать внутренними факторами рационального движения оборотных средств.

Кризис сбыта продукции и неплатежи приводят к замедлению оборота оборотных средств. Следовательно, необходимо закупать ту продукцию, которую можно достаточно быстро и выгодно продать, прекращая значительно сокращая закупки продукции, не пользующейся текущим спросом. В этом случае кроме ускорения оборачиваемости предотвращается рост дебиторской задолженности в активах предприятия.

Для увеличения притока денежных средств от покупателей предприятию необходимо использовать различные виды договоров с гибкими условиями сроков и формы оплаты. Важным инструментом, способствующим ускорению оборачиваемости средств в расчетах, является разумное использование скидок покупателям за сокращение сроков расчетов. При этом необходимо сравнение дополнительной прибыли с возникающими потерями, для чего учитывают сроки оплаты, инфляцию, прибыль от альтернативных вложений и ставки по банковским кредитам.

Так, если рассматриваемое предприятие вынуждено будет компенсировать увеличение дебиторской задолженности за счет краткосрочного кредита, то целесообразность предоставления скидки своему покупателю можно оценить по методике, представленной в табл.26.

Таблица 26

Сравнение доходов и потерь предприятия при различных
условиях оплаты реализованной продукции

 

Условия договора	Предоставление скидки 5% при предоплате	Отсрочка платежа один месяц без предоставления скидки
1	2	3
Индекс цен при инфляции 0,9% в месяц		1,009
Коэффициент падения покупательской способности денег		0,991
Потери от инфляции с каждой 1000 руб.		1000 (1 – 0,991) = 9

Продолжение табл. 26

 

1	2	3
Оплата банковского кредита (15% годовых)		1000 х 0,15: 12 = 12,5
Доход от альтернативных вложений при их рентабельности 2% в месяц с учетом инфляции, руб.	950 х 0,03 х 0,991 = 18,8
Результат, руб.	18,8	21,5

 

Таким образом, потери предприятия при предоставлении скидки меньше, чем при оплате его продукции через месяц.

Ориентировочную величину скидок, которые предприятию выгодно предоставлять своим клиентам, можно рассчитать на основе определения средней величины экономии от сокращения потерь при предоставлении этих скидок. Для расчета целесообразно проведение перспективного анализа, когда варьируют прогнозными величинами темпа инфляции, банковской процентной ставкой и числом дней сокращения периода погашения задолженности, которое будет обеспечено предоставлением данной скидки. Оптимистическому, наиболее вероятному и пессимистическому значению этих показателей при расчетах придаются различные вероятности.

Один из возможных подходов к прогнозным расчетам представлен в табл.27, которая описывает различные сценарии развития экономической ситуации.

Таблица 27

Расчет средней величины экономии при предоставлении скидки

 

Показатели	Сценарий
	Пессимистический	Наиболее вероятный	Оптимистический
1	2	3	4
1. Месячный темп инфляции, %	1,5	1,0	0,75

Продолжение табл. 27

 

1	2	3	4
2. Темп инфляции в день, %	0,050	0,033	0,0167
3. Предполагаемое сокращение периода погашения задолженности в результате предоставления скидки, дн.	20	30	40
3. Уровень банковской процентной ставки, %	20	15	10
5. Вероятность сценария	0,25	0,5	0,25
6. Экономия на 1000 руб., всего	46	69	92
В т.ч.
- от сокращения периода погашения задолженности	18	27	36
- от не использования ссуды	28	42	56

 

Доходы от альтернативного вложения средств в данной методике не рассматривались, поскольку они вряд ли могут возникнуть, если у предприятия есть проблемы с финансированием текущих расходов.