2020-09-24
142
При этом методе устанавливается базовая ставка нормы дисконта (как правило, на уровне ставки рефинансирования), которая корректируется на ставку премии за риск, устанавливаемую в зависимости от уровня риска. Без учета инфляции скорректированная ставка дисконта определяется по формуле:
 ,
| (5.1) |
где Еск ‑ скорректированная ставка дисконта, учитывающая величину премии за риск, %;
Ер ‑ реальная (базовая) ставка дисконта, не учитывающая возможную инфляцию, %;
rс ‑ ставка премии за риски, %
Инновационный проект связан в большинстве случаев не с одним, а с несколькими рисками. Поэтому целесообразно применять кумулятивный метод определения ставки премии за риск. Кумулятивный метод является наиболее коррективным, т.к. базируется на классификации отдельных рисков и оценке вклада каждого из них в суммарную величину премии за риск. Кроме этого, любой инновационный проект связан с определенным уровнем инфляции, который также нужно учитывать при определении скорректированной ставки дисконта. Для этого целесообразно использовать следующую формулу:
 ,
| (5.2) |
где ri –ставка премии за риск по i -му риску, %;
Дi ‑доля i -го риска в общей их величине;
rинф –уровень инфляции, %
Затем определяется NPV при базовой и скорректированной ставке дисконта. Разница между показателями, рассчитанными по базовой и скорректированной ставке дисконта, будет представлять собой
Метод анализа изменения денежных потоков
Алгоритм метода анализа изменения денежных потоков состоит в следующем.
1. Рассчитываются наиболее вероятные, т.е. базовые значения денежных поступлений для каждого года, на основании которых определяются базовые значения чистого дисконтированного дохода;
2. Рассчитываются вероятности получения денежного потока для каждого года, которые используются в качестве понижающих коэффициентов;
3. Составляются откорректированные денежные потоки, по которым оценивают чистый дисконтированный доход NPV. При этом поток с большим значением откорректированного чистого дисконтированного дохода является менее рискованным.
