Показатели оценки эффективности инвестиционных проектов

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных (общих) результатов над интегральными затратами по формуле: , где Rt - результаты, достигаемые на t-м шаге расчета; 3t - затраты, осуществляемые на том же шаге; Т - временной период расчета.

Показатель чистого дисконтированного дохода характеризует величину общего дохода в текущих ценах, который может быть получен за период реализации инвестиционного проекта. В переводной литературе данный показатель носит название чистой текущей стоимости. Под результатом (Rt) следует понимать, прежде всего, выручку от реализации продукции (услуг), которая может быть произведена при внедрении проекта.

Временной период расчета принимается исходя из сроков реализации проекта, включая время создания предприятия (производства), время его эксплуатации и ликвидации.

Если величина ЧДД инвестиционного проекта положительна, то он признается эффективным, обеспечивающим уровень доходности ин­вестиционных вложений не менее принятой нормы дисконта.

Индекс доходности инвестиций (ИД) представляет собой отно­шение суммы приведенного эффекта к величине инвестиций К: .

Индекс доходности инвестиций характеризует величину дохода на единицу вложенных инвестиций за период реализации проекта. Величи­на инвестиций определяется как сумма дисконтированных единовре­менных вложений в проект:

K =

. Если индекс доходности равен или больше единицы, то инвести­ционный проект эффективен, а если меньше - неэффективен.

Внутренняя норма доходности инвестиций (ВНД) представляет собой ту норму дисконта Евн, при которой величина приведенного эффекта равна приведенным инвестиционным вложениям, т.е. Евн (ВНД) определяется из равенства: .

Рассчитанная по вышеприведенной формуле величина нормы доходности сравнивается с требуемой инвестором величиной дохода на капитал. Если ВНД равна или больше требуемой нормы доходности, то проект считается эффективным.

Если сравнение альтернативных (взаимоисключающих) вариантов проектов по ЧДД и ВНД приводит к противоположным результатам, предпочтение следует отдавать ЧДД.

Срок окупаемости инвестиций (Ток) - минимальный временной период от начала осуществления инвестиционного проекта, за пределами которого чистый дисконтированный доход становится и остается в дальнейшем неотрицательным, т.е. период окупаемости - время от начала реализации инвестиционного проекта до момента, когда первоначальные инвестиционные вложения и другие затраты, связанные с реализацией инвестиционного проекта, покрываются суммарными результатами от его осуществления. Срок окупаемости инвестиций может оп­ределяться с учетом и без учета фактора времени, однако предпочтение следует отдавать расчету с учетом фактора времени.

Наряду с изложенными показателями эффективности возможно использование и других показателей: простой нормы прибыли, капиталоотдачи и пр.

Ни один из приведенных выше показателей не является достаточным для полной оценки эффективности инвестиционных проектов и принятия решения об их реализации. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех рассмотренных показателей, а также интересов всех участников инвестиционного проекта.