Механизм расчета

ПРОБЛЕМА ПОДСЧЕТА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПРИБЫЛИ.

Наиболее применяемая в развитых странах модель – модель экономической добавленной стоимости (Economic Value Added - EVA^TM).

Модель разработана Джоуэлом Стерном и Беннетом Стюартом (США). Популярность этой модели объясняется тем, что она дает возможность построить мост между традиционной бухгалтерской моделью анализа деятельности фирмы, основанной на финансовой отчетности фирмы, и финансовой моделью фирмы.

EVA^TM = Выручка – Производственные и операционные расходы – Затраты на капитал +/- Эквиваленты собственного капитала.

1. Выручка – себестоимость реализованной продукции = ВАЛОВАЯ ПРИБЫЛЬ.

2. Валовая прибыль – операционные непроизводственные расходы – налог на прибыль = ПРИБЫЛЬ ОТ ОСНОВНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ за вычетом налога на прибыль (net operation profit after tax; OP), или операционная прибыль.

3. Прибыль от основной деятельности без налога на прибыль – затраты на привлечение капитала = остаточная прибыль (residual income; RI).

RI = ОР – С

ЗАТРАТЫ НА ПРИВЛЕЧЕНИЕ КАПИТАЛА рассчитываются, исходя их средневзвешенных затрат на капитал (weighted average cost of capital; WACC).

Для этого используют барьерные ставки кредиторов и акционеров фирмы. Под ними обычно понимаются минимальные оценки доходности капитала кредиторами и акционерами, соответствующие инвестиционному риску фирмы. То есть берется доходность, которая могла бы быть обеспечена на капитал, предоставленный данной фирме, если бы кредиторы и акционеры использовали этот капитал в альтернативных видах вложений, но с тем же уровнем риска.

Затраты на капитал, выраженные в абсолютных единицах = величина капитала * барьерная ставка

С = СЕ * WACC

Capital charge = capital employed * WACC

Таким образом, показатель остаточной прибыли (RI) отражает не только очевидные расходы анализируемого периода (в том числе и такие очевидные расходы, как затраты на привлеченный капитал в виде процентов по обслуживанию долги), но и неявные расходы на удовлетворение требований акционеров.

Следует учесть, что категория «неявные расходы на удовлетворение требований акционеров» не тождественна, выплаченным дивидендам. Понятие «затраты на капитал» - аналитическое и не сводится к непосредственным выплатам в пользу собственников. Они показывают именно ожидания акционеров и кредиторов. Барьерные ставки, используемые в данной формуле, отражают потенциальные потоки будущих дивидендов, а не дивиденды фактически полученные. Барьерные ставки показывают ожидания, построенные на фактах, а не сами факты.

Показатель остаточной прибыли (RI) используется с 1930-х гг. (впервые его использовала General Motors).

4. Остаточная прибыль +/- коррекция (эквиваленты собственного капитала) = ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ДОБАВЛЕННАЯ СТОИМОСТЬ или