Структура финансового рынка. На денежном рынке деньги «не продаются» и «не покупаются» подобно другим товарам

На денежном рынке деньги «не продаются» и «не покупаются» подобно другим товарам. В этом специфика денежного рынка. При сделках на денежном рынке деньги обмениваются на другие ликвидные (быстро реализуемые) средства по альтернативной стоимости, изме­ренной в единицах номинальной нормы процента. Таким образом, уровень процентной ставки выступает как бы «ценой» денег. Денежный рынок — это часть финансового рынка. Финансовый рынок разделяется на денежный рынок и рынок ка­питалов. Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до одного года). В свою очередь, денежный рынок подразделяется обычно на учетный, межбанковский и валютный рынки.

Рынок капитала охватывает средне- и долгосрочные кредиты, а также акции и облигации. Он подразделяется на рынок ценных бумаг средне- и долгосрочных) и рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов. В отличие от денежного рынка, где реализуются высоко ликвидные средства для удовлетворения краткосрочных потребное: рынке капиталов удовлетворяются долгосрочные потребности и финансовых ресурсах.

Финансовый рынок можно рассматривать и как совокупи первичного и вторичного рынков, а также делить на национальный и международный. Первичный рынок возникает в момент эмиссии ценных бумаг, на нем мобилизуются финансовые ресурсы. На вторичном рынке эти ресурсы перераспределяются, и даже не один раз. В свою очередь, вторичный рынок подразделяется на биржевой и небирже­вой. На последнем происходит купля-продажа пенных бумаг, по ка­ким-либо причинам не котирующихся на бирже (например, через банки).

Современное денежное обращение представляет собой совокупность денежных средств в безналичной и наличной формах.

Спрос на деньги определяется величиной денежных средств, ко­торые хозяйственные агенты хотят использовать как платежные средства.

Под предложением денег обычно понимают денежную массу в обра­щении, т.е. совокупность платежных средств, обращающихся в стране в данный момент.

Многообразие денежных средств, функционирующих в современ­ной экономике, порождает проблему измерения денежной массы.

Денежная масса — совокупность всех денежных средств, находящихся в наличной и безналичной формах, обеспечивающая об­ращение товаров и услуг в народном хозяйстве.

Для характеристики денежного предложения применяются разя личные обобщающие показатели, или так называемые денежные агре­гаты. К ним обычно относятся следующие:

1. Агрегат M1 — «деньги для сделок» — это показатель, предназна­ченный для измерения объема фактических средств обращения. Он включает наличные деньги (банкноты и разменные монеты) и банков­ские деньги.

2. Агрегаты М2 и МЗ включают, кроме M1, денежные средства на сберегательных и срочных счетах, а также депозитные сертификаты. Эти средства не являются деньгами, поскольку их невозможно не­посредственно использовать для сделок купли-продажи, а их изъя­тие подчинено определенным условиям, однако они сходны с день­гами в двух отношениях: с одной стороны, они могут быть в корот­кие сроки выброшены на рынок товаров и услуг, с другой — позволяют осуществлять накопление денег. Не случайно их называ­ют «почти деньгами».

3. Наиболее полные агрегаты денежного предложения — L и D; И, наряду с МЗ включает прочие ликвидные (легкореализуемые) акти­вы, такие как краткосрочные государственные ценные бумаги. Они называются ликвидными, так как без особых трудностей могут быть превращены в наличность. Агрегат D включает как все ликвидные [ средства, так и закладные, облигации и другие аналогичные кредитные инструменты.

Динамика предложения денег может быть охарактеризована с по­дошью денежного и других мультипликаторов.

Денежный мультипликатор — это отношение предложения денег к денежной базе.

; ,

где т — денежный мультипликатор; M_s — предложение денег; MB — денежная база.

Денежная база (деньги повышенной мощности, резервные день­ги) — это наличность вне банковской системы, а также резервы коммерческих банков, хранящиеся в центральном банке. Наличность яв­ляется непосредственной частью предложения денег, тогда как бан­ковские резервы влияют на способность банков создавать новые депозиты, увеличивая предложение денег.

MB = С + R,

где С — наличность; R — резервы;

M_S=C+ D,

где D — депозиты до востребования.

Денежный мультипликатор показывает, насколько увеличится (предложение денег (количество денег в стране) при увеличении денеж­ной базы на единицу.

Кроме денежного мультипликатора, можно использовать депозит­ный и кредитный мультипликаторы.

Депозитный мультипликатор показывает, насколько максимально могут возрасти депозиты в коммерческих банках при увеличении де­нежной базы на единицу.

Кредитный мультипликатор показывает, насколько максимально может увеличиться сумма банковских кредитов населению при увели­чении денежной базы на единицу.

Предложение и спрос на деньги определяют в основном объем и

конъектуру денежного рынка. Равновесие на денежном рынке устанавливается в процессе взаи­модействия спроса на деньги и предложения денег и характеризуется таким состоянием рынка, при котором объем спроса на деньги равен объему предложения денег.

Равновесие на денежном рынке означает равенство количества денег, которое экономические агенты хотят иметь в портфеле своих активов, количеству денег, предлагаемому банковской системой, в условиях проведения данной денежно-кредитной политики.

2. Современная кредитно – банковская система.

Предложение денег на денежном рынке определяет кредитно-бан­ковская система, которая является неотъемлемой частью рыночной эко­номики и одним из важнейших элементов рыночной инфраструктуры.

Кредитно-банковская система — это совокупность денежно-кре­дитных отношений, их форм и методов, осуществляемых кредитно-банковскими институтами, которые создают, аккумулируют и предоставляют экономическим субъектам денежные средства в виде кредита на условиях срочности, платности, возвратности и материальной обеспеченности.

На современном рынке денежно-кредитных ресурсов ведущая роль принадлежит кредиту.

Кредит (от лат. creditum — ссуда, credo — доверяю) — сделка между рыночными субъектами по предоставлению денег или имущества в по­льзование на условиях возвратности, срочности, платности и материа­льной обеспеченности. Формой реализации кредита выступает ссуда.

Кредит выполняет важные функции в рыночной экономике. Во-первых, исторически кредит позволил существенно раздвинуть рамки общественного производства по сравнению с теми, которые ус­танавливались наличным количеством имеющегося в той или иной стране денежного золота.

Во-вторых, кредит выполняет перераспределительную функцию. Благодаря ему частные сбережения, прибыли предприятий, доходы го­сударства превращаются в ссудный капитал и направляются в прибы­льные сферы народного хозяйства.

В-третьих, кредит содействует экономии издержек обращения. В процессе его развития появляются разнообразные средства исполь­зования банковских счетов и вкладов (кредитные карточки, различные виды счетов, депозитные сертификаты), происходит опережающий рост безналичного оборота, ускорение движения денежных потоков.

В-четвертых, кредит выполняет функцию ускорения концентра­ции и централизации капитала с целью осуществления инвестицион­ных вложении и получение прибыли.

Современная рыночная экономика характеризуется самыми раз­нообразными формами кредита, важнейшими из которых являются коммерческий и банковский кредит.

Коммерческий кредит — это кредит, предоставляемый одними хо­зяйствующими субъектами другим в форме продажи товаров с отсроч­кой платежа. Объектом коммерческого кредитования является товар­ный капитал.

Банковский кредит — это кредит, предоставляемый кредитно-фи­нансовыми учреждениями различного типа хозяйствующим субъектам (фирмам, частным предпринимателям, населению) в виде денежных ссуд. Объектом банковского кредитования является денежный капи­тал. Это наиболее развитая и универсальная форма кредита.

Помимо этих форм кредита по способу предоставления выделяют­ся также:

• межгосударственный (международный) кредит — это движение ссудного капитала в сфере международных экономических отноше­ний. Он имеет либо товарную, либо денежную (валютную) форму. Кредиторами и заемщиками могут быть международные организации (Всемирный банк, МВФ), правительства, банки, корпорации;

• государственный кредит — предоставление государством насе­лению и предпринимателям денежных ссуд. Источником средств го­сударственного кредита являются облигации государственных зай­мов;

• потребительский кредит предоставляется частным лицам для различных целей на определенный срок (от года до трех лет) под опре­деленный процент. Потребительский кредит может выступал, или в форме продажи товаров с отсрочкой платежа через розничную торгов­лю, или в форме предоставления банковской ссуды;

• ипотечный кредит — это кредит, предоставляемый в форме ипо­теки, т.е. денежной ссуды, выдаваемой специальными банками и учре­ждениями частным лицам под залог недвижимости (земли, жилых зда­ний, строений). Источником этого кредита служат ипотечные облига­ции, выпускаемые ипотечными банками.

По способу кредитования различают натуральный и денежный кредит. Объектами натурального кредита могут быть сырье, ресур­сы, инвестиционные товары, потребительские товары. Объектами денежного кредита являются денежный капитал, денежные платеж­ные средства, акции, векселя, облигации и другие долговые обязате­льства.

По сроку кредитования различают следующие виды кредита:

• краткосрочный кредит, при котором ссуда выдается на срок Л одного года;

• среднесрочный со сроком от двух до пяти лет;

• долгосрочный — от шести до десяти лет;

• долгосрочный специальный — от двадцати до сорока лет.

В последнее время получили развитие такие формы кредитования J как лизинг, факторинг, форфейтинг, траст.

Лизинг — это безденежная форма кредита, форма аренды с переда­чей в пользование машин, оборудования и других материальных средств с последующей постепенной выплатой их стоимости.

Факторинг — это перекупка или перепродажа чужой задолженно­сти или коммерческие операции по доверенности. Банк покупает «де­биторские счета» предприятия за наличные, а затем взыскивает долга фактического покупателя, которому предприятие продало товар или оказало услугу.

Форфейтинг — это долгосрочный факторинг, связанный с прода­жей банку долгов, взыскание которых наступит через 1—5 лет.

Траст — это операции по управлению капиталом клиентов.

В большинстве стран кредитно-банковская система представлена тремя уровнями: центральным (национальным) банком, коммерче­скими банками и специализированными кредитно-финансовыми уч­реждениями (страховые, ипотечные, сберегательные и т.д.).

Центральный банк занимает особое место, выполняя роль главного координирующего и регулирующего кредитного органа системы. Центральный банк не ведет операций с деловыми фирмами или населени­ем, его клиентура — коммерческие банки и другие кредитные учрежде­ния, а также правительственные организации, которым он предостав­ляет разнообразные услуги. Основные функции центрального банка:

• эмиссия кредитных денег (банкнот);

• оказание разнообразных услуг для банков и других кредитных учреждений;

• выполнение функций финансового агента правительства;

• хранение централизованного золотого и валютного запаса;

• проведение мероприятий денежно-кредитной политики. Центральный банк обладает монопольным правом выпуска банкнот

в стране. Банкноты служат единственным законным платежным средством, обязательным к приему в оплату долгов. (Банкнотами можно пога­сить долг на любую сумму, что касается монет, то их прием в оплату дол-L ограничен определенной суммой.) Банкнотный «фундамент» поддер­живает огромную надстройку денег безналичного оборота, хранящихся в виде остатков на банковских счетах. Несмотря на то что «базовые день­ги» составляют относительно небольшую часть денежной массы, это ис­ключительно важная часть запаса денег в хозяйстве.

Центральный банк — это «банк банков». Центральный банк в сво­ей деятельности не преследует цели получения прибыли. Он не конку­рирует с коммерческими банками и другими кредитными учреждения­ми на финансовых рынках. Его главная цель — обеспечить беспере­бойное снабжение хозяйства платежными средствами (иначе говоря — обеспечить необходимый уровень ликвидности), наладить систему расчетов, контролировать работу рядовых банков.

Центральный банк выполняет роль «кредитора в последней ин­станции» для коммерческих банков и других кредитных учреждений. Он предоставляет краткосрочные кредиты для восполнения времен­ной нехватки ликвидных средств, взимая с заемщиков учетную ставку. Как правило, эти кредиты должны быть обеспечены торговыми вексе­лями, государственными ценными бумагами или собственными дол­говыми обязательствами банков.

Наконец, важная обязанность центральных банков — контроль за деятельностью кредитных учреждений с целью предотвратить злоупот­ребления, обеспечить стабильную работу и снизить риск банкротства. В этой своей функции центральный банк работает в тесном контакте с другими государственными контрольными органами.

Центральный банк — главный банкир и финансовый консультант правительства:

• ведет счета правительственных учреждений и ведомств, аккуму­лирует налоги и другие поступления и осуществляет платежи по пору­чению казначейства;

• проводит операции по эмиссии и размещению на рынке новых выпусков государственных займов;

• предоставляет прямой кассовый кредит по просьбе правитель­ства;

• покупает государственные ценные бумаги для собственного портфеля;

• выступает советником правительства и других государственных органов по финансовым и общеэкономическим вопросам.

Центральный банк хранит золотовалютные резервы страны, в условиях существования золотого стандарта металлический запас эмисионного банка был гарантийным фондом обеспечения денег. Наличие обязательного золотого покрытия в определенном проценте выпушенных банкнот позволяло жестко контролировать выпуск) наличных денег. После отмены большинством стран золотого стандарта в 30-х годах XX в. металлический запас перестал играть роль ограни­чителя эмиссии, а начал использоваться как гарантийно-страховой фонд международных платежей. Кроме благородных металлов центра­льный банк хранит крупные запасы в иностранных валютах для под­держания внешнего курса своей валюты с помощью интервенций на валютном рынке.

Второй важнейший структурный уровень кредитно-банковской системы составляют коммерческие банки. Они представляют собой главные «нервные» центры кредитно-банковской системы.

Коммерческие банки относятся к особой категории деловых пред­приятий, получивших название финансовых посредников. Они при­влекают капиталы, сбережения населения и другие свободные денежные средства, высвобождающиеся в процессе хозяйственной деятель­ности, и предоставляют их во временное пользование другим экономическим агентам, которые нуждаются в дополнительном капи­тале. Финансовые посредники выполняют, таким образом, важную народно-хозяйственную функцию, обеспечивая обществу механизм межотраслевого и межрегионального перераспределения денежного капитала.

Важнейшие функции коммерческих банков:

• аккумуляция временно свободных денежных средств, сбереже­ний и накоплений;

• кредитование предприятий, организаций, государства и населения;

• организация и осуществление расчетов в хозяйстве;

• учет векселей и операций с ними;

• операции с ценными бумагами;

• хранение финансовых и материальных ценностей;

• управление имуществом клиентов по доверенности (трастовые операции).

Коммерческие банки — многофункциональные учреждения, опе­рирующие в различных секторах рынка ссудного капитала. Крупные коммерческие банки предоставляют клиентам полный комплекс финансового обслуживания, включая кредиты, прием депозитов, расчеты т.д. Этим они отличаются от специализированных финансовых учре­ждений, которые обладают ограниченными функциями.

Особое распространение сегодня получили специализированные кредитно-финансовые учреждения. К ним относятся сберегательные уч­реждения, страховые компании, пенсионные фонды, финансовые и инвестиционные компании.

Сберегательные учреждения (взаимно-сберегательные банки, судно - сберегательные ассоциации, кредитные союзы) аккумулируют сбе­режения населения и вкладывают денежный капитал в основном в фи­нансирование коммерческого и жилищного строительства.

Относительно недепозитных учреждений следует отметить, что они отличаются большей специализацией.

Страховые компании продают аннуитеты, или права на получение крупной суммы в конце определенного срока. Приток денежных средств в форме страховых премий и доходов от активных операций, как правило, намного превышает ежегодные выплаты держателям полисов. В настоя­щее время это один из каналов аккумуляции денежных сбережений насе­ления и долгосрочного финансирования экономики. Обладая крупными и устойчивыми ресурсами, страховые компании вкладывают их в ценные бумаги с фиксированными сроками (главным образом — на финансиро­вание промышленности, транспорта и жилые строения).

Пенсионные фонды также стали важной институциональной груп­пой на рынке капиталов. Располагая устойчивым пулом сбережений, они вкладывают свои накопленные денежные резервы в облигации и акции частных компаний и ценные бумаги государства, таким обра­зом, осуществляя, как правило, долгосрочное финансирование эконо­мики.

Финансовые компании специализируются на кредитовании продаж потребительских товаров в рассрочку и выдаче коммерческих ссуд. Ис­точником средств служат собственные краткосрочные обязательства, размещаемые на рынке, а также кредиты коммерческих банков.

Инвестиционные компании продают, как правило, собственные ак­ции и на вырученные деньги приобретают рыночные ценные бумаги, главным образом акции. Тем самым достигается распределение риска и повышается ликвидность инвестируемых средств. Инвестиционные компании выполняют роль промежуточного звена между индивидуа­льным денежным капиталом и корпорациями, функционирующими в нефинансовой сфере.

3. Денежно – кредитная политика: цели и инструменты.

Денежно-кредитная политика (иногда ее называют монетарной "или просто денежной) — это комплекс мер, используемых финансовыми властями страны для достижения преследуемых имя целей и воздействующих на количество денег, находящихся в обращении. Денежно-кредитная политика, основным проводником которой, как правило, является центральный банк, направлена главным обра­зом на воздействие на валютный курс, процентные ставки и на общий объем ликвидности банковской системы и, следовательно, экономи­ки. Решение этих задач преследует цель стабильности экономического! роста, низкой безработицы и инфляции.

Инструментарий денежно-кредитной политики развитых госу­дарств необычайно широк. Инструменты имеют следующую классификацию: кратко- и долгосрочные, прямые и косвенные, общие и селективные, рыночные и нерыночные. Это указывает на то, что государство распо­лагает мощными средствами регулирования рыночной стихии, но не пытается идти против рынка, а лишь делает его более стабильным.

Основные инструменты, которыми располагает центральный банк, включают:

1) регулирование официальных резервных требований;

2) операции на открытом рынке;

3) манипулирование учетной ставкой процента.

В настоящее время обязательные резервы — это наиболее ликвид­ные активы, которые обязаны иметь все кредитные учреждения, как правило, либо в форме наличных денег в кассе банка, либо в виде депо­зитов в центральном банке или в иных высоколиквидных формах, оп­ределяемых центральным банком. Норматив резервных требований представляет собой установленное в законодательном порядке про­центное отношение суммы минимальных резервов к абсолютным (объемным) или относительным (приращению) показателям пассивных (депозитов) либо активных (кредитных вложений) операций.

Операции на открытом рынке — официальные операции централь­ного банка по купле-продаже ценных бумаг в банковской системе.

При покупке центральным банком ценных бумаг у коммерческих банков соответствующие суммы поступают на их корреспондентские счета, т.е. увеличивается величина свободных резервов и, следователь­но, появляется возможность расширения активных, в том числе ссуд­ных, операций с клиентурой. В случае продажи центральным банком ценных бумаг коммерческим банкам, наоборот, суммы их свободных резервов уменьшаются, а в банковской системе в целом происходит со­кращение кредитных ресурсов и повышение их стоимости, что отража­ется на обшей величине денежной массы.

Третий инструмент денежной политики — это дисконтная полити­ка, или изменение учетного процента. Традиционная функция Цент­рального банка — предоставление ссуд коммерческим банкам. Ставка процента, по которой выдаются эти ссуды, называется учетной став­кой процента. Изменяя эту ставку, центральный банк может воздейст­вовать на резервы банков, расширяя или сокращая их возможности в предоставлении кредита населению и предприятиям. В зависимости от уровня учетного процента строится система процентных ставок ком­мерческих банков, происходит удорожание или удешевление кредита вообще и тем самым создаются условия ограничения или расширения денежной массы в обращении.

В зависимости от экономической ситуации, которая складывается в тот или иной период в стране, центральный банк проводит политику «дешевых» или «дорогих» денег. Политика «дешевых» денег характерна, как правило, для ситуации экономического спада и высокого уровня безработицы. Ее цель — сделать кредит более дешевым и легкодоступ­ным, с тем чтобы увеличить совокупные расходы, инвестиции, произ­водство и занятость. Какие меры могут обеспечить достижение этой цели?

Во-первых, уменьшение учетной ставки процента, что должно по­будить коммерческие банки увеличить займы у центрального банка и тем самым увеличить собственные резервы. Во-вторых, центральный банк осуществляет покупку государственных ценных бумаг на откры­том рынке, оплачивая их увеличением резервов коммерческих банков. В-третьих, центральный банк уменьшает норму резервных требова­ний, что переводит обязательные резервы в необходимые и увеличива­ет одновременно мультипликатор денежного предложения.

Политика «дорогих» денег имеет своей целью ограничение денеж­ного предложения, с тем чтобы сократить совокупные расходы и сни­жать темпы инфляции. Она включает следующие мероприятия:

1) повышение учетной ставки процента, что выступает антистиму­лом для заимствований коммерческих банков у центрального банка;

2) продажа центральным банком государственных ценных бумаг на открытом рынке;

3) увеличение нормы резервных требований, что сократит избы­точные резервы и уменьшит мультипликатор денежного предложения.