Понятие современного мирового валютного рынка

В международных расчетах на сегодня получили развитие валютные клиринги, то есть расчеты между странами на основе зачета взаимных требований в соответствии с международными соглашениями.

В послевоенный период для приостановки наступления коммунизма, в США принимают программу восстановления европейской экономики, согласно которому экономика Европы оздоровится до того уровня, когда она самостоятельно сможет поддерживать свой военный потенциал. Одной из задач является утоление "долларового голода". США начинает резко увеличивать долларовые обязательства. В 1949 году долларовые обязательства США Европе составляли 3.1 млрд., в 1959 году они достигли 10.1 млрд. долларов. К концу 50-х гг. большинство европейских стран, а в 1964г. и Япония объявляют о свободной конвертируемости своих валют. После этого стало ясно, что США уже не в состоянии поддерживать цену $35 за унцию золота. Долларовая инфляция составила угрозу для США, в результате чего правительством был принят ряд неверных действий - введен налог на процентный дифференциал, повышающий издержки иностранных заемщиков, и программа добровольного ограничения иностранных кредитов. Налог и ограничения послужили толчком к возникновению нового рынка - рынка евродолларов. Чуть позже произошла девальвация английского фунта, что нанесло последний удар по иллюзорной стабильности Бреттон-Вудской системы. В это же время дефицит платежного баланса США приводит к сокращению золотого запаса с 18 до 11 млрд. долларов. Одновременно идет нарастание внешних долгов США.

В 70 –е гг. в США резко снижаются процентные ставки, что порождает сильнейший кризис доллара. Ситуация обусловила массовый отток капитала из США в Европу, где уровень процентных ставок был более высоким. В мае 1971Германия и Голландия объявляют о временном свободном плавании своих валют. Рост дефицита платежного баланса США вынудил их приостановить конвертируемость долларов в золото. В результате интервал отклонений обменных курсов от паритетов был увеличен до 4.5%.

Границы интервала удержать было непросто. Через некоторое время Бундесбанк провел интервенцию на сумму 5 млрд. долларов. Это была громадная сумма по тем временам, но успеха это не принесло. Валютные биржи в Европе и в Японии пришлось временно закрыть, а США объявили о девальвации доллара на 10%. Развитые страны прекратили поддерживать фиксированные паритеты и пустились в валютное плавание.

США поэтапно отменяет налог на процентный дифференциал и программу добровольного ограничения иностранных кредитов. В последние годы действия Бреттон-Вудской системы валютные трейдеры извлекали большую спекулятивную прибыль. После отказа от фиксированных курсов возможности извлечения такой прибыли стали сильно ограниченными. Многие банки понесли крупные убытки, а два известных - "Банкхаус Херштадт" в Колоне и "Френклин Нэшнл" в Нью-Йорке обанкротились из-за неудачных спекулятивных операций.

В 1976г. состоялась Ямайская конференция (г. Кингстон), на которой представители ведущих мировых государств сформировали новые принципы формирования Мировой валютной системы. Государства отказались от использования золота в качестве средства покрытия дефицита при международных платежах. Было объявлено, что центром валютной системы должны стать специальные права заимствования (СДР), но на практике доля СДР в международной ликвидности составила менее 5%.

Международными ликвидными средствами стали золото; иностранная валюта; резервная позиция в МВФ; Специальные права заимствования (СДР) и ЕВРО (ЭКЮ).

В международных ликвидных средствах центральное место принадлежит золотовалютным ресурсам государств. Лидирующее место в категории валютных ресурсов принадлежит современным резервным валютам, которые являются свободно конвертируемыми - без ограничения обмениваемыми на любые иностранные валюты. В редакции Устава МВФ (1978 г.) введено понятие "свободно используемая валюта", которое относится к американскому доллару, немецкой марке, японской йене, фунту стерлингов, французскому франку. Страна – член МВФ имеет право автоматически получать безусловные кредиты в иностранной валюте в пределах 25% квоты, а также суммы, которую она ранее предоставила МВФ взаймы. Специальные права заимствования (СДР) существуют в виде записи на текущем счете участника МВФ, но их можно разменивать на валюту.любой страны. В структуре международных ликвидных средств значительную роль продолжает сохранять за собой золото в качестве золотых запасов государства.

Элементами новой системы выступают межгосударственные организации, регулирующие валютные отношения, конвертируемость валют. Национальные валюты государств выступают платежными средствами. Международные валютные операции осуществляются через коммерческие банки.

Режим введения плавающих валютных курсов устранил процесс накопления курсовых перекосов, характерный для фиксированных валютных курсов, но не обеспечил выравнивание платежных балансов, не прекратил внезапные перемещения «горячих» денег, валютные спекуляции. Колебания валютных курсов в условиях свободного перемещения капиталов оказались самоусиливающимися. Огромная масса денег, используемая для инвестиций (как правило, портфельных) в различные регионы мира, приводила к «раскачиванию» курсов национальных валют, когда они сначала резко укреплялись, а затем еще более резко обесценивались, и краху национальных валютных систем. В этих условиях страны предпочитают режим регулируемого плавания валютного курса, поддерживая его различными методами валютной политики, иногда довольно жесткими.

В конце 70-х гг. создается Европейская валютная система (ЕВС), стержнем которой является сетка кросс-курсов валют с центральными и граничными значениями обменных курсов. В сущности, ЕВС напоминает Бреттон-Вудскую систему. Если кросс-курс приблизится к границе, обе стороны обязаны проводить интервенцию. Ключевой валютой ЕВС становится дойчмарка.

Постепенно к середине 90-х гг. ЭКЮ становится не счетным, а физическим инструментом. Выпускаются деноминированные в ЭКЮ дорожные чеки и кредитные карточки, банки открывают депозиты в ЭКЮ.

В начале 1999 на рынке появилась новая европейская валюта Евро, которая заменила собой Экю. 11 Европейских государств зафиксировали обменные курсы по отношению к Евро. Европейский центральный банк начал управлять валютной политикой Европейского валютного союза (EMU).

Как известно, международные валютные отношения – это экономические отношения, связанные с функционированием мировых денег и обслуживающие различные виды международных хозяйственных связей, таких как внешняя торговля, миграция капиталов и рабочей силы, перевод доходов, займы и субсидии, научно –технический обмен и т.п. Если национальная валютная система неразрывно связана с денежной системой страны, то мировая валютная система выражает форму международных валютных отношений, юридически закрепленную межгосударственными соглашениями. Она объединяет в себе золоторезервные (ключевые) валюты, международные счетные денежные единицы, состав и структуру международной валютной ликвидности, режим международных кредитов и курсов, а также условия взаимной обратимости валют. Мировая валютная система объединяет международные валютно-кредитные институты, например, Международный валютный фонд (МВФ), наделенный мощными рычагами воздействия на страны, участвующие в этой системе.

Согласно определению мировых экономистов, мировая валютная система представляет собой форму организации международных валютных отношений, обусловленную развитием мировой экономики и юридически закрепляемая межгосударственными соглашениями. Определяющими элементами мировой валютной системы являются:

· Резервные валютные единицы: национальные и коллективные;

· Структура международных ликвидных активов (валютные средства и золотые резервы);

· Механизм валютных паритетов и курсов;

· Взаимно - обратимые валютные условия;

· Объем валютных ограничений;

· Формы международных расчетов;

· Режим международных валютных рынков и мировых рынков золота;

· Статус межгосударственных финансовых институтов, регулирующих валютные отношения.

В условиях развития рыночной экономики валютная система функционирует на основе взаимодействия частных компаний и государственных институтов. Государственное вмешательство, межгосударственные соглашения, деятельность международных финансовых институтов направлены на ослабление стихийности мировых процессов, регулирование частного международного платежного оборота. Государственное и межгосударственное регулирование валютных отношений находит свое выражение в валютной политике, представляющей собой совокупность экономических мер, проводимых в жизнь государственными органами и межгосударственными институтами в соответствии с их программными целевыми установками.

Мировая валютная система представляет собой совокупность способов, инструментов и межгосударственных органов, с помощью которых осуществляется платежно-расчетный оборот в рамках мирового хозяйства. Ее возникновение и последующая эволюция отражают объективное развитие процессов капитализации, требующих адекватных условий в международной денежной сфере.

Основные цели участников мирового валютного рынка заключаются в проведении «удачных» для себя операций. Эти операции подразделяются в основном на такие виды, как валютообменные (конверсионные), спекулятивные и арбитражные, иностранное инвестирование, международный трансферт платежей.

Суть конверсионных операций заключается в том, что сам по себе обмен является для участника не основной стадией, т.е. прибыль от такой операции для него несущественна. Обмен же на иностранную валюту осуществляется для получения прибыли на других рынках за счет продажи товаров.

В отличие от конверсионных операций, целью спекулятивных и арбитражных операций является получение прибыли в ходе самой валютной операции. Арбитраж подразумевает одновременную покупку и продажу одного финансового инструмента на разных рынках с целью получения дохода в качестве курсовой разницы. Спекуляция – это купля-продажа валюты с целью получения прибыли от изменения цен (валютных курсов).

Простой вид валютного арбитража возникает когда участник валютного рынка использует разницу курсов покупки и продажи двух котируемых валют в пространственно разделенных местах. Например, курс покупки долларов США за казахстанские тенге в одном банке оказался в определенный день выше, чем курс продажи в другом, то это обстоятельство можно использовать. Вместе с тем, такая ситуация встречается редко. Более вероятной является возможность проведения треугольного арбитража, в котором задействовано не менее 3-х валют, суть которого состоит в получении прибыли путем проведения последовательного ряда конверсионных операций, например, казахстанские тенге – российские рубли – американские доллары – казахстанские тенге.

Также может осуществляться процентный арбитраж, основанный на использовании различий в доходности финансовых вложений в разных странах. При проведении этого арбитража используется срочные операции и операции спот.

В случае иностранного инвестирования участник валютной операции преследует в качестве главной цели не извлечение прибыли из самого обмена валют, как при конверсии, а рост капитала в долгосрочном плане на международных рынках. Участник этих операций приобретает прямо или косвенно активы иностранных компаний и получает прибыль от их использования.

Международный трансферт платежей – это перевод прибылей, денежных средств и других валютных ценностей из одной страны в другую.

Эволюцию функционирования мировых валютных систем можно разделить на три этапа. Первая – это система «золотого стандарта», которая основывалась на золоте, законодательно закрепленным в качестве главной формы денег. Курс национальных валют жестко привязывался к золоту, и через золотое содержание валюты соотносились друг с другом по твердому валютному курсу. Отклонение валютного курса от объявленного соотношения допускалось не более ± 1%.

По сравнению с первой, вторая - Бреттон - Вудская валютная система, отличалась своей прогрессивностью. Ее основу составляли твердые обменные курс валют стран-участниц по отношению к курсу резервной валюты, курс которой (доллара США) фиксировался к золоту; центральные банки стран участниц обязались поддерживать стабильный курс валют к доллару США с помощью валютных интервенций. Колебания курсов валют допускались в интервалах ± 1% и изменение курса валют происходило посредством девальвации и ревальвации.

Последняя, Ямайская валютная система основана на плавающих обменных курсах и является многовалютным стандартом. Система позволяет стране выбрать фиксированный, плавающий или смешанный режим валютного курса.

Основными целями основания ЕВС является создание зоны стабильных валютных курсов в Европе с целью улучшения сотрудничества стран- членов Европейского сообщества в области выполнения общих программ, взаимных торговых отношениях, а также сближения экономических и финансовых политик стран- участниц. Страны ЕВС зафиксировали курсы своих валют по отношению к центральному курсу ЭКЮ, на основе которого рассчитаны все основные паритеты между курсами валют стран- участниц. Страны ЕВС были обязаны поддерживать фиксированный курс валют с помощью интервенций на уровне ± 2,5% от паритетного, а в настоящее время - в пределах ±15% от паритетного.

Австрия, Германия, Франция, Бельгия, Ирландия, Испания, Италия, Голландия, Португалия, Финляндия, Люксембург, вошедшие в ЕВС, согласились подчиниться исключительно жестким правилам поддержания финансовой дисциплины и передать право выпуска денег централизованному органу – Европейской Монетарной Администрации в Брюсселе. Во избежание инфляции они договорились жестко контролировать бюджет и налоговую политику. Чтобы избежать санкций, слабые страны должны укрепить свои банковские системы.

В январе 1999 г. страны - участницы ЕВС ввели единую валюту Евро. Новая валюта заменила ЭКЮ (Европейская валютная единица ECU (European Currency Unit) - синтетическая валюта (currency busket - валютная корзина), взвешенная комбинация двенадцати Европейских валют. Правовой статус Евро определяется соответствующими международными договорами, заключенными странами - членами ЕС, включая Маастрихтский договор, и правовыми актами ЕС. Он основывается также на принципах и нормах международного частного права.

В полном соответствии с нормами международного частного права введение Евро не может служить основанием для применения принципа резкого изменения обстоятельств, выходящих за пределы общепринятого риска и требует пересмотра контрактов. Это означает, что действительность и преемственность всех контрактов и других юридических инструментов полностью сохраняются.

1января 2002 года в обращение выпущены купюры и монеты Евро, в течение последующих шести месяцев национальные валюты в наличном обороте в обязательном порядке конвертированы в Евро и прекратили свое существование. После этого Евро превратился в единственное законное платежное средство на территории Экономического и валютного союза.

Сегодня функции мировых денег выполняются преимущественно двумя валютами: национальной денежной единицей США - долларом и международной региональной европейской валютой - Евро.

На глобальном рынке осуществляется валютная деятельность в крупнейших финансовых центрах мира:

- Азиатско-Тихоокеанский регион: Сидней, Сингапур, Гонконг, Токио

- Европа: Цюрих, Франкфурт, Лондон

- США: Нью-Йорк, Чикаго

Поскольку эти операционные залы охватывают весь земной шар, рынок фактически никогда не прекращает свою работу и считается «круглосуточным».

Согласно последним данным, опубликованным Банком международных расчетов, объем сделок ежедневно составляет чуть меньше одного триллиона долларов США. Этими крупными центрами валютного рынка являются:

· Лондон (187 млрд. долларов в день)

· Токио (115 млрд. долларов в день)

· Нью-Йорк (129 млрд. долларов в день)

· Франкфурт-на-Майне (120 млрд. долларов в день).