Брокерская и дилерская деятельность

Брокерская деятельность – это совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора поручения или комиссии, либо доверенности на совершение таких сделок.

Брокер должен отвечать определенным квалификационным требованиям – наличие квалификационного аттестата, минимальный собственный капитал для материальной ответственности перед клиентами, разработанная система учета и отчетности. Для получения лицензии на брокерскую деятельность без права работы с физическими лицами юридическое лицо должно иметь собственный капитал не менее 5 тысяч минимальных размеров оплаты труда (МРОТ) и уплатить лицензионный сбор в размере 150 МРОТ. Брокерская деятельность со средствами физических лиц требует наличия собственного капитала не менее 20 тысяч МРОТ.

Брокер может передоверять совершение сделок только брокеру, если передоверие оговорено в договоре либо брокер вынужден прибегнуть к этому в интересах клиента, предварительно поставив его в известность.

Брокер должен выполнять поручения клиентов добросовестно и в порядке их поступления, если иное не предусмотрено договором.

Сделки по поручению клиентов подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями брокера.

Договор поручения означает, что брокер будет выступать от имени и за счет клиента. В этом случае ответственность за исполнение сделки несет клиент как сторона по заключенным сделкам. При заключении сделки на основе договора комиссии брокер выступает от своего имени, но действует в интересах и за счет клиента. В этом случае брокер выступает стороной по сделке и несет ответственность за ее исполнение. В договоре комиссии может быть предусмотрено обязательство хранить денежные средства, предназначенные для покупки ценных бумаг или полученные от их продажи, на забалансовых счетах брокера и право их использования до момента возврата этих денег клиенту. Часть прибыли, полученная от использования этих денежных средств и остающаяся в распоряжении брокера, в соответствии с договором перечисляется клиенту. При этом брокер не должен гарантировать клиенту получение дохода от инвестирования хранимых денежных средств. При возникновении конфликта интересом брокера и клиента, брокер обязан уведомить клиента до получения соответствующего поручения. В противном случае, если результаты выполнения поручения принесли клиенту ущерб, то брокер обязан за свой счет возместить убытки в установленном законодательством порядке.

Исполнением договора считается передача клиенту официального извещения брокера о заключении сделки.

Основной доход брокера складывается за счет комиссионных, взимаемых от суммы сделки.

Брокер, действующий как по договору поручения, так и по договору комиссии, может предоставлять клиентам на покупку ценных бумаг займы при следующих условиях:

– займы даются под залог этих ценных бумаг;

– ценные бумаги котируются через организаторов торговли и имеют признанную ФКЦБ котировку;

– рыночная стоимость ценных бумаг минимум в два раза должна превышать сумму займа;

– общая сумма всех подобных займов не должна превышать собственный капитал брокера более, чем в два раза.

Дилерская деятельность – совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам. Дилер фондовой биржи торгует ценными бумагами за свой счет или по поручению.

Минимальный собственный капитал дилера должен составлять
8 тысяч МРОТ, лицензионный сбор, подлежащий уплате при получении лицензии, – 200 МРОТ.

Дилер получает доход за счет разницы в курсах продавца и покупателя и изменения курсов ценных бумаг во времени.

Выступая в роли оператора рынка, дилер объявляет цену продажи и покупки, минимальное и максимальное количество покупаемых и/или продаваемых бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены, т.е. так называемые существенные условия договора. При отсутствии в объявлении указания на иные существенные условия дилер обязан заключить договор на существенных условиях, предложенных его клиентом. В случае уклонения дилера от заключения договора к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора и/или о возмещении причиненных клиенту убытков. Главный признак дилерской деятельности – публичная оферта. Оферта – это предложение заключить сделку с указанием конкретных условий.

После того, как получатель оферты выражает письменное согласие с офертой (акцептует ее), сделка считается заключенной. Обмен документами (офертой и акцептом) может происходить и в электронной форме.

Кроме торговли ценными бумагами на основе публичных оферт дилер имеет право:

1) предоставлять займы клиентам на покупку ценных бумаг при условии, что:

– заем дается под залог этих ценных бумаг;

– ценные бумаги котируются через организаторов торговли и имеют признанную ФКЦБ котировку;

– рыночная стоимость ценных бумаг минимум в два раза превышает сумму займа;

– общая сумма займов максимум в два раза превышает собственный капитал дилера.

2) консультировать по вопросам приобретения ценных бумаг;

3) совершать иные финансовые операции и сделки в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг».

Организационная структура брокерско-дилерской компании должна включать три основных отдела:

1) фронт-офис – непосредственно заключает сделки на биржах и внебиржевом рынке через своих сотрудников, называемых трейдерами;

2) бэк-офис – отдел внутреннего учета – фиксирует информацию о сделках, организует их исполнение, занимается работой с клиентами, готовит различные отчеты;

3) бухгалтерия – отслеживает только сделки, где уже есть реальное движение ценных бумаг и денег, в отличие от бэк-офиса, который фиксирует все сделки (подписанные и неподписанные, уже исполненные и еще не исполненные).

В бэк-офисе учитываются операции с ценными бумагами для компании и ее клиентов, в бухгалтерии осуществляется учет всех операций для налоговых органов и других внешних пользователей финансовой отчетности.

Лицензии на осуществление брокерской и дилерской деятельности могут быть следующих видов:

– на осуществление брокерской деятельности по операциям с цепными бумагами со средствами юридических лиц;

– на осуществление брокерской деятельности по операциям с ценными бумагами со средствами физических лиц. Данная лицензия можно быть выдана только юридическому лицу, в течение двух лет осуществлявшему брокерскую деятельность со средствами юридических лиц;

– на осуществление брокерской деятельности по операциям с государственными ценными бумагами, ценными бумагами субъектов РФ и муниципальных образований;

– на осуществление дилерской деятельности по операциям с ценными бумагами;

– на осуществление дилерской деятельности по операциям с государственными ценными бумагами, ценными бумагами субъектов РФ и муниципальных образований.

Брокерская и дилерская деятельность может совмещаться с депозитарной деятельностью и деятельностью по управлению ценными бумагами при наличии соответствующей лицензии. Совмещение брокерской и дилерской деятельности с иными видами деятельности не допускается. Данное положение не распространяется на банки, которые могут осуществлять банковскую деятельность наряду с брокерской и дилерской деятельностью на рынке ценных бумаг.

Основаниями для приостановления действия лицензии являются следующие нарушения, совершенные брокером или дилером:

1) юридические (нарушение требований законодательства о ценных бумагах; обнаружение недостоверных или вводящих в заблуждение данных в документах брокера или дилера; наличие в отчетности недостоверной или неполной информации);

2) финансово-экономические (несоблюдение сроков, устанавливаемых ФКЦБ для устранения выявленных нарушений);

3) процедурные (неоднократное нарушение порядка и формы представления отчетности и информации; несвоевременное исполнение обязательных предписаний ФКЦБ; осуществление противодействия при проведении проверок деятельности брокера и дилера);

4) функциональные (совершение брокером сделок в свою пользу наличии конфликта интересов брокера его клиентов; осуществление брокером или дилером тех видов профессиональной деятельности, совмещение которых не предусмотрено нормативными актами ФКЦБ; неосуществление брокером или дилером операций с ценными бумагами в течение шести месяцев).

Брокер или дилер, действие лицензии которых приостановлено, обязан в течение установленного срока устранить выявленные нарушения и представить об этом отчет в ФКЦБ и лицензирующий орган. При положительных результатах рассмотрения отчета брокера действие остановленной лицензии может быть возобновлено.

Основаниями для аннулирования лицензии являются следующие нарушения:

1) юридические (неоднократное или грубое нарушение требований законодательства РФ о ценных бумагах и иных нормативных актов Федеральной комиссии; неисполнение обязательных предписаний ФКЦБ об устранении нарушений законодательства РФ о ценных бумагах);

2) финансово-экономические (признание брокера или дилера неплатежеспособным (банкротом) на основании решения суда);

3) процедурные (неоднократное несоблюдение сроков, устанавливаемых Федеральной комиссией или лицензирующим органом для Представления отчетности; неустранение нарушения или последствий нарушения, явившихся основанием для приостановления действия лицензии, в установленные сроки);

4) функциональные (ликвидация юридического лица, осуществляющего брокерскую или дилерскую деятельность; неосуществление профессиональным участником всех видов профессиональной деятельности в течение шести месяцев).

Решение о приостановлении действия или аннулировании лицензии может быть обжаловано в суде в установленном законом порядке.

Основными требованиями ФКЦБ к брокерской и дилерской деятельности являются:

– максимальный учет интересов клиента;

– ведение честного бизнеса с контрагентами на рынке;

– подчинение требованиям законодательства.

Наиболее полный учет интересов клиентов предполагает полное информирование их об условиях совершения сделки, контрагентах, приобретаемых ценных бумагах и рисках, с которыми клиент может столкнуться при совершении сделки. Если клиент принял решение о совершении, необходимо четко и добросовестно выполнять его поручение в полном соответствии с полученными указаниями, а при возникновении конфликта интересов – немедленно уведомлять об этом клиента и предпринимать все необходимые меры для его разрешения и пользу клиента. Для исключения конфликта интересов различных клиентов необходимо исполнять их поручения в порядке поступления с учетом существующих условий. Получив ценные бумаги клиента, следует обеспечить их надлежащее хранение, учет в соответствии с требованиями законодательства и необходимую безопасность.

Честная игра брокеров и дилеров на фондовом рынке предусматривает как минимум отказ от манипулирования ценами путем представления умышленно искаженной информации и раскрытие данных о своих операциях с ценными бумагами в предусмотренных законом случаях.

Для защиты своих интересов брокеры и дилеры вправе запрашивать у клиентов сведения об их финансовом состоянии и целях инвестиций. Брокеры также вправе запрашивать у клиентов информацию об источниках формирования их капитала (для юридических лиц) или подтверждение их дееспособности (для физических лиц) и требовать от руководителей юридических лиц подтверждения их полномочий.

Тема 5.3. Фондовая биржа, организация баржевой деятельности

На фондовой бирже, являющейся организатором торгов ценными бумагами, могут обращаться основные виды ценных бумаг, к которым относятся: акции и облигации.

Акция является эмиссионной именной ценной бумагой, закрепляющей права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акции, как и другие именные эмиссионные ценные бумаги, могут выпускаться только в бездокументарной форме.

Ранее акции могли выпускаться в документарной форме в виде именных ценных бумаг или ценных бумаг на предъявителя. При этом владельцам выдавались сертификаты акций (один сертификат на все акции). С момента вступления в силу Закона № 185-ФЗ от 28.12.2002 г. «О внесении изменений и дополнений в Закон РФ «О рынке ценных бумаг» ранее выданные сертификаты акций приравниваются к выпискам из системы ведения реестра владельцев ценных бумаг.

В соответствии с Законом «Об акционерных обществах» акционерные общества могут размещать два вида акций - обыкновенные и привилегированные. Законом «Об акционерных обществах» выделяются и так называемые дробные акции. Такие акции могут образовываться, если при осуществлении преимущественного права на приобретение акций, продаваемых акционером закрытого общества, при осуществлении преимущественного права на приобретение дополнительных акций, а также при консолидации акций приобретение акционером целого числа акций невозможно. Дробная акция предоставляет акционеру - ее владельцу права, предоставляемые акцией соответствующей категории (типа), в объеме, соответствующем части целой акции, которую она составляет. В связи с тем, что акционерные общества могут быть открытыми и закрытыми, соответственно следует различать акции открытых и закрытых акционерных обществ. В зависимости от стадии выпуска акций в обращение и их оплаты различают объявленные, размещенные, полностью и не полностью оплаченные.

Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация как ценная бумага известна не менее акции. В современной российской истории юридическое определение этой ценной бумаги было впервые введено Постановлением Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 г. N 78 «Об утверждении Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР». В настоящее время к числу ценных бумаг облигация отнесена ГК РФ (ст. 143). В ГК РФ (ст. 816) содержится и юридическое определение облигации. Взаимоотношения держателя облигации и ее эмитента регулируются правилами ГК РФ о договоре займа, в котором в роли заимодавца выступает держатель облигации, а в роли заемщика - эмитент. Дальнейшее развитие нормы ГК РФ, касающиеся облигаций, получили уже в Законе «О рынке ценных бумаг». В целом, повторяя положения ГК РФ, комментируемая статья Закона «О рынке ценных бумаг» устанавливает, что облигация - эмиссионная ценная бумага. Облигации выступают одним из инструментов мобилизации средств различными эмитентами. Выпускать облигации в Российской Федерации имеют право органы исполнительной власти, органы местного самоуправления, различные виды юридических лиц. Соответственно по данному признаку можно выделить следующие виды облигаций: государственные облигации; муниципальные облигации; корпоративные облигации. Закон «О рынке ценных бумаг» выделяет следующие разновидности облигаций: биржевые облигации, облигации Банка России; облигации с обеспечением. Законом «Об ипотечных ценных бумагах» определяются облигации с ипотечным покрытием и жилищные облигации с ипотечным покрытием. Законом «О рынке ценных бумаг» допускается выпуск именных облигаций и облигаций на предъявителя. Именные облигации, как и другие именные эмиссионные ценные бумаги, могут выпускаться только в бездокументарной форме. Облигации на предъявителя могут выпускаться только в документарной форме.

Опцион эмитента - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента. Под э митентом следует понимать -юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

Опцион эмитента был определен в качестве эмиссионной ценной бумаги сравнительно недавно. Это было сделано указанным Законом № 185-ФЗ. Принятие решения о размещении опционов эмитента и их размещение осуществляются в соответствии с установленными федеральными законами правилами размещения ценных бумаг, конвертируемых в акции. При этом цена размещения акций во исполнение требований по опционам эмитента определяется в соответствии с ценой, определенной в таком опционе.

Опцион - это разновидность производных ценных бумаг, широко применяющихся в мировой практике. При покупке такой ценной бумаги приобретается не титул собственности на ценные бумаги (в частности, на акции), а только право на его приобретение. При этом продавец опциона - владелец ценных бумаг - получает стоимость опциона, сохраняя на определенное время контроль над своими ценными бумагами, а владелец опциона может получить доход, если рыночная стоимость ценных бумаг превысит ту, что зафиксирована в самом опционе.

Опционы эмитента могут использоваться в качестве вознаграждения менеджеров компании. Данный метод вознаграждения устанавливает зависимость между будущим доходом сотрудника и одним из важнейших показателей или группой показателей успеха компании, например курсом акций корпорации. Участвуя в плане приобретения акций, как считает теория, сотрудники становятся непосредственно заинтересованными в повышении их курса, а следовательно, в увеличении рыночной ценности компании и связывают свое благополучие в долговременной перспективе с ее процветанием.

Законом № 185-ФЗ устанавливаются такие понятия как: эмиссия, размещение и обращение эмиссионных ценных бумаг, а так же введены новые понятия публичного размещения и публичного обращения ценных бумаг, листинга и делистинга.

Эмиссия ценных бумаг - последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.

Размещение эмиссионных ценных бумаг - отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок.

Обращение ценных бумаг - заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход прав собственности на ценные бумаги.

Публичное размещение ценных бумаг - размещение ценных бумаг путем открытой подписки, в том числе размещение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг.

Публичное обращение ценных бумаг - обращение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг, обращение ценных бумаг путем предложения ценных бумаг неограниченному кругу лиц, в том числе с использованием рекламы.

Листинг - включение фондовой биржей ценных бумаг в котировальный список, т.е. список ценных бумаг, прошедших процедуру листинга и соответствующих требованиям организатора торговли.

Делистинг - исключение фондовой биржей ценных бумаг из котировального списка.

Российская депозитарная расписка - это производный инструмент, представляющий определенное количество лежащих в их основе акций, с помощью которых обеспечивается процесс обращения представляемых ими акций на иностранных рынках. Фактически, депозитарные расписки являются свидетельством о депонировании определенного количества акций, выпущенным депозитарным банком, и их номиналом является количество депонированных (базовых) ценных бумаг.

РДР призваны, с одной стороны, обеспечить удовлетворение потребностей российских инвесторов в части, касающейся доступа к иностранным рынкам капитала, и повысить инвестиционную привлекательность и ликвидность российского рынка ценных бумаг, а с другой - облегчить доступ иностранным эмитентам к финансовым ресурсам, обращающимся на российском фондовом рынке.

Эмитентом российских депозитарных расписок является депозитарий, созданный в соответствии с законодательством Российской Федерации, отвечающий установленным нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг требованиям к размеру собственного капитала (собственных средств) и осуществляющий депозитарную деятельность не менее трех лет.

Эмиссия российских депозитарных расписок допускается при условии, что учет прав депозитария на представляемые ценные бумаги осуществляется на счете, открытом ему как лицу, действующему в интересах других лиц. При этом указанные права должны учитываться организацией, осуществляющей учет прав на ценные бумаги и включенной в перечень, утвержденный федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Эмиссия российских депозитарных расписок, по которым эмитент представляемых ценных бумаг не принимает на себя обязательства перед владельцами российских депозитарных расписок, допускается при условии включения представляемых ценных бумаг в котировальные списки иностранных фондовых бирж, перечень которых утвержден федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Процедура эмиссии российских депозитарных расписок включает следующие этапы:

1) утверждение решения о выпуске российских депозитарных расписок уполномоченным органом их эмитента - депозитария;

2) государственную регистрацию выпуска российских депозитарных расписок;

3) размещение российских депозитарных расписок.

Дополнительный выпуск российских депозитарных расписок не подлежит государственной регистрации и осуществляется путем внесения изменений в решение о выпуске российских депозитарных расписок в части увеличения максимального количества российских депозитарных расписок выпуска, которое может одновременно находиться в обращении.

В ст.14 Закона «О рынке ценных бумаг» определены основополагающие требования к порядку допуска ценных бумаг к торгам, организуемым фондовой биржей.

К торгам на фондовой бирже могут быть допущены эмиссионные ценные бумаги в процессе их размещения и обращения, а также иные ценные бумаги, в том числе инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов в процессе их выдачи и обращения. При этом ценные бумаги должны соответствовать требованиям законодательства Российской Федерации. Так, например, в общем случае ценные бумаги допускаются к обращению на фондовой бирже при соблюдении следующих требований: осуществлена регистрация проспекта ценных бумаг (правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом); осуществлена государственная регистрация отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг эмитента или в ФСФР России представлено уведомление об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг; эмитентом ценных бумаг соблюдаются требования законодательства Российской Федерации о ценных бумагах и нормативных правовых актов ФСФР России, в том числе о раскрытии информации на рынке ценных бумаг, а управляющей компанией паевого инвестиционного фонда - требования законодательства Российской Федерации об инвестиционных фондах и иных нормативных правовых актов.

Допуск ценных бумаг к торгам на фондовой бирже осуществляется путем их включения в список ценных бумаг, допущенных к торгам (далее - список). Включение ценных бумаг в список на фондовой бирже может осуществляться с прохождением процедуры листинга ценных бумаг. В соответствии со ст. 2 Закона «О рынке ценных бумаг» листинг ценных бумаг - включение фондовой биржей ценных бумаг в котировальный список. При прохождении процедуры листинга ценные бумаги включаются в один из следующих котировальных списков: «А» (первого и второго уровней), «Б», «В» и «И». В котировальные списки могут включаться акции, облигации, паи паевых инвестиционных фондов. При этом в котировальный список «И» включаются только акции. В список «А» первого уровня попадают ценные бумаги наивысшего «качества». К ним и к их эмитентам биржа предъявляет наиболее жесткие требования. Так, например, для включения в этот котировальный список обыкновенных акций их капитализация должна быть не менее 10 миллиардов рублей, а для включения в котировальный список привилегированных акций - не менее 3 миллиардов рублей. Для включения акций в котировальный список «А» второго уровня требования к их капитализации ниже. Для обыкновенных акций капитализация должна быть не менее 3 миллиардов рублей, а для включения в котировальный список привилегированных акций - не менее 1 миллиарда рублей. Листинг ценных бумаг осуществляется только по заявлению их эмитента (управляющей компании паевого инвестиционного фонда). В случае, если ценные бумаги и их эмитент (управляющая компания) перестают удовлетворять требованиям законодательства Российской Федерации, нормативным правовым актам ФСФР России, а также правилам биржи, такие ценные бумаги могут быть исключены из котировального списка. В соответствии со ст. 2 Закона «О рынке ценных бумаг» данная процедура именуется делистингом ценных бумаг. Фондовая биржа в случае выявления оснований делистинга ценных бумаг либо получения соответствующего предписания ФСФР России обязана в течение одного месяца осуществить делистинг соответствующих ценных бумаг. Делистинг ценных бумаг влечет запрет на их обращение на фондовой бирже.

4. Ценные бумаги могут быть включены в список ценных бумаг фондовой биржи, т.е. допущены к обращению на фондовой бирже без прохождения процедуры листинга ценных бумаг. В этом случае заявителем ценной бумаги может выступать не только эмитент или управляющая компания паевого инвестиционного фонда, но и участник торгов, а также сама фондовая биржа. Если ценные бумаги и их эмитент (управляющая компания) перестают удовлетворять требованиям законодательства Российской Федерации, нормативным правовым актам ФСФР России, а также правилам биржи, такие ценные бумаги подлежат исключению из списка фондовой биржи (делистинг).

Механизм биржевой торговли ценными бумагами

Все торги осуществляются в биржевом зале во время биржевой сессии. Биржевой зал разделен на секции, в кот осуществляются торговля определенными видами ценных бумаг в каждой секции устанавливаются мониторы, на кот постоянно отражаются информация о ценах на ценных бумагах в данной и др секциях. Информация о котировке ценных бумаг появляются на электрон табло, расположено на стенах торгового зала. По периметру зала располагаются кабинеты брокеров, дилеров. Биржевой зал и каждое биржевое место оборудовано техническим средствами связи брокеров с клиентами и персоналом биржи. Современная бирж торговля основана на принципе двойного аукциона, который основан на одновременной конкуренции продавцов и покупателей. Покупатели повышают цены спроса, а продавцы понижают цену предложения. Совпадение цен спроса и предложения являются основанием для заключения сделки. Различают 2 формы аукциона: 1. непрерывный аукцион, который проводится при ликвидном РЦБ ежедневно во время биржевых сессий. 2. Онкольный (залповый) – характерен для неликвидного РЦБ, на кот сделки осуществляется редко и имеется большой разрыв между ценой спроса и предложения. Все сделки совершаются одновременно, но в момент достижения пример баланса S и D, т.е торги осуществляются периодически.

По форме проведения различают: контактные и бесконтактные. Классическая биржа – это аукцион, где торговля ведется посредством обмена устными инструкциями между брокерами, т.н «аукцион в толпе» (контактный). Торги каждой сессии происходят в след порядке. Маклер зачитывает наименование бирж актива и его цену при поступлении заявок от брокеров. Брокеры проявляют интерес путем выкриков с дублированием поднятия руки с определенными жестами. Брокер-продавец д. определить наиболее выгодные для себя условия, выбрать брокера-покупателя и сообщить об этом маклеру, который фиксирует устное соглашение сторон. В свою очередь брокеры подписывают заявку, в кот определяются условия сделки. С этого момента сделка являются заключенной. Подписанная брокером заявка передается маклеру, кот ее регистрирует, после этого информация о зарегистрированной сделке вводится в биржевой банк данных. Если к биржевому активу, объявленному маклером брокеры не проявляют интереса, то брокер-продавец имеет право изменить цену биржевого актива и продолжать торги.

бесконтактные электронные торги осуществляются с использованием специальных компьютерных систем, которые позволяют производить торги члену биржи с удаленного терминала. В этом случае заявка вводится в компьютерную систему биржи и при совпадении цены S и D осуществляется заключением сделок.

Доходы биржи образуются за счет: членских взносов; биржевых сборов по операциям с ЦБ; доходов от проведения аукционных торгов фондовыми ценностями; сборов за оказание услуг подразделениями и аппаратом биржи; сборов за посредничество в биржевых спорах; штрафов за нарушение правил биржевой торговли; платы за листинг и поддержания листинга; платы за размещение рекламы в зале биржи; платы за переоформление членства на Бирже и перепродажи акций и т.д. Доходы биржи направляются на покрытие ее расходов, связанных с расширением и совершенствованием ее деятельности Расходы биржи: расходы на персонал, на информационные технологии, на аренду и обслуживание помещений, на управление, на амортизацию, прочие расходы.

“Внебиржевая” торговля ценными бумагами
На рынке ценных бумаг существует меньше правовых ограничений, чем можно было бы предположить. В целом все поддерживается рядом джентльменских соглашений. Использование компьютеров поколебало многие биржевые устои, хотя все шло под лозунгом внедрения электронных средств обработки данных и “прозрачности” рынка.
Ранее было возможно поддерживать правильный рыночный механизм непосредственно на бирже. Торговцы собирались. Спрос и предложение сочетались, цены заявлялись вслух, и каждый владел информацией. Рынок и был “прозрачен”. Теперь это тоже так – компьютер развил внебиржевую торговлю, составив конкуренцию традиционным биржам. “Прозрачность” рынка компьютер обеспечивает не хуже биржи. Любой, располагающей оборудованием, может быть в курсе состояния рынка (достаточно ввести свой курс, а остальное сделает специальная программа).
С развитием средств электронной связи “внебиржевая” торговля постоянно совершенствуется, вовлекая в себя все новых участников.
Многие опасаются, что традиционная биржа станет лишь придатком, а основной поток сделок пойдет по другим каналам, что угрожает существованию целых профессиональных отраслей маклеровской и банковской деятельности. Но биржи все еще существуют. Они пользуются законодательным покровительством и поощрением.

Раздел 6. Специализированные кредитно-финансовые институты

Специализированные кредитно-финансовые институты (СКФИ) - это юридические лица, которые оказывают специализированные виды кредитно-расчетных и финансовых услуг, сопутствующие банковской деятельности.

СКФИ возникли в XIX веке. Длительное время они играли в денежно-кредитной сфере подчиненную роль, уступая коммерческим банкам, однако их роль резко возросла в странах с рыночной экономикой после Второй мировой войны. Это произошло, с одной стороны, из-за усиления значения операций, на которых специализировались эти институты, а с другой стороны, из-за проникновения этих финансово усилившихся специализированных институтов в сферу действия коммерческих банков. Примером могут служить пенсионные фонды, капиталы которых сильно возросли в последние десятилетия. Виды специализированных небанковских кредитно-финансовых институтов:

- Пенсионные фонды

- Инвестиционные компании

- Ссудо-сберегательные ассоциации и финансовые компании

- Кредитный союз

- Ломбарды

- Паевые инвестиционные фонды

Тема 6.1. Страховые компании, инвестиционные фонды, сберегательные учреждения, компании и банки

Страховые компании - для них характерна специфическая форма привлечения средств – продажа страховых полисов. Полученные доходы они вкладывают, прежде всего, в облигации и акции других компаний, государственные ценные бумаги. Они также предоставляют долгосрочные кредиты предприятиям и государству.

Страхование осуществляется государственными страховыми коммерческими организациями, акционерными страховыми обществами, страховыми кооперативами, общими страховыми организациями при участии иностранных страховых фирм. Действуют также органы государственного страхового надзора. Существует имущественное и личное страхование. Страхования осуществляют в двух формах - обязательной и добровольной.