2014-02-13
850
Цена капитала представляет собой величину затрат на его приобретение из различных источников или сумму средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженную в процентах к этому объему.
На цену капитала оказывают влияние следующие факторы:
- уровень риска вложения капитала;
- источники финансирования.
Величина риска вложения капитала зависит от текущего уровня процентных ставок банковского кредита. Если предприятие предполагает вложить капитал в более рискованное дело, чем размещение средств в банке, то оно должно получить более высокий уровень доходности.
Кроме этого, на цену капитала оказывает влияние то, какие источники финансирования имеются у предприятия. Процентные платежи по заемным средствам входят в себестоимость и поэтому делают долговые источники финансирования более выгодными. Но в тоже время использование заемных средств является для предприятий рискованным, т.к. процентные платежи и погашение основного долга необходимо производить независимо от результатов реализации проекта. Стремясь снизить риск, предприятие может увеличить долю собственных средств за счет дополнительной эмиссии акций, прибыли, остающейся у предприятия.
Использование заемных средств при временном недостатке собственных, их постоянная потребность и рост определяются планами работы предприятия.
Существуют 3 основные показателя оценки структуры капитала:
1. коэффициент соотношения заемных и собственных средств (Кзс):
Кзс = Зс / Сс = (ПIV + ПV) / ПiП,
где ПIV и ПV – соответствующие разделы пассива баланса; ПiП – собственные средства по балансу.
Максимальное значение 1.
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств используют при расчете эффекта финансового рычага, оценки кредитоспособности в финансовом анализе.
2. Коэффициент автономии (Ка) показывает независимость предприятия от заемных источников.
Минимальное значение 0,5; т.е. собственных средств в обороте предприятия не должно быть меньше половины. Этот коэффициент используется при оценке кредитоспособности и при финансовом анализе.
2. Коэффициент финансового рычага (Кфр) используется при расчете факторов, влияющих на рентабельность собственных средств:
Кфр = Пб / ПiП.
Этот коэффициент не имеет ни максимального, ни минимального значения.
Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, полученное на счет использования заемных средств.
Уровень эффекта финансового рычага определяется по формуле:
ЭФР = (1 – Снп) 
(ЭР – СП) 
,
где ЭФР – эффект финансового рычага, заключающийся в приросте собственного капитала;
ЭР – рентабельность активов;
СП – процентная ставка за кредит или другие заемные средства;
Снп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;
ЗС – сумма заемных средств;
СС – сумма собственных средств.
При проведении политики заимствования необходимо анализировать составляющие финансового рычага: дифференциация (ЭР – СП); плечо финансового рычага (ЗС: СС).
Если дифференциал близится к нулю, то предприятие теряет свою платежеспособность. Чем больше дифференциал, тем меньше риск непогашения обязательств перед кредитором. Плечо финансового рычага показывает соотношение собственных и заемных средств. При наращивании плеча финансового рычага банк склонен компенсировать возрастания своего риска повышением цены кредита.
Пример. Предприятие располагает собственным капиталом в 60 млрд руб. и предполагает увеличить объем продаж за счет привлечения наемных средств 60 млрд руб.. рентабельность активов всех равна 20 %, а собственного капитала минимальная процентная ставка за кредит 16%. Требуется установить при какой структуре капитала будет достигнут наибольший прирост рентабельности собственного капитала.
