Средневзвешенная цена капитала. Показатели оценки капитала

Показатели оценки капитала.

Существует три основных показателя оценки структуры капитала:

1. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств.

Кзс=Зс/Сс=(П₄ +П ₅ )/Пiп

Пiп - собственные средства по балансу.

Максимальное значение 1. Используется при расчете эффекта финансового рычага, оценки кредитоспособности в финансовом анализе.

1. Коэффициент автономии. Показывает независимость предприятия от заемных источников

Ка=Пiп/Пб

Пб – пассив баланса.

Минимальное значение 0,5. То есть собственных средств не должно быть меньше половины. Этот коэффициент используется при оценке кредитоспособности и финансовом анализе.

1. Коэффициент финансового расчета. Используется при расчете факторов, влияющих на рентабельность собственных средств.

Кфр=Пб/Пiп

Этот коэффициент не имеет ни минимального ни максимального значения.

Поскольку каждое предприятие финансирует свою деятельность за счет различных источников, возникает необходимость определения средневзвешенной цени капитала, которая рассчитывается по формуле:

СЦК=∑p_i×d_i

где СЦК - средневзвешенная цена капитала;

p_i - цена i-ro источника средств;

d_i - доля i-ro источника средств в их общей сумме.

Среднегодовой размер бесплатной кредиторской задолженности поставщикам, работникам по заработной плате, начислениям на нее_и другой внутренней кредиторской задолженности при определении средневзвешенной цены капитала оценивается по нулевой ставке.

Методика расчета средневзвешенной цены капитала предприятия приведена в табл. 4.5.

Таблица 4.5 Расчет средневзвешенной цены капитала

Источники финансовых ресурсов	Средне­годовая сумма капитала, млн р.	Удель­ный вес в общей сумме капитала, %	Цена капи­тала, %	Расчетные числа (гр.З-гр. 4)
1. Собственный капитал		20,7	8,42	174,3
2. Банковские кредиты		28,7	16,2	464,9
3. Товарный кредит в форме кратковременной отсрочки платежа с предоставлением скидок за предварительную или немедленную оплату		14,6	36,4	531,4
4. Коммерческие кредиты, оформленные векселями		3,6	13,7	49,3
5.Финансовый лизинг		6,2	16,1	99,8
6. Бесплатное финансирование предприятия		26,2		-
Итого				1319,7

Это значит, что при данной структуре капитала и расходов по обслуживанию задолженности предприятие вынуждено 13,2% полученного в распоряжение капитала тратить на пoгaшeниe обязaтeльcтв перед собственниками, инвесторами, кредиторами и работниками. В связи с этим величина его доходов до распределения не может быть меньше, чем цена капитала. Доход распределения - чистая прибыль предприятия плюс сумма выплаченных процентов за пользование заемным капиталом. В процессе распределения он делится на четыре части:

· проценты, выплаченные за пользование заемными средствами;

· средства, направленные в фонды потребления;

· дивиденды и проценты, выплаченные собственникам, учредителям и инвесторам;

· сумма реинвестированной прибыли на развитие предприятия.

Первые три элемента дохода до распределения формируют цену кaпитaлa, которая должна быть меньше дохода до распределения, иначе предприятие будет утрачивать капитал. По этой причине предприятие может принимать только такие инвестиционные решения, уровень рентабельности которых выше прогнозной цены капитала. Поскольку цена отдельных источников капитала и его структура постоянно изменяются, то средневзвешенная цена капитала не является постоян­ной: величиной. Это вызывает необходимость определения прогнозной цены капитала на основе ожидаемых расходов, которые предприятие вынуждено нести в условиях той или иной финансовой ситуации.

Цена капитала предприятия является базовым показателем и для определения цены самого субъекта хозяйствования. Цена предприятия в целом как субъекта рынке капитала может характеризоваться размером его собственного капитала и другими показателями. На основе рассчитанной цены капитала цену предприятия можно определить по формуле

ЦП=ДР:СЦК,

где ЦП - цена предприятия;

ДР - прогнозная годовая величина дохода до распределения;

СЦК – выраженная в десятичных дробях средневзвешенная цена капитала.

В нашем примере при средневзвешенной цене капитала предприятия, равной 13,2%,и годовой величине дохода до распределения 12 489млн р. расчетная цена предприятия составит 94 613,6 млн р. (12 489: 0,132)

Таким образом, показатель «цена капитала» используется в качестве:

• критерия принятия управленческих решений в процессе управления структурой капитала, а также ре­шения относительно использования лизинга;

• базового показателя для определения эффективности реальных и финансовых инвестиций;

• определения уровня рыночной стоимости предприятия.