Под портфелем ценных бумаг понимается некая совокупность ценныхбумаг, принадлежащих предприятию. Это определенный набор акций, облигаций и других ценных бумаг с различной степенью риска и доходности.
Портфель ценных бумаг является инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.
Основные принципы формирования портфеля ценных бумаг:
1) безопасность портфеля ~ это неуязвимость портфеля от потрясений на рынке при стабильном получении дохода;
2) ликвидность портфеля - это способность портфеля ценных бумаг достаточно быстро превращаться в денежные средства без существенных потерь в стоимости ценных бумаг, входящих в портфель при относительно низких затратах на их реализацию;
3) доходность портфеля ~ способность портфеля приносить текущие доходы или обеспечивать прирост капитала;
4) диверсификация портфеля - предполагает использование нескольких видов ценных бумаг - «не клади все яйца в одну корзину».
|
|
Предприятия-инвесторы могут ставить различные инвестиционные цели перед портфелем ценных бумаг. Выбранная инвестором цель определяет не только структуру портфеля ценных бумаг, но и его вид (тип), а также влияет на выбор портфельной стратегии.
Классификация типов портфелей ценных бумаг предполагает их деление.
1. В зависимости от цели формирования инвестиционного дохода:
- портфель роста формируется из ценных бумаг, курсовая стоимость которых растет. Его предназначение - увеличение капитальной стоимости портфеля;
- портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода, процентных и дивидендных выплат. Портфель дохода формируется из ценных бумаг с умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами. Цель его создания - получение определенного уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска, приемлемого для консервативного инвестора.
2. В зависимости от уровня инвестиционного риска:
- агрессивный портфель, сформированный по критерию максимизации дохода вне зависимости от сопутствующего уровня инвестиционного риска, например, акции молодых, быстро растущих компаний: они достаточно рискованные, но приносят самый высокий доход;
- консервативный портфель, строящийся на основе минимизации риска. Он состоит из акций крупных известных компаний. Эти акции характеризуются невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости;
- умеренный портфель представляет собой сочетание агрессивного и консервативного портфеля. Он сформирован одновременно надежными и рисковыми ценными бумагами. Обладателю умеренного портфеля гарантируется средний прирост капитала при умеренной степени риска.
|
|
Выбор ценных бумаг при формировании портфеля напрямую связан со сравнительной оценкой доходности ценных бумаг.
Доходность определяется как отношение величины совокупного дохода инвестора от ценной бумаги (Дцб) к величине затрат по инвестированию (Зи)
Д= Дцб / Зи *lOO.
Пример. Необходимо определить, какой вид приобретенных предприятием ценных бумаг должен преобладать в портфеле его ценных бумаг.
1. Предприятие три года назад приобрело пакет акций по цене 10ОО руб. за акцию. За этот период на одну акцию получено дивидендов в сумме 800руб. Текущая рыночная цена одной акции - 1500руб.
2. Предприятие приобрело пакет облигаций номиналом 10ОО руб. со сроком погашения через три года по цене 800 руб. Ставка процента -15%.
Доход от одной акции при таких условиях составит 1 300 руб. (800 + (1500 - 10ОО).
Доход от одной облигации при таких условиях составит 605 руб. (1000 +(1 + 0,12)*3 - 800).
При таких вариантах финансовых инвестиций для предприятия более выгодным является преобладание в его портфеле ценных бумаг именно акций.
Каждому типу портфеля ценных бумаг соответствует тип дивидендной политики предприятия:
- консервативному портфелю ценных бумаг соответствует остаточная политика дивидендных выплат, которая предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворены другие нужды предприятия;
- агрессивному портфелю ценных бумаг соответствует политика стабильного и постоянно возрастающего уровня дивидендов. Преимуществами такой политики является высокая мотивация инвестиционной активности акционеров, а недостатком - слабая связь с результатами финансовой деятельности предприятия.
В этой связи важной является оценка эффективности выбранной предприятием дивидендной политики, В акционерных обществах для этой цели используются следующие показатели:
1) коэффициент дивидендных выплат определяется делением фонда дивидендных выплат, сформированного на предприятии в соответствии с избранным типом дивидендной политики, на сумму чистой прибыли предприятия:
Коэффициент дивидендных выплат = Фонд дивидендных выплат/Чистая прибыль предприятия
Высокое значение этого коэффициента свидетельствует о преобладании на предприятии агрессивного подхода к формированию дивидендной политики и типа портфеля ценных бумаг,
2) коэффициент соотношения цены и дохода по акции определяется делением рыночной цены одной акции на сумму дивидендов, выплаченных на одну акцию:
Коэффициент соотношения цены и дохода на акцию = Рыночная цена одной акции/ Сумма дивидендов на акцию
Значение этого коэффициента ниже единицы указывает на неэффективную дивидендную политику предприятия.