2014-02-09
418
ПДП
ЧПрп
ОДПо
ПДПо
Прибыль от реализации продукции зависит от двух основных показателей: объем реализации продукции, себестоимость продукции. На изменение объема продаж влияет изменение: объема производства, остатков нереализованной продукции, прибыли в цене продукции, то есть рентабельность.
Прибыль предприятий облагается налогом, поэтому на практике принято выделять налогооблагаемую прибыль. Последняя представляет собой валовую прибыль за вычетом доходов по видам деятельности, освобожденной от налогообложения. В результате на предприятии остается чистая прибыль. По своей величине она представляет налогооблагаемую прибыль предприятия за минусом налога на прибыль. Факторная модель формирования чистой прибыли:
ЧП = ВП – СБ – КР – УР + ПД – ПР – НП
где ВП - выручка от продаж,
СБ - себестоимость продаж,
КР - коммерческие расходы,
УР - управленческие расходы,
ПД - прочие доходы,
ПР - прочие расходы,
НП - налог на прибыль.
Таким образом, основным финансовым результатом деятельности предприятия является чистая прибыль, которая обеспечивает устойчивое производственное и социальное развитие, способствует увеличению капитала.
|
|
|
6. Анализ движения денежных потоков
Денежный поток - это денежные средства, получаемые предприятием от всех видов деятельности и расходуемые на обеспечение дальнейшей деятельности. Положительные потоки (притоки) отражают поступление денег на предприятие, отрицательные (оттоки) отражают выбытие или расходование денег.
Притоки от операционной деятельности формируются за счет выручки от реализации продукции, товаров, работ, услуг, погашения дебиторской задолженности, авансов полученных. Оттоки - это оплата счетов поставщиков и подрядчиков, выплата зарплаты, налоговые платежи, уплата процентов за кредит.
Денежные оттоки от инвестиционной деятельности включают в себя капитальные вложения в основные фонды, приобретение предприятий или пакетов их акций с целью получения дохода, предоставление долгосрочных займов.
Финансовые притоки – это суммы, вырученные от размещения новых акций или облигаций, краткосрочные и долгосрочные займы, полученные в банках или у других предприятий. Оттоки включают в себя возврат займов и кредитов, погашение облигаций, выкуп собственных акций, выплату дивидендов.
Анализ движения денежных потоков проводится с позиций обеспечения платежеспособности и определения эффективности их использования. Этапы:
- оценивается степень участия денежных активов в оборотном капитале предприятия и его динамика в предшествующем периоде,
- определяется средний период оборота и количество оборотов денежных активов в рассматриваемом периоде времени,
|
|
|
- определяется уровень абсолютной платежеспособности предприятия по отдельным месяцам предшествующего периода,
- определяется уровень отвлечения свободного остатка денежных активов в краткосрочные финансовые вложения и коэффициент рентабельности.
Для раскрытия реального движения денежных средств, оценки синхронности зачислений и платежей, увязки величины прибыли с состоянием денежных средств, выделяют и изучают все направления поступления и выбытия.
Анализ движения денежных средств прямым методом позволяет судить о ликвидности предприятия, поскольку он детально раскрывает движение денежных средств на его счетах, что дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для уплаты по счетам текущих обязательств, а также осуществления инвестиционной деятельности.
Прямой метод может использоваться для контроля за процессом формирования прибыли и выводов относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам. Недостатком является то, что он не раскрывает взаимосвязи финансового результата и изменения денежных средств.
Косвенный метод - это преобразование величины чистой прибыли в величину денежных средств. В деятельности предприятия имеются отдельные виды расходов и доходов, которые изменяют прибыль, не затрагивая величину денежных средств. В процессе анализа на сумму указанных расходов или доходов производят корректировку величины чистой прибыли таким образом, чтобы статьи расходов, не связанные с оттоком средств, и статьи доходов, не сопровождающиеся их притоком, не влияли на величину чистой прибыли.
Таким образом, увеличение оборотных активов сопровождается оттоком денежных средств, а их уменьшение – притоком. При определении влияния изменений оборотного капитала на финансовые результаты знак отклонений меняется на противоположный. У пассивных операций механизм воздействия на движение денежных средств обратный. Если обязательства увеличиваются, то сумма увеличения прибавляется к финансовым результатам, и, наоборот. Совокупное влияние процедур, корректирующих величину финансовых результатов, должно привести к отражению результатов изменения денежных средств.
Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о прибылях и убытках, устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью, изменениями в активах и остатках денежных средств. В долгосрочной перспективе этот метод позволяет выявить проблемные «места скопления» замороженных денежных средств и, исходя из этого, разработать пути выхода из сложившейся ситуации.
В процессе анализа определяют достаточность генерируемого предприятием чистого денежного потока с позиций финансируемых им потребностей. Используют коэффициент достаточности чистого денежного потока:
КДЧДП = ЧДП / (ОД + ∆ЗТМ + ДУ)
где, КДЧДП - коэффициент достаточности чистого денежного потока;
ЧДП - сумма чистого денежного потока предприятия за период;
ОД - сумма выплат основного долга по кредитам и займам предприятия;
∆ЗТМ - сумма прироста МПЗ в составе оборотных активов предприятия;
ДУ - дивиденды и проценты, выплаченные на вложенный капитал.
В процессе анализа синхронности формирования денежных потоков рассчитывается динамика коэффициента ликвидности денежного потока:
КЛДП = [ПДП – (ДАК – ДАН)] / ОДП
где, КЛДП - коэффициент ликвидности денежного потока предприятия;
ПДП – сумма валового положительного денежного потока;
ДАК - сумма остатка денежных активов предприятия на конец периода;
ДАН - сумма остатка денежных активов предприятия на начало периода;
|
|
|
ОДП - сумма валового отрицательного денежного потока.
Обобщающим показателем оценки выступает коэффициент эффективности денежного потока предприятия, который рассчитывается по формуле:
КЭДП = ЧДП / ОДП
Об уровне эффективности денежного потока свидетельствует и коэффициент реинвестирования чистого денежного потока, который рассчитывается:
КРЧДП = (ЧДП – ДУ) / (∆РИ + ∆ФИД)
где, ∆РИ - сумма прироста реальных инвестиций предприятия за период;
∆ФИД - сумма прироста долгосрочных финансовых инвестиций.
Таким образом, анализ движения денежных потоков дает возможность сделать более обоснованные выводы о том, в каком объеме и из каких источников были получены поступившие на предприятия денежные средства и каковы основные направления их использования; способно ли предприятие отвечать по своим текущим обязательствам; достаточно ли собственных средств предприятия для осуществления инвестиционной деятельности; чем объясняются расхождения величины полученной прибыли и наличия денежных средств и др.
7. Анализ деловой активности предприятия
Третья группа включает показатели, характеризующие деловую активность организации и эффективность использования средств. Деловая активность проявляется, прежде всего, в скорости оборота средств. Коэффициенты оборачиваемости показывают, сколько раз в году оборачиваются те или иные активы. Они имеют большое значение для оценки финансового состояния, поскольку скорость оборота средств, то есть превращения их в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность организации.
| Показатели | Методика расчета | Комментарий |
| 1. Коэффициент оборачиваемости совокупных активов | Объем продаж Среднегодовая стоимость активов | Характеризует уровень эффективности использования активов. Рост означает ускорение оборачиваемости средств. |
| 2. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала | Объем продаж Среднегодовая стоимость собственного капитала | Показывает количество оборотов, совершаемых собственным капиталом. Чем он выше, тем выше активность средств. |
| 3. Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала | Объем продаж Среднегодовая величина текущих активов | Показывает сколько продукции приходится на 1 рубль оборотного капитала. |
| 4. Коэффициент оборачиваемости недвижимости | Объем продаж Среднегодовая стоимость недвижимости | Показывает сколько продукции реализовано на 1 рубль недвижимого имущества. |
| 5. Коэффициент оборачиваемости материально- производственных запасов | Объем продаж Средние материально-производственные запасы | Показатель показывает, сколько раз обновились материально-производственные запасы за год. |
| 6. Коэффициент оборачиваемости денежных средств | Объем продаж Среднегодовая величина денежных средств | Показывает количество оборотов, совершаемых денежными средствами. |
| 7. Коэффициент оборота дебиторской задолженности | Объем продаж Средняя дебиторская задолженность | Показывает количество оборотов средств в дебиторской задолженности. |
| 8. Коэффициент оборота кредиторской задолженности | Объем продаж Средняя кредиторская задолженность | Показывает расширение или снижение предоставляемого коммерческого кредита. |
Помимо коэффициентов оборачиваемости, при анализе необходимо рассчитать период в днях, за который совершается оборот средств. Период оборота определяется отношением длительности периода (360 дней, 180 дней и т.д.) к коэффициенту оборачиваемости. Чем выше показатели оборачиваемости средств, тем более ликвидную структуру имеют оборотные средства, а также собственный и основной капитал, и тем устойчивее финансовое состояние.
|
|
|
Сумма высвобожденных или привлеченных средств определяется:
Э = Оо * Ио * Ко
где Оо - однодневный оборот средств предприятия,
Ио - изменение оборота средств за период,
Ко - коэффициент оборачиваемости средств.
Четвертая группа включает показатели, характеризующие рентабельность деятельности предприятия, то есть показатели прибыльности. Они отражают, насколько эффективно организация использует свои средства в целях получения прибыли. Анализ рентабельности заключается в исследовании уровней и динамики коэффициентов рентабельности, которые являются относительными показателями финансовых результатов деятельности организаций.
| Показатели | Методика расчета | Комментарий |
| 1. Рентабельность активов | Чистая прибыль х 100% Среднегодовая стоимость активов | Показывает сколько прибыли приходится на 1 рубль стоимости активов независимо от источников привлечения средств. |
| 2. Рентабельность собственного капитала | Чистая прибыль х 100% Среднегодовая стоимость собственного капитала | Показывает сколько прибыли приходится на 1 рубль собственного капитала. Характеризует уровень эффективности использования вложенных средств. |
| 3. Рентабельность оборотного капитала | Чистая прибыль х 100% Среднегодовая величина оборотных активов | Показывает, сколько прибыли приходится на 1 рубль оборотного капитала. |
| 4. Рентабельность продаж | Чистая прибыль х 100% Объем продаж | Показывает насколько эффективно организация ведет свою деятельность и какова доля прибыли в выручке от продаж. |
Показатель рентабельности совокупных активов служит измерителем эффективности использования средств организации, то есть какой доход получен на единицу активов. Если значение этого показателя меньше процентной ставки на кредиты, то ситуация должна рассматриваться как неблагополучная.
Расчет показателей рентабельности для более полного и детального анализа рекомендуется рассчитывать как по валовой, так и по чистой прибыли.
Показатели рентабельности активов формируются под влиянием скорости оборота и рентабельности продаж. Факторная модель имеет вид:
Rа = Rп * Ко
где Rп - рентабельность продаж,
Ко - коэффициент оборачиваемости активов.
На основе данной базовой модели Дюпона для рентабельности активов моделируется все показатели рентабельности предприятия. Например, рентабельность собственного капитала формируется под влиянием от рентабельности продаж, финансовой маневренности и скорости оборота средств:
Rск = Кфм * Rп * Коб
где Кфм - коэффициент финансовой маневренности,
Rп - рентабельность продаж,
Ко - коэффициент оборачиваемости.
В заключение анализа целесообразно оценить показатели, характеризующие эффективность их работы. Для этого необходимо использовать систему показателей, которые каждый в отдельности выражал бы ту или иную сторону эффективности, а взятые вместе, давали бы ее полную характеристику.
Общий принцип построения показателей экономической эффективности заключается в сопоставлении результатов деятельности с показателями материальных, трудовых и финансовых ресурсов (ресурсный подход) или с показателями текущих затрат на достижение этих результатов (затратный подход). Между ресурсным и затратным типом показателей эффективности существует тесная связь: повышение эффективности использования ресурсов снижает общую величину текущих затрат (издержек обращения), а рост эффективности текущих затрат позволяет высвобождать единовременные затраты (ресурсы).
Ресурсный подход включает в себя следующие показатели:
1. Рентабельность ресурсов (Рр).
где П - сумма прибыли;
- среднегодовая стоимость основных фондов;
- среднегодовая стоимость оборотных средств;
ЗП - сумма заработной платы работников.
Показатель характеризует эффективность экономического потенциала. На основе изучения уровней эффективности ресурсов в динамике можно выявить основные тенденции изменения эффективности их использования.
2. Ресурсоотдача (Р0).
где В - сумма выручки.
Ресурсный подход к оценке эффективности предполагает также изучение эффективности использования каждого вида ресурсов (основных фондов, оборотных средств, трудовых ресурсов).
3. Ресурсоемкость (Ре)
Ресурсоемкость показывает, какая сумма ресурсов приходится на 1 рубль выручки от продаж продукции, товаров, работ, услуг.
Величина общей ресурсоемкости может быть представлена как сумма:
где 
- фондоемкость,
- материалоемкость,
- трудоемкость.
Затратный подход к оценке эффективности отличается от ресурсного подхода тем, что сравнение производится с затратами, расходами. Общим показателем эффективности является коэффициент эффективности затрат.
Затратный подход включает в себя следующие показатели:
1. Рентабельность текущих затрат (Ри):
где П - прибыль,
И - сумма затрат.
2. Затратоотдача (Зо):
где В - выручка от продаж,
3. Затратоемкость (Зе):
Рост затратоемкости должна быть ниже, чем затратоотдачи.
Показывает сумму издержек, приходящихся на 1 рубль выручки от реализации. Уменьшение значения этого показателя - положительная тенденция.
4. Рентабельность затрат основных фондов (РЗоф):
где Роф - расходы, связанные с эксплуатацией основных фондов.
5. Рентабельность оборотных средств (РЗос):
где Рос - расходы по оборотным средствам.
Чем выше показатели, тем эффективнее используются основные фонды. То же можно сказать и о рентабельности затрат оборотных средств.
6. Рентабельность труда (РЗзп):
где Рзп - расходы по заработной плате работников.
Обычно повышение этого показателя оценивается положительно.
7. Затратоотдача основных фондов (Зоф).
8. Затратоотдача оборотных средств (Зос):
9. Затратоотдача заработной платы (Ззn):
Увеличение этих показателей в динамике - положительная тенденция.
Таким образом, коэффициенты представляют собой относительные показатели оценке эффективности. Их анализ заключается в сравнении с нормативными величинами, а также в изучении их динамики за отчетный период и ряд лет. Кроме показателей оценки экономической эффективности в организациях следует проводить комплексный анализ финансового состояния.
8. Оценка вероятности банкротства
Диагностика финансово-экономических факторов, приводящих предприятия к банкротству, может осуществляться различными методами: аналитическим (основан на операциях со статистическими данными, проведение диагностических исследований бесконтактными методами с помощью статистической информацией); экспертным (основан на обобщении оценок и информации, данной экспертами, использование экспертным опросов); методами линейного и динамического программирования (для определения лучшей комбинации ресурсов), а так же использованием имитационных моделей.
Федеральное управление по делам о несостоятельности ввело в практику оценки финансового состояния предприятия три показателя:
1. Коэффициент текущей ликвидности (КТЛК) на конец отчетного периода с нормативным значением не менее 2. Этот коэффициент определяется:
где Аоб - оборотные активы;
Пкср - краткосрочная задолженность.
2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (КОС) с нормативным значением не менее 0,1. Этот коэффициент исчисляется по формуле:
где Псоб - собственный оборотный капитал;
3. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (КВП) с нормативом не ниже 1. Если коэффициент текущей ликвидности ниже нормы, то рассчитывают коэффициент восстановления платежеспособности:
Если предприятие, не имеющее удовлетворительного значения коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами, может восстановиться через 6 месяцев платежеспособность, что прогнозируется с помощью экстраполяции наметившейся тенденции за отчетный период: в числителе помещается разность значений коэффициентов текущей ликвидности, которая взвешивается с коэффициентом 1/2 по доле месяцев за полгода.
В условиях стабильной рыночной экономики проблема классификации предприятий не представляет трудности. Понятие банкротство для экономики развитых стран является сложившимся. Устойчивая экономика приводит к наличию устойчивых моделей, дающих возможность точной классификации. Они появились как модели множественной регрессии, или дискриминантные.
Самой простой моделью прогнозирования вероятности банкротства является двухфакторная. При этом выбираются всего два основных показателя, от которых, зависит вероятность банкротства, выявлены весовые коэффициенты:
Z = -0,3877 – 1,0736х1 + 0,0579х2,
где х1 - показатель покрытия;
х2 - соотношение заемных средств к активам.
Если Z < 0, то наиболее вероятно, что предприятие остается платежеспособным, если Z > 0, то наиболее вероятно банкротство.
Модель Э. Альтмана (Z-cчет) - множественная дискриминантная модель, учитывающая действие пяти факторов. Модель имеет следующий вид:
Z = 1,2х1 + 1,4х2 + 3,3х3 + 0,6х4 + 1,0х5,
где х1 - ликвидность (оборотный капитал / совокупные активы);
х2 - прибыльность (нераспределенная прибыль / совокупные активы);
х3 - устойчивость (доходы до вычета налогов и процентов/ всего активов);
х4 - платежеспособность (стоимость акций / долговые обязательства);
х5 - показатель активности (объем реализации / совокупные активы).
Показатель Z > 2,99 дает характеристику финансово-устойчивого предприятия, Z < 1,81 – финансово-несостоятельного, интервал соответствует зоне неопределенности. Модифицированный вариант формулы Альтмана для компаний, акции которых не котируются на бирже при пограничном значении 1,23:
Z = 0,717х1 + 0,847х2 + 3,107х3 + 0,42х4 + 0,995х5,
где х 4 - балансовая стоимость собственного капитала/заемный капитал.
Сайфуллин и Кадыков предприняли попытку адаптировать модель Альтмана к российским условиям. Для оценки используется рейтинговое число:
R = 2Ко + 0,1Ктл + 0,08Ки + 0,45Км + Кпр,
где: К0 – коэффициент обеспеченности собственными средства;
Ктл - коэффициент текущей ликвидности;
Ки - коэффициент оборачиваемости активов;
Км - коммерческая маржа (рентабельности реализации продукции);
Кпр - рентабельность собственного капитала.
При полном соответствии финансовых коэффициентов их минимальным нормативным уровням рейтинговое число равно 1, и организация будет иметь удовлетворительное состояние. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее единицы характеризуется как неудовлетворительное.
Ниже предложена методика, заключающаяся в классификации предприятий по степени риска исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя. Приведем систему показателей предприятий и их рейтинговую оценку, выраженную в баллах, в таблице.
| показатель | Границы классов согласно критериям | |||||
| 1 класс | 2 класс | 3 класс | 4 класс | 5 класс | 6 класс | |
| Абсолютная ликвидность | 0,25 и выше - 20 | 0,2 - 16 | 0,15 - 12 | 0,1 - 8 | 0,05 - 4 | Менее 0,05 - 0 |
| Быстрая ликвидность | 1,0 и выше - 18 | 0,9 - 15 | 0,8 - 12 | 0,7 - 9 | 0,6 - 6 | Менее 0,5 - 0 |
| Текущая ликвидность | 2,0 и выше - 16,5 | 1,9¸1,7 - 15¸12 | 1,6¸1,4 - 10,5¸7,5 | 1,4¸1,1 - 6¸3 | 1,0 - 1,5 | Менее 1,0 - 0 |
| Финансовая автономия | 0,6 и выше - 17 | 0,59¸0,54 - 15¸12 | 0,53¸0,43 - 11,4¸7,4 | 0,42¸0,41 - 6,6¸1,8 | 0,4 - 1 | Менее 0,4 - 0 |
| Обеспеченность СОС | 0,5 и выше - 15 | 0,4 - 12 | 0,3 - 9 | 0,2 - 6 | 0,1 - 3 | Менее 0,4 - 0 |
| Обеспеченность запасов СК | 1,0 и выше - 15 | 0,9 - 12 | 0,8 - 9,0 | 0,7 - 6 | 0,6 - 3 | Менее 0,5 - 0 |
| Минимальное значение | 85 - 64 | 63,9 - 56,9 | 41,6 - 28,3 | - |
1 класс - предприятие с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств.
2 класс - предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, оно ещё не рассматриваются как рискованные.
3 класс - проблемные предприятия. Здесь вряд ли существует риск потери средств, но полное получение процентов представляется сомнительным.
4 класс - предприятие с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять средства.
5 класс - предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные.
Таффлер предложил прогнозную модель, при разработке которой использовал анализ многомерного дискриминанта. Была построена модель платежеспособности, определяющая частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют две группы компаний и их коэффициенты финансового состояния. Модель для анализа компаний, акции которых котируются на биржах:
Z = С0 + С1х1 + С2х2 + С3х3 + С4х4,
где х1 - прибыль до уплаты налога / текущие обязательства (53%)
х2 - текущие активы / общая сумма обязательств (13%)
х3 - текущие обязательства / общая сумма активов (18%)
х4 - отсутствие интервала кредитования (16%)
с0…с4 - коэффициенты, проценты по пропорциям: х1 - прибыльность, х2 - состояние оборотного капитала, х3 - финансовый риск и х4 - ликвидность.
Учеными Иркутской государственной экономической академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства:
К = 8,38К1 + К2 + 0,054К3 + 0,063К4,
где К1 - оборотный капитал / актив;
К2 - чистая прибыль / собственный капитал;
К3 - выручка от реализации / актив;
К4 - чистая прибыль / интегральные затраты.
Вероятность банкротства в соответствии со значением модели R:
| Значение R | Вероятность банкротства, % |
| Меньше 0 | Максимальная (90-100) |
| 0-0,18 | Высокая (60-80) |
| 0,18-0,32 | Средняя (35-50) |
| 0,32-0,42 | Низкая (15-20) |
| Больше 0,42 | Минимальная (до 10) |
Учитывая многообразие показателей финансовой устойчивости, различие уровня их критических оценок и возникающие в связи с этим сложности в оценке кредитоспособности предприятия и риска его банкротства, многие отечественные и зарубежные экономисты рекомендуют использовать метод диагностики вероятности банкротства - интегральную оценку финансовой устойчивости на основе скорингового анализа. Методика кредитного скоринга впервые была предложена американским экономистом Д. Дюраном.
Сущность этой методики - классификация предприятий по степени риска исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах на основе экспертных оценок. Рассмотрим простую скоринговую модель с тремя балансовыми показателями.
| Показатель | Границы классов согласно критериям | ||||
| 1 класс | 2 класс | 3 класс | 3 класс | 5 класс | |
| Рентабельность совокупного капитала, % | 30 и выше (50 баллов) | 29,9-20 (49,9-35 баллов) | 19,9-10 (34,9-20 баллов) | 9,9-1 (19,9-5 баллов) | Менее 1 (0 баллов) |
| Коэффициент текущей ликвидности | 2,0 (30 баллов) | 1,99-1,7 (29,9-20 баллов) | 1,69-1,4 (19,9-10 баллов) | 1,39-1,1 (9,9-1 баллов) | 1 и ниже (0 баллов) |
| Коэффициент финансовой независимости | 0,7 и выше (20 баллов) | 0,69-0,45 (19,9-10) | 0,44-0,30 (9,9-1) | 0,29-0,20 (5-1 баллов) | Менее 0,2 (0 баллов) |
| Границы классов | 100 баллов и выше | 99-65 баллов | 64-35 баллов | 34-6 баллов | 0 баллов |
1 класс - предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости;
2 класс - предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматривающиеся как рискованные;
3 класс - проблемные предприятия;
4 класс - предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению;
5 класс - высочайший риск, практически несостоятельные.
Таким образом, для оценки вероятности банкротства в различных экономических условиях используются различные методики. Так как большинство методик было разработано в Америке и Западной Европе, то возможность их применения в условиях российской экономике практически отсутствует.
Список литературы:
1. Абрамов А.Е. Основы анализа финансовой, хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятия: учебник / А.Е. Абрамов. – М.: АКДИ, 2004. – 288с.
2. Анализ финансовой отчётности: учебное пособие / О.В. Ефимова, М.В. Мельник. – М.: Омега-Л, 2004. – 408с.
3. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности / Л.А. Бернстайн; пер. с англ.; отв. ред. И.И. Елисеева. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 624с.
4. Бочаров В.В. Финансовый анализ: учебное пособие / В.В. Бочаров. – СПб.: Питер, 2004. – 240с.
5. Бредникова Т.Б. Анализ и диагностика хозяйственной деятельности предприятия: учебное пособие / Т.Б. Бредникова. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 215 с.
6. Гиляровская Л.Т. Экономический анализ: учебник для вузов / Л.Т. Гиляровская. – 2-е изд., доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. – 615с.
7. Донцова Л.В. Анализ финансовой отчётности: учебник / Л.В. Донцова, Н.А. Никифорова – М.: Издательство «Дело и сервис», 2005. – 368с.
8. Ефимова О.В. Финансовый анализ: учебное пособие / О.В. Ефимова. – М.: Библиотека журнала «Бухгалтерский учет», 2006. – 528с.
9. Ефимова О.В. Как анализировать финансовое положение предприятия: практическое пособие / О.В. Ефимова. – М.: Библиотека журнала «Бухгалтерский учет», 2004. – 144с.
10. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры: учебное пособие / В.В. Ковалев. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 560с.
11. Любушин Н.П. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебное пособие / Н.П. Любушин. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. – 448с.
12. Макарьева В.И. Анализ финансово – хозяйственной деятельности организации для бухгалтера и руководителя: учебное пособие / В.И. Макарьева // Книги издательства «Налоговый вестник». – 2005. – 264с.
13. Мельник С.В. Экономический анализ финансово-хозяйственной деятельности: учебник для вузов / С.В. Мельник. – 4-е изд., перераб. и доп. – М.: ИНФРА-М, 2006. – 350с.
14. Пястолов С.М. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: учебник для вузов / С.М. Пястолов. – М.: Инфра-М, 2004. – 336с.
15. Савицкая Г.В. Экономический анализ: учебник / Г.В. Савицкая. – 12-е изд., испр. и доп. – М.: Новое издание. – 2006. – 679с.
16. Селезнева Н.Н. Финансовый анализ. Управление финансами: учебное пособие для вузов / Н.Н. Селезнева, А.Ф. Ионова. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. – 639с.
17. Шеремет А.Д. Методика финансового анализа: учебное пособие / А.Д. Шеремет, Е.В. Негашев. – М.: ИНФРА-М, 2005. – 196с.
18. Экономический анализ хозяйственной деятельности предприятий и объединений: Учебник / под ред. С. Б. Барнгольц, Г.М. Тация – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2004. – 407с.
КУоп = ПДП
В процессе исследования положительного потока по операционной деятельности основное внимание должно быть уделено соотношению поступаемых денежных средств от реализации продукции и прочих видов операционной деятельности.
При получении положительного денежного потока по инвестиционной деятельностиосновное внимание должно быть уделено поступлению доходов о долгосрочных финн.инструментов инвестирования.
Сопоставляя уровень этих доходов со средней нормой доходов на рынке капиталов.
Исследуя положительный денежный поток по финансовой деятельности основное внимание следует уделять соотношению привлекаемого из внешних источников собственного и заемного капитала.
Состав привлекаемых заемных средств должен быть дифференцирован в разрезе краткосрочных и долгосрочных кредитов и займов.
На третьей стадии анализа рассматривается динамика объема и структура отрицательного денежного потока по отдельным направлениям затрат. В первую очередь определяется на сколько соразмерно распределились эти затраты по основным видам деятельности носили они регулярный или чрезвычайный характер и в какой мере были объективно обусловлены.
В обеспечении развития предприятия наибольшую роль играют инвестиционные затраты. Поэтому важным показателем оценки выступает коэффициент участия инвестиционной деятельности отрицательного денежного потока.
КУид = ОДП
На четвертой стадии рассмотрения сбалансированного положительного и отрицательного денежного потоков.
По общему объему по предприятию в целом, в процессе этого анализа используется уравнение балансовой модели денежного потока:
Дан + ПДП = ОДП + ДАк
Дан – сумма денеж.активов предприятия на начало рассматр.периода
ДАк - сумма денеж.активов предприятия на конец рассматр.периода
Индикатотом несбалансированности отдельных видов потоков выступает уменьшение суммы денеж.активов на конец периода по сравнению с началом.
На пятой стадии анализа рассматривается динамика формирования суммы чистого денежного потока.
Особое место в процессе анализа выделяется качеству чистого денежного потока. Высокое качество соответственно росту чистой прибыли полученной за счет увеличения объема выпуска продукции и снижение ее себестоимости.
Низкое качество - за счет увеличения доли чистой прибыли связанной с осуществлением внереализационной операции, продажей внеоборотных активов.
Расчет уровня качества чистого денежного потока:
УКидп = ЧДП
На шестой стадии анализа исследуется ликвидность денежных потоков предприятия. Наиболее обобщающую характеристику ликвидности дает коэффициент ликвидности в разрезе определенных интервалов, периодов.
КЛдп = ОДП
На седьмой стадии анализа определяется эффективность денежных потоков предприятия. Обобщающим показателем выступает коэффициент эффективного денежного потока.
недостаточности.
Ишемическая болезнь сердца (ИБС, коронарная болезнь) развивается при уменьшении или прекращении доставки крови и кислорода к миокарду, причины - чаще всего атеросклероз коронарных артерий, спазм, тромб. Наиболее частыми формами ИБС являются стенокардия и инфаркт миокарда. Для стенокардии характерно появление загрудинных болей сжимающего, давящего характера, возникающих при физической, эмоциональной нагрузке или в состоянии покоя.
Средства, применяемые при стенокардии (предупреждающие приступы), называются антиангинальными.
Цель назначения препаратов:
1. увеличить доступ кислорода к миокарду
2. уменьшить потребность миокарда в кислороде
Классификация препаратов.
1) Нитросодержащие препараты (нитраты)
2) Бета-адреноблокаторы
3) Антагонисты ионов кальция (блокаторы кальциевых каналов)
4) Вспомогательные средства (антиагреганты, вазодилататоры и др.).
Нитросодержащие:
Нитраты делятся на препараты для купирования приступа и для профилактики стенокардии.
Для купирования приступов стенокардии применяются:
