Определение цены источника, привлеченные средства

Модель оценки доходности финансовых активов.

Оценить доходность которую требуют акционеры от обыкновенных акций можно используя модель оценки доходности финансовых активов (САРМ).Это равноместная модель ценообразования согласно которой ожидаемая доходность ценой бумаги явл. Линейной функцией чувствительностью данной ц. б. к изменению доходности данного портфеля

Rтр= Krf+(Km-Krf) β

Rтр – требуемая доходность

Krf – безрисковая доходность (доходность по гос. Цен. Бумагам или ставка рефинансирования)

Km - средняя рыночная доходность по ценным бумагам

β – характеризует меру изменчивости данной ценной бумаги относительно некоторой средней ц. б. на фин. Рынке.

(Km-Krf) – это рыночная премия за риск.

Рыночная премия за риск – определяют на основе фактической доходности в этот случае анализируется статистические данные за прошлые периоды и делается предположение что значение будущих показателей будут примерно аналогичными.

Модель дисконтированного денежного потока

Ро – находится как сумма будущих дисконтированных дивидендов

Ро =сумма денежный поток/(1+r)в степени n.

При условии равновесия рынка значения ожидаемой и требуемой доходности совпадают. Поэтому рассчитывая требуемую доходность (Rтр) получаем и значение Km (то есть среднюю рыночную доходность).

Бетто коэф-ты характеризуют меру изменчивости некоторой средней акции. Значение находят из характеристической линии акции(это зависимость между прошлой доходностью данной акции и средней рыночной доходностью)Найденные коэф-ты бета называются фактическими.

Цена обыкновенных акций вычисляется в рамках определенной модели.

Модели используется в зависимосим от существующей политики начисления дивидендов:

1.Модель нулевого роста. Основу этой модели составили предположение о том, что акционеры надеются в течении длительного периода времени получать постоянные дивиденды.

Ц_оа = EPS / Р_а = чистая прибыль на 1 акцию/цена акции

Р_а =D0/r = дивиденды/ требуемая доходность

Цена полученая от эмиссииобыкновенных акций

Ц =дивиденты/(цена акций*(1-затраты на эмиссию))

2. Модель постоянного роста. Предполагается что дивиденды на акцию выплаченные за предшествующий период будут увеличиваться с постоянными темпами(g)

D0*(1+g)

Dn= D0*(1+g)в степени n

n- период за который выплачиваются дивиденды.

Формула для определения модели постоянного роста (P0)

Модель Гордана

P0=Д0*(1+g)/(Rтр-g)

Если осуществляется выпуск новых акций:

Ц= (Д0/Р0(1-затраты на эмисию))+g

Привилегированные акции. Так как по привлеченным акциям выплачивается фиксированный процент от номинала, то есть известная величина дивиденда, то цена рассчитывается следующим образом: Ц_па = Д / Р_о

Д – ожидаемые дивиденды

Р_т – текущая рыночная цена акции