Формирование портфеля капитальных вложений

ПОРТФЕЛЬ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Инвестиционный портфель предприятия представляет собой целенаправленно сформированную совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией.

Главной целью формирования инвестиционного портфеля предприятия является обеспечение реализации его инвестиционной стратегии путем отбора наиболее эффективных и безопасных инвестиционных проектов и финансовых инструментов. С учетом избранной стратегии развития предприятия и особенностей осуществления инвестиционной деятельности конкретной целью формирования инвестиционного портфеля может являться обеспечение:

■ высоких темпов роста капитала;

■ высоких темпов роста дохода;

■ минимизации инвестиционных рисков;

■ достаточной ликвидности инвестиционного портфеля.

При формировании инвестиционного портфеля предприятия должны определяться приоритетные цели инвестиционной деятельности, так как в значительной степени конкретные цели формирования инвестиционного портфеля являются альтернативными. В свою очередь выбранные цели могут быть положены в основу определения критериальных показателей при формировании портфеля. Например, приемлемые для предприятия нормативные значения минимальных темпов роста капитала; минимального уровня текущей доходности; максимального уровня инвестиционного риска; минимальную по капиталоемкости долю высоколиквидных инвестиционных проектов и т.д.

Формирование инвестиционного портфеля предприятия базируется на пяти принципах:

1) обеспечение реализации инвестиционной стратегии предприятия;

2) обеспечение соответствия портфеля инвестиционным ресурсам;

3) оптимизация соотношения доходности и риска;

4) оптимизация соотношения доходности и ликвидности;

5) обеспечение управляемости портфелем.

Принцип обеспечения реализации инвестиционной стратегии вытекает из приемственности долгосрочного и среднесрочного планирования инвестиционной деятельности предприятия и подчиненности задач среднесрочного планирования долгосрочным стратегическим целям. Цели формируемого портфеля предприятия должны быть соотнесены с целями его инвестиционной стратегии.

Принцип обеспечения соответствия портфеля инвестиционным ресурсам означает необходимость строгой соотнесенности общей капиталоемкости отбираемых в портфель инструментов и объектов с объемом имеющихся инвестиционных ресурсов. Реализация этого принципа определяет ограниченность отбираемых в портфель объектов возможностям их финансирования.

Принцип оптимизации соотношения доходности и риска связан с конкретными приоритетными целями формирования портфеля. Оптимальные пропорции между показателями риска и дохода достигаются путем диверсификации портфеля.

Принцип оптимизации соотношения доходности и ликвидности также определяет необходимые пропорции между этими показателями исходя из приоритетных целей формирования инвестиционного портфеля. При этом оптимизация должна учитывать обеспечение финансовой устойчивости и текущей платежеспособности предприятия.

Принцип обеспечения управляемости портфелем означает необходимость учета возможностей кадрового состава предприятия по оперативному управлению портфелем, его мониторингу, ревизии и осуществлению необходимого реинвестирования средств.

Исходя из направленности и масштабов инвестиционной деятельности инвестиционный портфель предприятия включает:

· портфель капитальных вложений (реальных инвестиционных проектов)

· портфель ценных бумаг.

Формирование портфеля капитальных вложений может быть представлено как типичная модель принятия инвестиционного решения. Процесс принятия инвестиционных решений неразрывно связан с внутренней средой предприятия. Инвестиционный процесс возникает и протекает в этой среде. Все инвестиционные проекты, потенциально рассматриваемые для включения в портфель, не должны противоречить стратегическим планам предприятия, ибо они определяют общее направление деятельности предприятия. В этом взаимосвязь стратегического планирования и инвестиционной деятельности.

Формирование портфеля капитальных вложений включает три основные стадии:

1) поиск проектов;

2) формулировка, первичная оценка и отбор проектов;

3) анализ и окончательный выбор проектов в портфель.

Поиск потенциальных проектов (потенциальных инвестиционных возможностей) имеет огромное значение для конечного успеха капитальных вложений. На практике часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда инвестиционные проекты уже существуют и просто ждут своего осуществления. Активный поиск вариантов реальных инвестиционных проектов позволяет предприятию создать солидный банк данных из проектов, готовых к проработке, оценке и анализу.

Вместе с тем благополучие предприятия зависит не только от его способности находить выгодные инвестиционные возможности, но и от умения создавать их. Именно взгляд на формирование портфеля как процесс принятия инвестиционных решений, органически вписывающихся во внутреннюю среду предприятия, позволяет рассматривать идеи о капитальных вложениях, возникающие у работников предприятия различных уровней управления как потенциальные к реализаций инвестиционные проекты. Поиск потенциальных инвестиционных проектов внутри предприятия, стимулирование идей и инноваций, а также выделение средств на дальнейшее исследование и разработку идей и проектов, которые выглядят наиболее перспективными, значительно увеличивают шансы предприятия сформировать эффективный портфель.

Формулировка, первичная оценка и отбор проектов.

После завершения стадии поиска инвестиционных проектов и идей предприятие сталкивается с проблемой их превращения в четко сформулированные потенциальные капитальные вложения. В этом состоит цель второй стадии процесса — формирования портфеля. Данная стадия предшествует этапу финального анализа и окончательного выбора и может оказать большое влияние на принятие конечного решения о том, какие проекты будут отобраны в портфель для дальнейшего осуществления.

На этой стадии готовится необходимая информация для получения четкой формулировки проекта (например, техническая информация, сведения о расценках поставщиков, маркетинговые исследования и т.п.) Для этого рассматриваются и оцениваются бизнес-планы инвестиционных проектов. Бизнес-планы проходят первичный отбор и отсев, чтобы определить, стоит ли проект дальнейших исследований. Поскольку осуществление финансового анализа на следующем этапе формирования портфеля требует значительных средств, повышается значимость и ответственность процесса первичной оценки проектов.

После того как инвестиционные предложения достаточно хорошо сформулированы и отвечают требованиям жизнеспособности и осуществимости, инвестиционные проекты, прошедшие отсев, подвергаются детальному финансовому анализу для окончательного выбора.