Тема1: Современные концепции ФМ

1. Сущность, цели и функции ФМ.
2. Основные концепции ФМ.

1. Сущность, цели и функции ФМ.

ФМ – управление финансовыми ресурсами организации.

Цель ФМ – определяется как увеличение доходов собственников; увеличение рыночной стоимости компании; обеспечение ликвидности и финансовой устойчивости фирмы.

ФМ включает: фин. анализ, фин. планирование, оперативная фин. работа, фин. контроль.

Функции ФМ – обязанности фин. менеджера.

Фин. менеджер может специализироваться на управлении рисками, капиталом, инвестициями.

Фин. менеджер должен стремиться:

- увеличить чистый денежный поток фирмы, т.е. сумму прибыли и амортизации;

- увеличить рентабельность собств. капитала;

- необходимо оптимизировать структуру активов и пассивов;

- минимизировать фин. риски;

- совершенствовать организацию ФМ.

Основоположники ФМ – Модильяни, Миллер, Марковец, Шарп.

Область их исследования:

- структура и цена капитала

- инвестиционная политика фирмы

- дивидендная политика фирмы.

Модильяни и Миллер «Теория и структура капитала».

Большое количество книг появилось в начале 60-х годов.

1. Основные концепции ФМ.

В своей работе фин. менеджер сталкивается с необходимостью увеличить доходность, уменьшать риски, уменьшать цену капитала, обеспечить ликвидность вложений, сбалансировать денежные потоки.

Эти вопросы раскрываются в разных концепциях ФМ:

1. Концепция денежного потока
2. Концепция временной ценности денег
3. Концепция взаимосвязи риска и доходности (Р/Д)
4. Концепция цены капитала.

Концепция денежного потока.

В процесс функционирования у фирмы происходит (возникают) притоки и оттоки средств; распределяемые по периодам времени (шаг расчета), чаще всего квартал год, месяц декада.

Денежный поток может быть построен как срочный или бессрочный.

Денежный поток: притоки и оттоки.

Обычно принимается срочный за определенный период времени (период 3-5 и больше); бессрочный – выплата дивидендов (50 лет).

С учетом величины суммы поступления или оттоков, м.б. поток с неравными суммами, а может быть аннуитет.

В зависимости от того суммируется сумма поступления потока уже полученные или нет, бывают:

- поток с не нарастающим итогом

- с нарастающим – cash - flow

В зависимости от отнесения суммы притока и оттока к конкретному периоду времени, выделяют потоки:

- пренумерандо

- постнумерандо.

Для цели анализа необходимо решить вопрос: платить вначале (пред-) или после (пост-).

Денежные потоки в практике фирмы делят на 3 вида деятельности:

- инвестиционная

- текущая (операционная)

- финансовая.

Желательно, чтобы максимизировать чистый денежный поток (чистая прибыль + амортизация), сбалансировать сейчас суммарный денежный поток.

Концепция временной ценности денег.

Необходимо помнить, что 1 руб. полученный сейчас ценнее чем в будущем.

Факторы, почему ценнее:

- инфляция,

- возможность оборачиваемости средств,

- фактор риска.

Концепция временной ценности денег измеряют через определенный промежуток времени:

S₁=S₀*(1+α)

S₁=S₀*(1+α)= S₀*(1+α) *(1+α)=)= S₀*(1+α)²

Sn=S₀*(1+ α)ⁿ

100+100*0,1=110

110+110*0,1=121

100*(1+0,1)²=121

Для вычисления измерения временной ценности денег используют формулу наращивания или дисконтириум.

S_n=S₀*(1+α)ⁿ -> S₀=

-“-

Пример: Вложил 100 000 под 20% годовых. Какая сумма накоплена к концу 2-го года, если начисление % происходит ежеквартально.

S_n=, где

S_n – конечное число раз начисления процентов

n – количество кварталов в году

m – число лет

- годовые проценты.

-“-

Денежный поток может быть аннуитетным – с равными суммами платежей, каждый год по 100.

Периодов м.б. очень много, поэтому:

БС= ()

Текущая стоимость денежного потока:

MC=

Текущая стоимость (постнумерандо) – аннуитет:

ТС=

Для нумерандо:

ТС=

Формула Фишера:

, где

РД – реальная доходность

НД – номинальная доходность

И – инфляция

Концепция взаимосвязи риска (доходности).

Больше дохода при меньшем риске. Однако, с повышением доходности возрастает риск.

Традиционно, критериями рискованности науки считают коэффициент вариации.

Доходность измеряется рентабельностью.

Рентабельность =

Концепция цены капитала.

Любой источник финансирования имеет свою цену.

В науке популярна связь:

- цена кредита ≥ цены облигаций

- цена облигации ≤ цены привилегированной акции

- цена привилегированной акции ≤ цены нераспределенной прибыли ≤ цены обычной акции.

Обобщая, цена источника финансирования характеризуется средневзвешенной ценой капитала

WAСС=Σ P_i * Yb_i, где

P_i – цена источника финансирования

Yb_i – удельный вес данного источника в общем объеме

_I – инвестиции

Есть и другие концепции:

Концепция ассиметричности информации. – разные субъекты финансирования отношений имеют разный доступ к инфо.

Концепция агентских отношений.

Концепция временной неограниченности бизнеса.

ФМ – это финансовые ресурсы, в т.ч. фин.анализ, фин. планирование, оперативная работа, фин. контроль. Должен способствовать фин. ликвидности и фин. устойчивости, а для этого мы управляем (оперируем) ден. потоки, цена капитала, риск, доходность, времена и ценность денег и др.