Сделки РЕПО

Варрант как разновидность опционов.

Варрант(warrant) — это опцион, выпускаемый компанией, который дает владельцу право купить установленное число акций компании по определенной цене. Часто варранты распространяются для того, чтобы побудить инвесторов купить облигации долгосрочного займа фирмы с более низкой ставкой процента, чем при иных условиях покупки. Компания «Infomatics» вознамерилась в 1992 г. выпускать 20-летние облигации на сумму 50 млн. дол. Инвестиционный банк фирмы информировал вице-президента по финансам, что разместить данные облигации будет нелегко и потребуется объявить ставку, равную 10%. Однако в качестве альтернативы банкиры предположили, что инвесторы, возможно, охотно приобретут облигации с купонной ставкой 8%, если компания предложит вместе с каждой облигацией достоинством 1000 дол. 20 варрантов, каждый из которых дает владельцу право приобретения одной обыкновенной акции за 22 дол. в любой день до момента истечения срока действия варранта. В то время акции продавались по цене 20 дол. за акцию. Предложение облигаций и варрантов в пакете подвигнуло инвесторов на покупку этих облигаций с доходностью 8%, в то время как доходность аналогичных ценных бумаг на рынке составляла 10%. Покупатель, приобретающий облигации по их первоначальной цене предложения — 1000 дол. получит, таким образом, па­кет из 8%-ной 20-летней облигации и 20 варрантов. При реализации варрантов их владелец получает акции нового выпуска.

Ключевая проблема при определении условий предложения облигаций с варрантами — оценка варрантов. Если при выработке условий выпуска цена варрантов завышена по отношению к их реальной рыночной стоимости, то будет трудно продать пакет облигаций с этими варрантами по номиналу. Напротив, если цена варрантов занижена, инвестор, подписывающиеся на выпуск облигаций, получат непредвиденную прибыль, так как сможет продать варранты на рынке по цене более высокой, чем они их купили, и эта непредвиденная прибыль будет извлечена из кармана акционеров.

Операции РЕПО – договор о заимствовании ценных бумаг под гарантию денежных средств или заимствовании средств под ценные бумаги (договор об обратном выкупе ценных бумаг). Этим договором предусматривается два противоположных обя­зательства для его участников — обязательство продажи и обязатель­ство покупки.

Прямая операция РЕПО предусматривает, что одна из сторон продает другой пакет ценных бумаг с обязательством купить его обратно по заранее оговоренной цене. Обратная покупка осуще­ствляется по цене, превышающей первоначальную цену. Разница меж­ду ценами, отражающая доходность операции, как правило, выража­ется в процентах годовых и называется ставкой РЕПО. Назначение прямой операции РЕПО - привлечь необходимые финансовые ре­сурсы. Обратная операция РЕПО предусматривает покупку пакета с обязательством продать его обратно; назначение такой операции - разместить временно свободные финансовые ресурсы.

Операции РЕПО проводятся, в основном, с государственными ценными бумагами и относятся к краткосрочным операциям — от нескольких дней до не­скольких месяцев; в мировой практике наибольшее распространение получили 24-часовые договоры.