Тема 2 Введение в теорию денежных потоков

В качестве основных денежных потоков, которые используются при оценке эффективности инвестиционных проектов выступают поток инвестиций, поток полезных экономических результатов, поток текущих затрат.

поток инвестиций

поток полезных денежных результатов

текущие затраты

В качестве инвестиций выступают капитальные вложения, ценные бумаги, интеллектуальная собственность.

Полезный результат может представлять доход от производственной и иной деятельности.

Текущие расходы включают: стоимость материалов, стоимость покупных изделий, з/п, управленческие расходы.

В теории денежных потоков предполагается, что инвестиции, полезные результаты и затраты могут быть представлены в стоимостном выражении. Решение этой задачи предшествует решение задачи оценки денежных потоков. Возможны следующие ситуации:

1. Получаемые полезные результаты удается представить в денежном выражении.

2. Полезные результаты трудно или невозможно представить в денежном выражении.

Пример 1: рассмотрим проект модернизации оборудования при этом возможны варианты:

- покупка нового оборудования

- повышение надежности и производительности имеющегося оборудования

В данном случае возможно представление указанных показателей в денежном виде.

Пример 2: рассмотрим вопрос оценки эффективности экологических мероприятий. В качестве основных показателей выступают: выбросы в атмосферу, загрязнение водных бассейнов, ухудшение состояния земельных угодий.

В данном случае часть показателей может быть выражена в стоимостном выражении, некоторые показатели (связанные с угрозой здоровья людей) трудно или невозможно определить в стоимостном выражении. Таким образом, при оценке эффективности инвестиционных проектов необходим анализ денежных потоков с учетом фактора времени обусловлена тем, что полезные результаты, инвестиции, текущие затраты могут быть по разному распределены во времени. На создание сложных объектов требуется несколько лет, при этом возможны ситуации, когда капитальные вложения осуществляются в разные периоды времени. Стоимость инвестиций определяется не только их величиной, но и тем в какие интервалы они могут осуществляться.

Обычно считается, что фактор времени необходимо учитывать при продолжительности проектов. Однако, в динамической рыночной ситуации этот фактор следует учитывать при продолжительности проектов менее года.

Располагая денежными потоками, инвестициями, полезными результатами необходимо определять суммарные денежные потоки за время равное жизненному циклу проекта (за n лет).

Если фактор времени не учитывать, то справедливы формулы:

У_S =

R_S =

З_S =

С учетом фактора времени потребляется учесть весовые коэффициенты по каждой составляющей денежных потоков, которые будут учитывать важность этих составляющих для данных моментов времени.

Допустим, что эти весовые коэффициенты определены (α₁, α₂,α_n), тогда суммарные денежные потоки определяются в виде:

У_S = α_t

R_S = α_t

З_S = α_t

Учитывается фактор времени

Необходимость определения временной стоимости денег обусловлена следующими причинами:

1. Повышение роли инфляционных процессов, связанных с обесценением денег.

2. Повышение оборачиваемости капитала.

3. Расширение возможности управления денежными средствами. При переходе от централизованных к рыночным методам управления.

При инвестиционном проектировании и оценки эффективности различных проектов возможны следующие постановки задач:

1. Определение будущей стоимости (затраты результатов)

2. Определение текущей стоимости в данный(начальный) момент времени

3. Определение затрат и результатов в какой – либо фиксированный промежуточный момент времени.

1. Определим будущую стоимость - это означает, что денежные потоки в разные моменты времени приводятся (пересчитываются) к конечному моменту времени. (ко времени завершении проекта).

2. Определение текущей стоимости

3. Определение затрат

В существующей экономической литературе, как правило, осуществляется приведение денежных потоков к начальному моменту времени, т.е. определяется текущая стоимость денег.

В тоже время в реальных задачах имеется необходимость определения будущей стоимости и особенно приведения денежных потоков к промежуточному моменту времени.