Аналитические показатели оценки структуры источников финансирования предприятия

Важнейшим вопросом в анализе финансовой устойчивости является оценка рациональности соотношения собственного и заемного капитала.

Оценка структуры источников средств предприятия проводится как внутренними, так и внешними пользователями информации.

Внешние пользователи (банки, инвесторы, кредиторы) анализируют соотношение собственных и заемных средств предприятия в общей сумме источников средств с точки зрения оценки допустимого финансового риска. Риск нарастает с уменьшением доли собственного капитала.

Внутренний анализ структуры источников связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия. При этом основными критериями выбора являются условия привлечения финансовых ресурсов, их стоимость, степень риска, возможные направления использования и т.д.

К основным показателям, характеризующим структуру совокупного капитала, относятся коэффициент независимости, коэффициент финансовой устойчивости, коэффициент зависимости от долгосрочного заемного капитала, коэффициент финансирования и некоторые другие.

Основное назначение данных коэффициентов состоит в том, чтобы охарактеризовать степень защиты интересов кредиторов и финансовую устойчивость организации.

Ниже приведены формулы для расчета данных коэффициентов.

Этот коэффициент характеризует долю средств, вложенных собственниками в общую стоимость имущества предприятия.

Еще один коэффициент, используемый при анализе финансовой структуры, — коэффициент финансовой устойчивости (коэффициент долгосрочных пассивов). Для его расчета используется следующая формула:

Значение этого коэффициента состоит в том, что он показывает удельный вес тех источников финансирования, которые предприятие может использовать в своей деятельности длительное время.

При анализе долгосрочного капитала (включает собственный капитал и долгосрочные обязательства) целесообразно оценить, в какой степени предприятие зависит от долгосрочных кредитов и займов.

С этой целью и рассчитывается коэффициент зависимости от долгосрочных заемных источников финансирования. При этом из рассмотрения исключаются текущие пассивы и все внимание сосредоточивается на стабильных источниках капитала и их соотношении.

Для оценки соотношения заемного и собственного капитала используется коэффициент финансового рычага:

Этот коэффициент показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств, а какая — за счет заемных. Считается, что если величина коэффициента больше 1, то это может свидетельствовать о значительном финансовом риске и нередко затрудняет возможность получения кредита.

Сразу же следует предостеречь от прямого следования рекомендациям в отношении интерпретации значений рассмотренных показателей. У ряда предприятий доля собственного капитала в общем объеме источников может составлять менее половины, и тем не менее такие предприятия будут сохранять достаточно высокую финансовую устойчивость. Это в первую очередь касается предприятий, деятельность которых характеризуется высокой оборачиваемостью активов, стабильным спросом на продаваемую продукцию, налаженными каналами снабжения и сбыта, низким уровнем постоянных затрат (например, торговые и посреднические организации).

У капиталоемких предприятий с длительным периодом оборота средств, имеющих значительный удельный вес активов целевого назначения (к примеру, предприятий машиностроительного комплекса), доля заемных средств в 40—50% может быть опасна для финансовой стабильности.

Коэффициенты, характеризующие структуру капитала, рассматриваются обычно в качестве характеристик риска предприятия. Чем больше доля величины долга, тем выше потребность в денежных средствах, необходимых для его обслуживания. В случае возможного ухудшения финансовой ситуации у такого предприятия выше риск неплатежеспособности.

С учетом этого приведенные коэффициенты могут рассматриваться как инструменты поиска «проблемных моментов» на предприятии. Чем меньше доля долгов, тем меньше необходимость в углубленном анализе риска структуры капитала. Высокая доля долгов делает необходимым обязательное рассмотрение основных вопросов, связанных с анализом состава и структуры заемного капитала (имея в виду, что данные баланса могут представлять собой лишь часть обязательств предприятия), способности предприятия генерировать денежные средства, необходимые для покрытия существующих обязательств, доходности деятельности и других существенных для анализа факторов.