Тема 6. Эффект финансового рычага

Предприятие, которое рационально использует заемные средства, несмотря на их плотность, имеют более высокую рентабельность собственных средств.

Пример: Имеются два предприятия

Предприятие 1.

Активы ₁ – 200

Пассивы₁ – 200

Прибыль до уплаты процентов и налогов - 50.

Активы – 200

Пассивы – 100 собственные средства.

100 – заемные средства.

Проценты за кредит - 10 % годовых

Прибыль = 50.

Рентабельность собственных средств (РСС):

(22)

; .

Экономическая рентабельность активов:

(23)

Экономическая рентабельность активов предприятий в нашем примере равна 25%, т.о. экономическая рентабельность больше ставки процента.

Таким образом, РСС у 2-го предприятия выше, хотя оно использует заемные средства, это происходит, потому что экономическая рентабельность активов (ЭР) больше ставки процента.

Данное явление получило название эффекта финансового рычага (ЭФР).

Эффект финансового рычага (ЭФР) – это приращение рентабельности собственных средств, получаемое при использовании заемных средств, при условии, что экономическая рентабельность активов предприятия больше ставки процента по кредиту.

Величина эффекта финансового рычага определяется по формуле:

(24)

,

где ННП – налог на прибыль.

Средняя расчетная ставка процента:

(25)

Правила, связанные с эффектом финансового рычага:

1. Дифференциал финансового рычага должен быть положителен. Предприятие имеет определенные рычаги воздействия на дифференциал, но это влияние ограничено возможностями наращивания эффективности производства.

2. Дифференциал финансового рычага - это, прежде всего, информация для банкира. Он позволяет определить уровень риска, предоставления нового займа предприятию. Чем больше дифференциал, тем меньше риск для банкира.

3. Большое плечо ЭФР означает значительный риск для обоих участников экономического процесса.

Сила воздействия финансового рычага (СВФР):

(26)

Величина СВФР достаточно точно показывает степень риска, связанного с деятельностью предприятия. Чем больше СВФР, тем больше риск (например, риск невозврата кредита, уплаты % по кредиту).

Совокупный риск, связанный с деятельностью предприятий характеризует показатель «уровень сопряженного эффекта финансового и производственного рычагов».

(27)