Пример 9. 1.Перечислите критерии выбора проектов, на основании которых осуществляется выбор их оптимальной комбинации

1.Перечислите критерии выбора проектов, на основании которых осуществляется выбор их оптимальной комбинации.

2. Используя табл. 8 рассмотрите классификацию аналитических процедур распределения инвестиционного климата, охарактеризуйте возможные его типы.

Таблица 8

Типовая классификация процедуры РИК

Классификационный признак	Общая цель, стоящая перед инвестированием	Множество целей, стоящих перед инвестированием
Начальное краткосрочное (до одного года) ограничение финансовых ресурсов предприятия	РИК 1, РИК2	РИК3
Долгосрочное ограничение финансовых ресурсов предприятия	РИК4	РИК5

Пример 10. В комиссию по санкционированию капитальных вложений и формированию долгосрочной программы развития ЗАО «Донинвест» поступили заявки на рассмотрения пяти проектов с общими инвестиционными затратами в размере 319 млн. руб. При положительных значениях показателя чистой текущей стоимости и низкой степени риска данные капитальные вложения являются в одинаковой степени привлекательными и могут быть приняты к реализации. Все представленные проекты не могут быть отклонены на будущие периоды, и руководство предприятия, преследуя цель наиболее эффективного вложения капитала, пытается оптимально разместить имеющиеся средства, ограниченные в краткосрочном периоде. На данный момент ЗАО «Донинвест» располагает 203 млн. руб.

Величина проектных денежных потоков представлены в аналитической табл. 9. В качестве критерия эффективности используется индекс инвестиционного проекта (PI). Дисконтная ставка, равна 20%, имеет одинаковое значение для всех инвестиционных проектов.

На основании исходных данных требуется:

1. Определить, какому типу РИК соответствует задача, поставленная перед финансовыми аналитиками ЗАО «Донинвест".

2. Проранжировать инвестиционные проекты по возрастанию PI в специальной таблице 9.

3. По результатам проведенных исследований сформировать оптимальный портфель инвестиций в условиях долевого финансирования и отдельно по группе неделимых проектов.

4. Составить аналитическое заключение.

Таблица 9

Инвестиционные проекты	Начальные инвестиционные затраты	Проектные денежные потоки
в конце 1-го года	в конце 2-го года	в конце 3-го года	в конце 4-го года
Проект А	54,0	15,0	11,0	37,0	44,0
Проект В	35,0	15,0	7,0	15,0	22,0
Проект С	60,0	5,0	17,0	18,0	79,0
Проект D	108,0	24,0	40,0	30,0	95,0
Проект Е	62,0	48,0	22,0	12,0	-

Таблица 10

Распределение капитала с использованием индекса инвестиций

Инвестиционный проект	PI, коэф.	Ранжирование проектов с PI >1, место	Требуемый капитал для реализации проекта, млн. руб.	Дисконтируемая доля от требуемого капитала, коэф.	Дисконтируемое финансирование, млн. руб. (гр.3*гр.4)
Проект А			54,0
Проект В			35,0
Проект С			60,0
Проект D			108,0
Проект Е			62,0
Итого средств финансирования, имеющихся в наличии у предприятия

Методические указания к решению примера 10

В качестве критерия эффективности менеджеры рассматривают индекс инвестиционного проекта (PI), который определяется по формуле

где CF_t – посленалоговый операционный денежный поток инвестиционного проекта в t -ом периоде, тыс. руб.

В ситуации, когда имеются неделимые проекты, необходимо их заново проранжировать по критерию максимума NPV и рассмотреть другие возможные комбинации капитальных вложений, которые укладываются в пределы финансового ограничения.

Задание 8. Анализ и оценка эффективности операций с корпоративными, государственными и муниципальными ценными бумагами.

Вопросы для обсуждения темы:

1. Типы облигаций и права их держателей.

2. Оценка текущей стоимости различных типов облигаций.

3. Содержание и способы определения требуемой ставки дохода.

4. Виды доходности по облигациям и методика ее расчета.

5. Методика распределения купонного дохода между продавцом и покупателем облигации. Накопленный купонный доход.

6. Экономического содержание и виды аннуитетов. Использование алгоритма аннуитета для оценки вложений в ценные бумаги.

7. Налогообложение доходов по государственным ценным бумагам, муниципальным и корпоративным.

8. Преимущества и недостатки финансирования деятельности предприятий за счет выпуска долговых ценных бумаг.