Нью-Йоркская фондовая биржа

Нью-Йоркская фондовая биржа (NewYorkStockExchange — NYSE) является самой крупной биржей в мире, на которой число проданных акций и их стоимость превосходит показатели всех остальных бирж США.

История биржи началась в 1792 году, когда 24 брокера подписали так называемое «соглашение под платаном», на базе которого в 1817 году была создана New York Stock and Exchange Board. В 1863 году биржа получила свое нынешнее название.

В 1975 году NYSE стала некоммерческой организацией, которая состоит из Совета директоров с 26 членами, в том числе председателя, президента, 12 публичных представителей и 12 представителей компаний из биржевой индустрии. В октябре 2001 году Нью-Йоркская фондовая биржаNYSE объединилась с American Stock Exchange (Amex). В марте 2006 года NYSE завершила слияние с электронной биржей Archipelago Holdings и впервые за свою историю предложила акции инвесторам. В апреле 2007 года произошло слияние Нью-Йоркской фондовой биржи с Европейской фондовой биржей Euronext.

Сегодня Нью-йоркская фондовая биржа NYSE является самой крупной по капитализации в мире, на ней торгуется примерно 60% мирового объема акций. По состоянию 2008 года на бирже котируются ценные бумаги более чем 3 тысяч компаний. Общая капитализация компаний, торгующихся на NYSE, составила $26,5 трлн.

К торговле на бирже допускаются только акции, прошедшие листинг, т.е. включенные в котировальный список биржи. Стандарты листинга, установленные NYSE, являются самыми жесткими как в США, так и во всем мире. Для того чтобы акции были допущены к торговле, компания-резидент должна отвечать следующим основным требованиям. Акционеров, владеющих 100 и более акциями компании, должно быть не менее 400. Количество акций в открытом биржевом обороте должно составлять не менее 1,1 млн. штук, рыночная стоимость таких акций должна быть не менее 100 тыс. долл. США (60 тыс. - для компаний, проводящих IPO). Совокупная прибыль до налогообложения за предшествующие три финансовых года должна составлять не менее 10 млн. долл. США, при условии, что компания демонстрирует прибыль в каждом финансовом году. За каждый из последних двух лет она составляет не менее 2 млн.долл. США. Кроме того, к эмитенту также предъявляются требования относительно раскрытия информации. Если компания перестает соответствовать установленным требованиям, биржа может исключить акции из котировального списка.

На Нью-Йорской фондовой бирже NYSE определяется всемирно известный индекс Доу-Джонса для акций промышленных компаний, который охватывает 30 крупнейших компаний США.. Первоначально индекс рассчитывался как среднее арифметическое цен на акции промышленных компаний. Сейчас для расчёта применяют масштабируемое среднн - сумма цен делится на делитель, который изменяется всякий раз, когда входящие в индекс акции подвергаются дроблению (сплиту) или объединению (консолидации). Это позволяет сохранить сопоставимость индекса с учётом изменений во внутренней структуре входящих в него акций.

NYSE Composite является одним из самых популярных фондовых индексов в мире. Он отражает изменения в курсе всех акций, котируемых на Нью-Йоркской фондовой бирже, включающих в себя более 2000 крупнейших компаний зарегистрированных как в США, так и в других странах, с общей капитализацией более 20 триллионов долларов. Поэтому NYSE Composite может служить удобным показателем состояния экономики США.

NYSE ARCA Tech 100 Index включаются инновационные компании из различных отраслей: производство компьютерного оборудования, ПО, полупроводников, телекоммуникационного и медицинского оборудования, биотехнологии, оборонная и аэрокосмическая промышленность. Данный индекс рассчитывается на NYSE, однако в него включаются компании, чьи акции и ADR котируются и на других американских биржах.

Важную роль в регулировании рынка ценных бумаг США играют саморегулируемые организации профессиональных участников рынка, крупнейшей из которых является Служба регулирования отрасли финансовых услуг (Financial Industry Regulatory Authority, FINRA), известная до недавнего времени как Национальная ассоциация фондовых дилеров (National Association of Securities Dealers, NASD).

На фондовой бирже NYSE существует два механизма поддержания состояние рынка:ограничение по волатильности цены и ограничение по максимальной позиции. Механизм ограничения по волатильности цены заключается в том, что цена на определенном рынке не может в течение дня изменяться более чем на определенное количество пунктов или процентов. В случае, когда цена выходит за диапазон, биржа либо посредсвом клиринга покрывает чрезмерный спрос или предложение, либо закрывает торговлю. Механизм ограничение по максимальной позиции заключается в том,что крупные компании могут купить или продать так много активов, что это окажет чрезмерное сильное влияние на цену. Поэтому существуют лимиты по позициям.

Осуществлять операции на бирже имеют право только ее члены. До недавнего прошлого для того чтобы стать членом биржи, необходимо было приобрести на ней место. В настоящее время членом биржи может стать профессиональный участник, приобретающий биржевую лицензию сроком на 1 год. Члены Нью-йоркская фондовая биржа NYSE могут выступать в позициях специалиста, дилера, посредника, операционного или зарегистрированного маклера. Функции специалиста разнообразны, но при обобщении могут быть сведены к двум основным: поддержка ликвидности и упорядочение торговли на бирже, а также ведение открытой книги специалиста «open book». Члены Нью-Йоркской биржи заключают операции непосредственно между собой, не прибегая к помощи маклера.

Торговля на NYSE ведется как трейдерами в биржевом зале, так и с помощью электронного доступа к торгам. Основу торгового механизма биржи NYSE составляет принцип продвижения приказов. Торги проводятся в форме непрерывного двойного аукциона, т.е. заявки на покупку и продажу поступают на биржу постоянно. При этом NYSE является единственной в мире биржа, где преобладает традиционная голосовая торговля.

На Нью-Йоркской бирже главным образом ведется кассовая торговля, срочные сделки ограничены опционными сделками, распространена покупка ценных бумаг в кредит, при этом наличными выплачивается около 30% курсовой стоимости. Торгуя на Нью-Йоркской фондовой бирже можно совершать сделки с акциями и ценными бумагами более чем тысячи наименований. Общая капитализация компаний, торгующихся на NYSE, составляет более 30 триллионов долларов США.

Электронные торговые системы стали внедряться относительно недавно, после объединения NYSE и Archipelago Exchange. Торги проходят в четырех торговых залах биржи. Акции конкретных эмитентов торгуются в сторго определенном для них месте, т.е. у одного из 17 торговых центров, каждый из которых состоит из нескольких торговых терминалов. По периферии торгового зала биржи расположены рабочие места брокеров. Брокеры пользуются специальным портативным устройством NYSE e-Broker, позволяющим принимать заявки в любой точке торгового зала. Для совершения сделки брокер подходит к соответствующему торговому центру, где в зависимости от условий заявки и конъюнктуры рынка либо исполняет ее, либо передает маркет-мейкеру. Большинство заявок поступает через электронную систему SuperDOT непосредственно в компьютер маркет-мейкера, где заявки исполняются автоматически.

9 .3 Лондонская фондовая биржа

Лондонская фондовая биржа (LSE) - одна из старейших бирж мира, ведущая свою историю с 1698 г. На сегодняшний день это крупнейшая биржа в Европе и наиболее интернациональная биржа в мире, на которую приходится около 50% всего оборота международной торговли акциями. Рынок акций Лондонской фондовой биржи подразделяется на два сегмента: основной рынок (Main Market) и альтернативный рынок (AIM).

Основной рынок Лондонской фондовой биржи (также называемый просто "Биржей"), основанный в 1698 г., с давних пор служит площадкой для торговли акциями некоторых самых крупных и известных компаний не

только Великобритании, но и всего мира. Именно здесь торгуются «голубые фишки» британских корпораций. На основном рынке представлены более 1400 компаний, имеющих совокупную рыночную капитализацию на уровне £3,7 трлн. Компании различных типов, из разных стран и разного масштаба вместе представляют примерно 40 секторов экономики. В рамках основного рынка выделяются два отдельных сегмента:techMARK, где торгуются акции компаний, специализирующихся в области инновационных технологий, и techMARK mediscience для акций компаний, представляющих здравоохранение.

Лондонская биржа является уполномоченным органом страны в части проведения листинга ценных бумаг, т. е. по существу монополистом установления правил в этой сфере. Результаты регулярных котировок курсов ценных бумаг ежедневно публикуются. Для акций публикуется цена одной акции, а для облигаций — процент к их номинальной стоимости. Котировка ценных бумаг осуществляется биржей на основании заявок, поступающих от компаний-эмитентов. В настоящее время на LSE котируются акции 2311 английских компаний, общая рыночная стоимость которых составляет 1,57 трлн. фунтов стерлингов и акции 502 иностранных компаний с общей рыночной стоимостью в 3,14 трлн. фунтов стерлингов.

Для выхода компании на основной рынок ее акции должны быть допущены биржей к торгам и включены Управлением Великобритании по листингу «UKLA» (входит в структуру FSA) в официальный котировальный список. Применяемое UKLA нормативное регулирование листинга составляет основу репутации Лондона как центра, отличающегося сбалансированными и всемирно признанными стандартами регулирования и корпоративного управления. Действующие в Лондоне нормативные требования основаны на наборе принципов и обеспечивают должный баланс между защитой интересов инвесторов, прозрачностью установленных для действующих участников рынка правил и гибкостью. Выделяют два вида листинга на основном рынке: первичный и вторичный. Выбор того или иного вида листинга зависит от вида выпускаемых ценных бумаг, а также от того, является ли компания-эмитент резидентом Великобритании.

Акции британских компаний, получающих допуск на основной рынок, проходят процедуру включения только в первичный листинг. Для включения акций в официальный котировальный список основного рынка компания должна подать две заявки (одну – в UKLA и другую – на Биржу), а такжеи соответствовать критериям листинга и раскрытия информации, установленным директивами Европейского Союза. В частности, рыночная капитализация компании должна составлять не менее 700 тыс. фунтов стерлингов, и как минимум 25% акций компании должны в открытом биржевом обороте. Акции, прошедшие первичный листинг на основном рынке, используются для расчета индексов FTSE.

Альтернативный рынок как сегмент биржевого рынка акций Лондонской фондовой биржи был создан в 1995 году, придя на смену рынку нелистинговых ценных бумаг (USM), и стремительно развивался в последующие годы. Число британских компаний, чьи акции торгуются в этом сегменте рынка, возросло с 10 в 1995 г. до 1005 в середине2010 г. На альтернативном рынке торгуются в основном акции небольших, но стабильно развивающихся компаний. Многие из таких компаний осуществили IPO на альтернативном рынке. Некоторые из них, добившись

значительных успехов, получили доступ к основному рынку. Среди основных преимуществ альтернативного рынка: отсутствие жестких требований к компании, относительно простая процедура допуска на рынок, гибкая система регулирования.

Фондовые индексы Великобритании представлены семейством индексов FTSE (Financial Times Stock Exchange Index), самый известный из которых - индекс FTSE 100, включающий акции ста наиболее крупных по капитализации британских компаний («голубые фишки»). Рыночная стоимость акций, входящих в индекс FTSE 100, составляет около 70% общей капитализации Великобритании. 3 января 1984 года базовый уровень индекса FTSE 100 был принят за 1000 пунктов. Индекс FTSE 250 характеризует состояние рынка средних компаний, объем капитализации которых составляет около 20% британского фондового рынка. Общий индекс FTSE (FTSE All-Share Index) — наиболее объемный по содержанию из всехфондовых индексовВеликобритании. Он рассчитывается по акциям 750 британских компаний и в свою очередь делится на 8 отраслевых и 32 суботраслевых индекса. Все индексы FTSE рассчитываются в режиме реального времени на Лондонской фондовой бирже каждый рабочий день.

Торговля акциями британских эмитентов на Лондонской фондовой бирже осуществляется через две основные электронные торговые системы: SETS (Stock Exchange Electronic Trading Service) и SEAQ (Stock Exchange Automated Quotation System). Введенная в 1997 году, система SETS основана на принципе продвижения приказов (заявок). В системе SETS покупатели и продавцы могут через брокеров заявить желаемые цены и объемы сделок, маркет-мейкеры при этом исключаются из процесса ценообразования. Вводимый в систему приказ на покупку/продажу ценных бумаг исполняется автоматически при наличии встречного приказа. Система торговли на основе приказов обеспечивает более тонкое формирование цен (сужение спредов) для наиболее популярных акций. Именно поэтому в системе SETS торгуются наиболее ликвидные акции британских компаний, включенные в индексы FTSE 100 и FTSE 250.

В основе системы SEAQ, аналогичной американской NASDAQ, лежит принцип продвижения котировок: у каждой акции, допущенной к торгам, должно быть не менее двух маркет-мейкеров, то есть членов биржи, обязанных на протяжении рабочего дня котировать данную бумагу и совершать сделки по лучшим ценам в объеме, предписанном биржей (Normal Market Size). В SEAQ заключаются сделки с акциями участников альтернативного рынка, не торгуемыми в системе SETS.

В мае 2000 года произошло слияние Лондонской фондовой биржи и Немецкой биржи (Франкфурт-на-Майне) и образована межнациональная англо-германская Биржа «IX» со статусом публичной корпорации. Основой совершения сделок здесь служит немецкая компьютерная система XETRA.

В 2002 г. впервые NASDAQ официально подтвердила свою заинтересованность в покупке LSE. Тогда компании впервые начали переговоры об объединении. Слияние привело бы к формированию самой большой биржи мира. Тем не менее, по неофициальной информации, переговоры сорвались из-за вопроса о способах регулирования деятельности единой торговой площадки. Кроме того, у такой крупной биржи могли бы возникнуть проблемы с антимонопольными ведомствами.

В 2007 году Лондонская фондовая биржа (LSE) купила Милансккую Borsa Italiana, но эта покупка не оправдала ожиданий, ни в Великобритании, ни в Италии. В свое время сделка, сумма которой составила 1,64 млрд евро, создавала привлекательные возможности для межрыночного взаимодействия, увеличивала объем ликвидности для зарегистрированных на биржах компаний. Пессимистические замечания относятся к Aim Italia&nbsp,одному из сегментов Borsa Italiana. На Aim Italia торгуются акции малых и средних компаний. Торговля акциями и IPO на этой части Borsa Italiana в последние годы отличалась пониженным интересом инвесторов к торгующимся там ценным бумагам. Компания-оператор Лондонской и Миланской фондовых бирж, London Stock Exchange (LSE), получила по итогам 2010-2011 финансового года чистую прибыль в размере 151,6 млн фунтов стерлингов (247,3 млн долларов). Это превысило показатель предшествующего фингода на 68%. Однако, чистые убытки LSE за 2008-2009 финансовый год составили 332,8 млн фунтов стерлингов.

В феврале 2011 года Лондонская фондовая биржа объявила о слиянии

с Торонтской фондовой биржи. Согласно заявлению двух биржевых операторов, целью слияния является создание трансатлантической компании-оператора, способной занять ведущие позиции в мире. Советы директоров обеих компаний рекомендовали акционерам одобрить сделку, говорится в сообщении Лондонской биржи. После слияния в холдинговой компании LSEG, которая объединит активы двух сторон, Лондонской фондовой бирже принадлежали бы 55% акций, еще 45% — TMX Group.

Однако, в июне 2011 года биржевой оператор TMX Group Inc, которому принадлежит Фондовая биржа Торонто, отказался от слияния, так как его не поддержали акционеры TMX.

Тем не менее, Лондоская фондовая биржа стремиться укрепить свои позиции на мировом уровне. Так, особенностью оборота Лондонской фондовой биржи является существенная доля (более половины) иностранных ценных бумаг, в частности акций зарубежных эмитентов и еврооблигаций. Поэтому сегодня Лондон сохраняетсвои преимущества и играет роль крупного мирового финансового центра.